워런 버핏을 대체할 뻔했던 남자

성공적인 투자, 즉 장기적으로 시장 수익률을 상회하는 것은 매우 어렵습니다. 선택할 수 있는 주식의 세계는 사실상 무한한 반면, 당신의 자본과 무엇보다 중요한 당신의 시간은 한정되어 있기 때문입니다. 아이디어를 찾는 것도 어렵고, 진정한 확신을 세우는 것도 어려우며, 아이디어를 거절하는 것 또한 어렵습니다. '확신'은 위험하며 기만적일 수 있습니다. 당신이 투입하는 정보가 곧 결과물을 결정하기 때문입니다. 어떤 주식에 대해 낙관적인 분석만 읽는다면 당신의 확신은 더욱 강해질 것입니다. 여기에 기존의 편향까지 더해지면, 당신은 그 주식과 사랑에 빠지게 됩니다. 애스워스 다모다란은 우리가 어떤 주식에 대해서든 결코 편향에서 자유로울 수 없다고 설명합니다: "기업이나 주식의 가치를 평가할 때 아무런 백지상태에서 시작하는 경우는 거의 없습니다. 너무나 자주, 모델과 지표에 숫자를 입력하기도 전에 해당 기업이나 주식에 대한 견해가 형성되며, 당연히 그 결과는 당신의 편향을 반영하게 됩니다." 다모다란은 편향이 가치 평가를 할 기업을 선택하는 순간부터 시작된다고 말합니다. 그것은 무작위적인 선택이 아닙니다. 어디선가 그 주식에 대한 좋은 이야기를 들었기 때문입니다. 그 후 뉴스 기사, 연간 보고서, 애널리스트 리포트 등을 읽기 시작하며 이는 당신의 편향에 불을 지핍니다. 해당 주식에 대해 매우 긍정적으로 느끼기 때문에, 당신은 규칙을 어기기 시작합니다. 현재 가격에서 가치 평가가 나오지 않으면, 나오게끔 만듭니다. 모델의 매출 성장률을 높이거나 마진이 좀 더 확대될 것이라고 가정하면, 짜잔, 갑자기 가치 평가가 타당해 보입니다. 주가가 하락해도 당신은 의심하지 않습니다. 적어도 진심으로는 말이죠. 그래서 당신은 추가 매수를 합니다. 결국 당신은 매우 낙관적이니까요. 이것이 어디로 향하는지 당신도 알 것입니다. 투자의 가장 큰 도전 과제 중 일부는 심리적인 것이며, 저 또한 이를 극복하기 위해 여전히 분투하고 있습니다. 투자자로서 우리는 주식 선정 과정에서 매우 세밀해야 합니다. 우리의 편향을 인식하고 이해해야 하며, 기업가가 사업 아이디어를 검증하면서 동시에 그 아이디어를 '죽이려고' 노력하는 것처럼, 우리도 주식 아이디어를 죽이려고 노력해야 합니다. 이 중 어느 것도 지능이나 더 강한 의견으로 해결되지 않습니다. 그것은 '구조'에 의해 해결됩니다. 이 글에서는 투자자들이 저지르는 주요 실수들과 이를 피하는 방법을 분석합니다. 모든 구매자 뒤에는 판매자가 있다 어떤 주식을 사는 사람이 있다면, 반드시 파는 사람도 있습니다. 상식적인 이야기지만 우리는 이를 너무 자주 무시합니다. 당신이 저평가되었다고 생각해서 주식을 살 때, 누군가는 고평가되었다고 생각해서 팝니다. 여기에는 의견의 중요한 차이가 존재합니다. 당신이 반드시 이해해야 할 '거래의 반대편'이 있다는 뜻입니다. 시장이 대체로 효율적이라고 가정할 때, 대부분의 시장 참여자가 어리석지 않다고 전제해야 합니다. 그들이 주식을 파는 데는 이유가 있습니다. ...

난독증을 딛고 평범한 월급을 3조 원대 자산으로 일군 한 검안사의 기적 같은 실화 마이애미 비치 파티에서 허버트 워타임을 본다면, 당신은 아마 그를 별 볼 일 없는 사람이라 생각하고 지나칠 것입니다. 그는 새빨간 페도라를 쓰고, 마이클 잭슨의 리믹스 곡에 맞춰 춤을 춥니다. 그저 '얼리버드 스페셜(조식 할인)' 식사를 즐기는 전형적인 플로리다 은퇴자처럼 보이죠. 하지만 그렇게 생각한다면 당신은 23억 달러(약 3조 원)짜리 실수를 하는 셈입니다. 워타임은 헤지펀드 매니저도 아니고, 테크 기업의 창업자도 아닙니다. 그는 중산층 수입을 왕실에 버금가는 막대한 부로 바꾼, 난독증을 앓는 검안사입니다. 그는 항공기 부품 제조업체인 헤이코($HEI)가 동전주(Penny stock)였을 때 매수하여 현재 8억 달러(약 1조 원) 규모의 지분을 보유하고 있습니다. 마이크로소프트($MSFT)는 IPO 당시부터 지금까지 들고 있습니다. 그는 모든 투자자가 꿈꾸는 목표를 달성했습니다. 바로 일을 그만두고, 요트 위에서 생활하며, 본인이 쓰는 속도보다 자산이 복리로 불어나는 것을 지켜보는 삶입니다. 어떻게 일개 안과 의사가 월스트리트의 전문가들을 그들의 안마당에서 이겼을까요? 그는 대차대조표를 무시하고, 미래를 예견하는 단 하나의 문서를 읽습니다. 바로 '특허'입니다. 기원: 열등생 꼬깔모자와 해군 워타임의 우위는 굴욕 속에서 단련되었습니다. 1940년대에 성장한 그는 난독증을 앓으며 학교 생활에 적응하지 못했습니다. 당시 교사들은 학습 장애를 이해하지 못했고, 그를 그저 멍청이라고 부르며 교실 구석에서 열등생 고깔모자를 씌워 앉혀두곤 했습니다. 학대하는 아버지를 피해 집을 나온 그는 에버글레이즈 습지에서 세미놀 인디언들과 함께 지내며 개구리 뒷다리를 잡아먹으며 버텼습니다. 16세가 되었을 때, 그는 무단결석 혐의로 판사 앞에 서게 되었습니다. 판사는 그에게 두 가지 선택지를 주었습니다. 주립 교화소에 가든지, 아니면 미국 해군에 입대하든지였습니다. 워타임은 해군을 선택했고, 그것이 그의 인생을 구했습니다. 군대에서 이 "멍청한" 꼬마는 자신이 기계 장치와 조직 관리에 천재적이라는 사실을 발견했습니다. 그는 물리학과 화학을 공부했습니다. 나사(NASA)와 협력하여 유인 우주 비행용 계측 장비를 다루기도 했습니다. 그는 자신의 뇌가 고장 난 것이 아니라, 단지 공학적 사고에 최적화되어 있다는 것을 깨달았습니다. 결국 그는 검안사가 되었지만, 무언가를 만지고 고치는 일을 멈추지 않았습니다. 1969년, 그는 플라스틱 안경 렌즈의 자외선을 차단하는 특수 착색제를 발명했습니다. 그는 커피 캔에 화학 혼합물을 섞으며 아내에게 말했습니다. "니콜, 이 캔에 든 게 우리를 백만장자로 만들어줄 거야." 그의 말이 맞았습니다. 그의 회사인 브레인 파워(Brain Power Inc., BPI)는 매년 약 1,000만 달러의 순이익을 내는 현금 창출원이 되었습니다. 하지만 워타임은 그 돈을 페라리를 사는 데 탕진하지 않았습니다. 그는 자신의 사업을 진짜 열정인 주식 시장을 위한 자금 조달 엔진으로 ...

올해의 과학, 의학 및 산업 융합 전망 매년 브레이어 캐피털은 글로벌 시장 경제부터 과학적 발견, 규제 체계의 변화에 이르기까지 무엇이 변했는지 의도적으로 점검합니다. 작년에 우리는 현대 산업을 형성하는 세 가지 가장 강력한 힘인 컴퓨팅, 정밀도, 예방을 탐구한 '헬스케어 및 생명과학 테제' 업데이트본을 발표했습니다. 2026년에도 자본, 인재, 경제는 이 세 가지 축을 중심으로 재편될 것입니다. 아래의 예측들은 기술적 성숙도가 시장의 준비도와 만나는 변곡점이자, 올해 상당한 활동이 예상되는 지점들입니다. 헬스테크 대통합 2026년은 경제적 필요성과 전략적 기회에 힘입어 비상장 헬스케어 기술 M&A의 기록적인 해가 될 것입니다. 2025년 펀딩 데이터는 광범위한 회복이 아닌 '집중'의 이야기를 들려줍니다. 전체 헬스테크 투자는 142억 달러로 35% 증가했지만, 메가 라운드가 그 자본의 40% 이상을 차지하며 2021년 이후 최고치를 기록했습니다. 상위 9개 거래를 제외하면 실제 총 펀딩 규모는 전년 대비 감소했습니다. 반면, IPO 창구가 닫혀 있는 상황에서도 M&A 거래량은 60% 이상 급증했습니다. 2025년에는 '유통'이 결정적인 해자가 되었습니다. 브레이어 캐피털 포트폴리오 전반에서 이를 확인했습니다. 에이브릿지는 150개 이상의 의료 시스템에 배치되어 매주 100만 건 이상의 진료를 처리하고 있고, 오픈에비던스는 미국 의사의 거의 절반에 도달했습니다. "통합하거나 통합당하거나"라는 압박이 사방에서 가해지고 있습니다. 오픈AI와 앤스로픽 같은 신규 진입자들은 자신들만의 유통 우위를 가지고 의료 분야로 직접 진입하고 있습니다. 이제 '클로드 코드' 같은 도구를 통해 과거에 몇 달씩 걸리던 엔지니어링 작업이 오후 한나절이면 가능해졌습니다. 누구나 만들 수 있는 포인트 솔루션은 사라질 것입니다. 가치는 유통망, 인프라, 또는 진정한 IP와 데이터 해자를 가진 자들에게 돌아갈 것입니다. 임상 AI, 진료실과 이사회를 동시에 점령하다 의학에서 AI의 가장 큰 영향은 '측정'이 될 것입니다. 그동안 의학은 신뢰할 수 있게 관찰할 수 있는 것에 국한되어 왔습니다. 임상 AI는 오디오, 비디오, 웨어러블, 분자 데이터에서 새로운 신호를 정량화하여 이 제약을 제거합니다. 클리어리는 협착을 넘어 플라크의 ...

"나는 달리는 게 싫어." 매우 단순한 문장입니다. 당신은 아마 수십 가지의 활동, 음식, 음악 장르, 또는 특정 유형의 사람들에 대해 이와 유사한 말을 해왔을 것입니다. 우리는 이러한 선언을 마치 세상에 대한 객관적 사실을 보고하는 것처럼 무심하게 내뱉곤 합니다. 하지만 이는 사실 우리의 주관적 경험이 처한 일시적인 상태를 묘사하는 것일 뿐입니다. 그러나 언어는 단순히 정보를 전달하려는 의도를 넘어선 결과를 초래합니다. "나는 달리는 게 싫어"라고 말할 때, 당신은 단지 감정을 묘사하는 것이 아닙니다. 당신은 하나의 정체성을 구축하고 있는 것입니다. 당신은 '달리기를 싫어하는 사람'이 되어갑니다. 당신은 스스로 문을 닫아버리고, 자신과 이를 듣는 모든 이들에게 이 닫힌 문이 이제 당신이라는 존재를 구성하는 영구적인 구조물이 되었음을 선언하는 셈입니다. 어쩌면 당신은 실제로 달리기를 싫어하는 것이 아닐지도 모릅니다. 수년간 비활동적인 생활을 하다 어쩌다 한 번 시도했을 때 느꼈던 그 기분이 싫었던 것이라면 어떨까요? 어린 시절 체육 시간에 강제로 달려야 했던 그 특정한 방식이 싫었던 것이라면요? 혹은 무언가를 배우는 과정에서 느끼는 자신의 무능함이 싫었던 것이라면 어떨까요? 이것들은 '달리기' 그 자체를 싫어하는 것과는 근본적으로 다른 것들입니다. 하지만 우리는 경험을 묘사하는 데 필요한 노력을 들이기보다 이를 "나는 달리는 게 싫어"라는 문장으로 단순화해 버립니다. 스토아학파는 언어의 정밀함에 집착했습니다. 비록 그 이유가 현대인들이 추측하는 것과는 다를지라도 말입니다. 그들은 문법적 정확성에 매몰된 세세한 문구주의자가 아니었습니다. 그들은 부정확한 언어가 부정확한 사고를 낳고, 그것이 결국 한계에 갇힌 삶을 만든다는 사실을 깊이 이해하고 있었습니다. 에픽테토스는 제자들에게 자신의 "인상"에 세심한 주의를 기울이라고 가르쳤습니다. 여기서 인상이란 우리가 자신의 경험에 대해 내리는 즉각적인 판단으로 번역될 수 있습니다. 그는 사람들이 "이것은 어렵게 느껴진다"에서 "나는 이것을 할 수 없다"로, 그리고 "나는 이런 일을 하는 종류의 사람이 아니다"로 순식간에 이동한다는 점을 알아차렸습니다. 각 단계는 실제 경험에서 멀어져 인위적으로 구축된 정체성으로 나아가며, 대부분의 사람은 이 세 단계를 무의식적으로 밟습니다. 그의 개입 방식은 단순했습니다. 인상이 정체성으로 고착되기 전에 포착하는 것입니다. "지금 당장 이것이 어렵게 느껴진다"와 "나는 이것이 싫다" 사이의 간극을 인지하십시오. 그 간극 속에 자유가 존재하며, 즉각적인 반응이 암시하는 것과는 다르게 당신의 경험과 관계를 맺을 수 있는 가능성이 살아있습니다. 당신이 "나는 달리는 게 싫어"라고 말할 때, 실제로 무엇을 경험하고 있습니까? 그것을 면밀히 조사해 보십시오. 아마 폐가 타는 듯한 느낌일 수도 있습니다. 다리가 아픈 것일 수도 있습니다. 공공장소에서 달리는 것에 남의 시선을 의식하는 것일 수도 있습니다. 혼자 달리는 것이 지루한 것일 수도 있습니다. 혹은 어린 시절 경주에서 굴욕을 당했던 기억이 현재의 경험을 오염시키고 있는 것일 수도 있습니다. 이 모든 것들은 구체적이고 해결 가능한 문제들입니다. 폐활량은 연습을 통해 길러집니다. 근육통은 일시적이며 적응함에 따라 덜 심해집니다. 남의 시선은 장소나 시간대를 바꿔 관리할 수 있습니다. 지루함은 음악, 팟캐스트 또는 다른 사람과 함께 달리는 것으로 해결할 수 있습니다. 오래된 기억은 검토를 통해 현재의 경험과 분리될 수 있습니다. 하지만 이 모든 복잡함을 "나는 달리는 게 싫어"라는 한마디로 축약해 버릴 때, 당신은 그 문제를 해결 불가능한 것으로 선포하는 셈입니다. 당신은 그것을 해결 가능한 구체적이고 일시적인 과제가 아니라, 당신이라는 존재와 그 활동 사이의 본질적인 불일치로 만들어 버립니다. 이러한 단절은 달리기보다 훨씬 더 중요한 일들에서 끊임없이 일어납니다. "나는 대중 연설이 싫어"는 다음을 의미할 수 있습니다: '숙련도를 느낄 만큼 충분히 연습하지 않았다', '과거의 단 한 번의 나쁜 경험이 미래의 모든 경험을 규정하고 있다', '나의 내면적 불안을 타인의 외면적 침착함과 비교하고 있다', '나 자신으로서 말하는 대신 내가 아닌 누군가가 되려 하고 있다.' "나는 갈등이 싫어"는 다음을 의미할...

이번 소프트웨어 섹터의 투매 현상은 참으로 주목할 만합니다. 한 섹터 전체에서 광범위한 하락과 함께 대대적인 멀티플 압축(기업 가치 평가 배수의 하락)이 발생하는 것은 드문 일입니다. 그 과정과 속도, 규모, 그리고 강도는 정말 놀라울 정도였습니다. 다른 건 몰라도, 이런 경험은 당신을 더 날카로운 투자자로 만들어 줍니다. 위대한 기업일지라도 멀티플 압축은 언제나 위험 요소라는 사실을 영구적인 교훈으로 남기기 때문입니다. 이것이 바로 밸류에이션 원칙이 중요한 이유입니다. 당신은 안전 마진을 확보하거나, 성장이 당신이 지불하고 있는 가격을 정당화하고 있는지 지속적으로 점검해야 합니다. 많은 투자자가 다음과...