시장에서 진정한 엣지를 갖는 방법?

더 많은 정보나 지식은 필요하지 않습니다.

저는 지난 며칠간 이것에 대해 많이 생각해왔습니다:

버핏은 2016년에 시작한 애플 포지션에서 10배의 수익을 올렸습니다. 이렇게 말하면 자연스럽게 들리지만, 사실은 그렇지 않습니다 — 그가 매수할 당시 애플은 이미 세계 최대 기업이었으니까요.

이것은 아마도 어떤 투자자가 대형주에서 만들어낸 역사상 가장 위대한 알파일 것입니다.

그리고 이것은 버핏에게 단발성 사건이 아닙니다. 이건 패턴입니다.

• 코카콜라에서 22배

• 아메리칸 익스프레스에서 44배

• 무디스에서 경이로운 51배

다음번에 무디스가 두 배가 되면 그는 100배를 달성하게 됩니다. 아메리칸 익스프레스가 앞으로 5~6년 안에 130% 오르면, 그의 두 번째 100배 종목이 탄생합니다.

저는 요즘 이것에 대해 많이 생각합니다. 시장이 얼마나 혼란스러운지, 제가 보는 모든 투자자들이 모든 것을 따라잡으려다 얼마나 지쳐있는지 때문입니다 — 전쟁부터 유가, 인플레이션, AI까지, 이름만 대면 다 있죠. 그리고 그에 맞춰 포지션을 잡으려 애쓰고 있습니다. 반면 사실은 이렇게 단순합니다.

이제 위의 버핏의 단순한 그림과 이것을 비교해보세요:

대형주 액티브 매니저의 85%가 단기와 장기 모두에서 벤치마크를 하회합니다. 더 심각한 것은, 모든 전략에 걸친 전체 매니저의 85%가 단기, 중기, 장기 모두에서 벤치마크를 하회한다는 점입니다.

문제는 왜? 입니다. 버핏은 그들이 하지 않는 무엇을 하는 걸까요?

특히 대형주 매니저들을 생각해보면 흥미롭습니다. 왜냐하면 그들은 버핏과 정확히 같은 공간에서 활동하고 있기 때문입니다. 대형주 공간에서는 대안이 그리 많지 않아서, 모두가 거의 모든 대안을 알고 있습니다. 그리고 그 매니저들 중 상당수는 어느 시점에서 버핏과 겹치는 포지션을 많이 가지고 있었을 것입니다.

그렇다면 그의 알파는 무엇이었을까요?

종목 선택 능력만으로는 버핏의 알파가 될 수 없습니다.

실제로 그는 애플을 지구상 최대 기업일 때 매수했습니다. 포트폴리오의 엄청난 규모 때문에, 그는 숨겨진 시장의 보석을 살 수 없었습니다. 그는 애플을 샀고, 수많은 매니저들도 그것을 샀습니다.

그렇다면 버핏이 다른 사람들과 다르게 하는 것은 무엇일까요?

단순합니다.

버핏은 거시경제 헤드라인에 따라 포지션을 잡으려 하지 않았습니다. 지정학적 사건에 반응하지 않았습니다. 신흥 기술의 다음 병목 지점과 그로부터 수혜를 받을 주식을 예측하려 하지 않았습니다. 단기 촉매제나 12개월 목표 주가에도 관심을 두지 않았습니다.

그래서 더 흥미롭고 깊은 질문이 생깁니다.

왜 사람들은 여전히 그렇게 할까요? 왜 전문 투자자와 개인 투자자 모두 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 거의 광적으로 이해하려 하고, 다음에 무슨 일이 일어날지 예측하려 할까요?

월스트리트의 경우, 산업 구조가 근본 원인이라고 합니다.

남들이 하는 것을 하지 않다가 수익률이 저조하면, 당신이 문제가 됩니다. 고객들은 돈을 빼고, 당신은 운용 수수료를 잃습니다. 하지만 남들과 똑같이 하다가 손실이 나면, 그건 시장 탓입니다.

맞는 말입니다. 하지만 그것은 절반의 그림에 불과합니다.

왜냐고요? 개인 투자자들은 이런 걱정이 없지만, 그들 역시 헤드라인에 따라 포지션을 잡으려 하기 때문입니다.

평균 보유 기간의 감소는 이것의 살아있는 증거입니다:

지난 50년 동안 무엇이 변해서 우리가 주식을 더 짧게 보유하게 만들었을까요?

바로 기술입니다.

이제 정보는 빛의 속도로 퍼져나갑니다. 옛날에는 신문을 읽고, 매뉴얼을 찾아보며 조사하고, 브로커에게 전화해서 주문을 넣기 전에 생각할 시간이 있었습니다. 지금은 사건이 일어난 지 1분 후에 뉴스피드에서 헤드라인을 보고, X(트위터)에서 즉시 반응을 스크롤하고, 사건 발생 후 몇 분 안에 반응할 수 있습니다.

자연스럽게 보유 기간은 줄어듭니다.

이것이 진짜 질문입니다 — 왜 우리는 정보에 따라 포지션을 잡아야 한다고 느끼는가, 그리고 그것이 진정한 알파를 만들어내는가?

오늘 우리는 이것을 논의할 것입니다. 세 가지 질문에 답해보려 합니다:

• 왜 우리는 정보에 이토록 신경을 쓰는가?

• 정보는 정말 알파를 만들어내는가?

• 시장에서 진정한 엣지의 원천은 무엇인가?

모든 것이 혼란스럽게 느껴지는 시기에, 이것이 모두에게 마음의 신선함을 줄 수 있기를 바랍니다. 찰리 멍거가 말했듯이, 모든 것이 미쳐갈 때, 제정신을 유지하는 것이 당신의 경쟁 우위입니다. 우리는 함께 이것을 이뤄낼 것입니다.

1️⃣ 왜 우리는 정보를 갈망하는가?

짧은 답은 인간은 정보에 약하다는 것입니다.

하지만 왜일까요? 단순합니다 — 우리가 똑똑하고, 우리 스스로 그것을 알기 때문입니다.

이것이 인간을 다른 모든 종과 구별하는 것입니다. 우리는 이것을 알고 있고, 어릴 때부터 우리의 두뇌를 사용해 세상을 이해하도록 조건화하는 교육을 받습니다.

따라서 정보 수집은 우리에게 필수불가결합니다. 그것 없이는 생존할 수 없습니다. 그러나 우리의 정보 수집 시스템은 결함이 있습니다. 왜냐하면 그것이 정보에 의존하려는 매우 이른 경향을 만들어내기 때문입니다.

왜일까요? 우리가 초기에 수집하는 정보는 물리적이고 실습에 기반하기 때문입니다. 따라서 그것은 거의 100% 정확하고, 정보에 의존함으로써 항상 이득을 얻습니다.

뜨거운 난로를 만지는 어린 아이를 생각해보세요.

아이는 손을 데고, 그 정보는 확실하고, 물리적이며, 100% 정확합니다. 같은 행동을 반복하면 다시 손을 델 것임을 압니다. 그는 다시는 그것을 만지지 않고, 같은 방식으로 다시는 데이지 않습니다.

정보는 100% 정확하고, 항상 이득을 제공합니다.

초기 삶은 이와 유사한 경험들로 가득 차 있습니다. 그래서 우리는 아주 이른 시기에 정보에 의존하려는 경향을 발달시킵니다. 우리가 정규 교육을 시작할 때, 예를 들어 1학년이 되면, 이 경향은 거의 절대적입니다. 여러분 중 몇 명이나 1학년 때 선생님이 말씀하시는 것에 의문을 품었나요? 아니요, 우리는 선생님의 모든 말을 100% 정확한 정보로 받아들였습니다.

의문을 품는 것은 정규 교육 과정에서 나중에 가르쳐집니다.

선생님들은 우리에게 질문에 대해 생각하도록 유도하고, 토론을 조직하며, 독립적인 두뇌를 발달시키기 위해 질문하고 반론을 제기하도록 장려합니다.

따라서 대부분의 의문 제기는 현대 생활에서 인위적으로 발달됩니다. 초기 정보는 거의 항상 정확하기 때문에 의문을 품을 여지가 별로 없습니다.

결과적으로, 정보에 의존하려는 경향은 매우 강합니다 — 정규 교육에 의해 완화되지 않는 한. 문제는 정규 교육이 자연스럽게 제한적이라는 것입니다. 많은 사람들은 정규 교육을 통해 몇 가지 주제에 대한 깊은 이해를 발달시킬 수 있는 능력이 그만큼밖에 없습니다.

따라서 주제가 우리의 전문 영역을 벗어날 때마다, 정보에 의존하려는 경향이 지배합니다. 이것은 인과관계의 사슬을 흐리게 하고, 내러티브가 종종 정확한 정보로 인식되도록 합니다. 이것은 정보에 대한 우리의 확신과 그것에 따라 행동하려는 의지를 높입니다 — 비록 그것이 실제로는 내러티브였음에도 불구하고.

따라서 하루에 수백 개의 헤드라인을 볼 때, 우리는 자연스럽게 그것들을 정보로 받아들이는 경향이 있습니다. 모든 주제에 전문성을 가질 수 없기 때문입니다. 내러티브가 진실을 ...