250514 - 매크로 공부(오건영 에세이)

(250511)중국이 미국 물건을 산다고??? 1. 2018년 4월에 시작됐었던 미중 무역 협상은 20년 1월에 타결이 되었었음 (20개월 간) 2. 중국이 미국 물건 2천억 어치를 사주는 것으로 합의를 했었으나 중국은 코로나로 인해 어려웠다며 그 약조를 제대로 이행하지 않았음 3. 이번에 트럼프는 중국이 시장을 개방하는 양보를 하지 않으면 관세를 철회할 수 없다고 밝힘 4. 현재 중국의 자본 계정은 폐쇄적임. 금융시장에 대한 개방이 미국의 핵심 요구일 것임 5. 85년 플라자 합의를 전후해서 미국의 금융 서비스가 일본에 상륙했고, 일본 사람들은 밀려드는 자본으로 인해 유동성이 넘치자 투자에 몰입하면서 버블 경제를 경험한 바 있음 6. 일본이 버블 경제를 만들어내면서 강력한 소비 성장을 하게 되자 미국 제품을 사들이게 되고...

(250508)5월 FOMC, 일시적이라는 말의 번복 1. FOMC 기자회견에서 파월은 2019년에 했던 것처럼 지금도 선제적 금리인하가 가능한지에 대한 질문을 받음 2. 2019년에 했던 건 선제적 인하가 맞지만 당시 가능했던 이유는 CPI 상승률이 1.6%에 지나지 않았기 때문이라고 답함 3. 현재 연준 예상으로는 CPI 지수가 2027년은 되어야 2% 물가 목표로 돌아올 수 있을 것 같다고함 4. 연준의 스탠스는 여전히 시장이 기대하는 것보다는 늦게 그리고 시장이 원하는 것보다는 적은 금리인하임 5. 지난 3월 FOMC에서 연내 2회 금리 인하를 예고하면서 관세로 인한 물가 상승은 ...

(250429)역대급 시장의 변덕, 그 이유! 1. 금융 시장 변동성이 상당함 2. 일단 채권 시장이 안정된 점을 보면 미국의 신뢰가 무너지면서 미국 국채와 달러가 흔들릴 것이라는 얘기는 수면 아래로 가라앉은 것으로 보임 3. 다만 시장을 한번 놀래킨만큼 이 시나리오는 언제든 관세 문제 혹은 협상 지연 시 급부상될 수 있음 4. 두번째는 미국의 경기둔화 우려임. 아직 실제 경기 데이터로 나타나지는 않았지만 선행지표 격인 소프트 데이터들은 크게 흔들리면서 우려를 안기고 있음 5. 관세 부과 이전의 경제 주체들은 고율 관세 부과 이후의 인플레를 두려워 하고 있음 6. 그럼 물가가 오르기 ...

(250427)관세도 아닌, 환율도 아닌... 미국이 정녕 바라는 것 1. 미국 기업들은 관세 불확실성 등으로 인해 추가적인 설비 투자를 늘리지 못함 2. 그리고 이는 조만간 고용 지표를 통해서 드러나게 될 것이고, 단기적인 성장에 충격을 주게 됨 3. 공무원 감축 등으로 고용이 흔들리면서 성장 둔화에 대한 우려가 커질 때, 하필 관세로 물가가 오르기 전에 사재기까지 4. 그렇게 되면 미래의 소비에는 공백이 나타나게 될 것임 5. 고율관세 부과 이후 물가는 어떻게 반응하게 될지 하반기 인플레이션도 고려대상임 6. 트럼프는 일본에게 대일 무역적자를 제로로 만들라고 얘기했음 7. 일본이 엔화 강세를 일으켜 미국 물건을 더 많이 사주어야 한다는 뜻임 8. 그러려면 일본의 내수성장이 있어야 하고 트럼프가 원하는 바임 9. 중국에게도 마찬가지임. 베센트는 중국에게 수출을 줄이고 미국의 물건을 많이 사들여야 한다고 말함 10. 미국은 제조를 해서 중국에 팔고 중국은 소비를 늘려서 미국의 제품을 사주는 아름다운 리밸런싱이 필요하다고 함 11. 중국이 시장을 개방하는 것을 강하게 원하고 있는 것임. 금융시장의 개방 12. 미국의 목표는 관세의 부과, 환율의 조정이 아님. 이들은 하나의 수단에 불과함 13. 가장 중요한 건 글로벌 리밸런싱(타 국가들의 미국 제품 수입 확대, 무역적자 해소) >> 미국의 그림은 알겠는데 과연 다른 나라들이 순순히 따라줄까 >> 아니면 따라줄 수 밖에 없을 정도로 의존도가 높아져 있다는 걸 미국이 알고 이러는건가 >> 신뢰의 문제.. 이번에는 따라주더라도 뒤에서는 더 적극적으로 미국의 약점을 공략할 준비를 하게 될터

(250419)원하지 않는 공격법 1. 지금 미국은 전세계를 대상으로 관세 전쟁을 벌인다기 보다는 일단 중국을 포위하겠다는 의지를 강하게 드러내고 있음 2. 중국에 고율관세를 부과한 이 후 미국은 한국, 일본, 인도, 호주, 영국 등을 필두로 해서 빠르게 관세 협상을 타결하려고 함 3. 주요 미국 국채 보유국들을 포섭하여 관세 전쟁의 장기화를 대비하려는 포석이 있는가도 싶음 4. 트럼프는 일본에게 미국의 무역적자를 0으로 만들 현실적 방안을 들고 오라고 함. 한국에도 비슷한 요구를 할 것임 5. 이런 황당한 요구를 하면서 어느 정도 양보해주는 모습을 보일 것임. 그 대가로 방위비 인상이나 중국과의 교역을 못하게 하는 등 의 6. 트럼프 입장에서는 우선 전선을 너무 넓혀서 혼란을 가중시키기 보다는 우선 중국이라는 공룡을 제압해야 겠다는 생각을 하는 듯함 7. 그래서인지 245% 관세 부과 이후에도 계속해서 미국은 무언가 후속타를 날리면서 중국을 자극하고 있음 8. nVdia의 수출굴도 막아버리고, 중국산 선박에 대해서는 입항료를 걷겠다는 얘기를 하고 있음 9. 여기에 미국 상장 중국 기업을 모두 상폐시켜버리는 것을 검토한다는 뉴스가 나옴 (시총 1조달러의 육박) 10. 이 방안은 2019년 1차 미중무역전쟁 당시에도 논의되었던 바 있음 11. 이는 중국에게만 해당되는 일이 아니고 미국과 사이가 틀어지고 있는 다른 국가들도 미국에 예치한 모든 것들이 불안하다는 생각을 할 것임 12. 개인적으로 베센트는 이런 판도라의 상자는 열지 않을 것이라 생각하지만... 조마조마한 상황임 13. 중국 또한 관세 충격을 상쇄하기 위한 과격한 위안화 절하는 원하지 않는 것으로 판단됨 14. 미국의 해외 원조가 사라진 세상에서 중국은 그 틈을 파고들려고 함 (베트남, 말렝이시아...