25. 05. 30 - 경제지표 동향 ㅣ월가소식 ㅣ월가아재 시황칼럼

소시에테제네랄 - 펀딩 스프레드가 시사하는 시장 상황 펀딩 스프레드 급락= 역사적 고점에서 올해 정상 구간으로 복귀, 공급 + 수요 요인이 겹쳐 비용 하락 레버리지 수요 감소 증거 S&P500 현금 대비 선물 활용비중 감소 -> 자산 운용사 순 선물 포지션 감소 => 비용이 내려가도 레버리지를 이용한 매수가 회복되지 않음 -> 기관은 지속적으로 증시 하락에 베팅하고 있음을 시사..? 미국 <->해외 차별화: 일본, 유럽 스프레드 펀딩은 미국보다 높아져 글로벌 자금이 미국 외 국가로 회전 -> 기관이 아직 본격 진입 전 단계로 펀딩 스프레드가 다시 확대되면 '위험신호'라고 볼 수 있다. GS - 주목할만한 점 시장 회복력: 장기채 금리 안정 속 '기관 베타 확대 욕구' 유지 유럽 단기 제약: 무역 불확실 + 유로 강세 => EPS 하향우려, 우크라 갈등 재부각 달러 단기 반등 가능성: 미국 경제지표의 우위와 타국 재정 우려 등 요인으로 달러 숏 과열 구간 월 말, 분기 말 리벨런싱 경고: 5월 말 연기금 주식 매도 압력 예상 -> 6월 말은 규모가 더 클수 ...

도이치 방크 - 다섯 가지 시장 불일치 유럽 스프레드 사상 최저 프랑스·이탈리아·스페인 모두 독일보다 높은 공공부채 비율을 이미 안고 있기 때문이다. 재정 지속가능성에 대한 우려가 커지고 있는데도 유럽 스프레드는 더 좁혀졌다. -> 현재 미국 10년물 국채금리와 영국 10년물 국채금리 또한 별 차이 없는 상황이므로 미국국채의 수요가 더욱 하락할수도 있다. 일본 30년 금리 ≈ 독일 30년 금리 일본: 역성장, 고령화에도 3%를 터치하였다. 독일: 최근 1분기 성장률이 +0.4%를 기록하며 ‘정체 탈출’ 모멘텀을 확보하였다. 채권금리 '역사적 저점' vs 부채 사상 최대 2005회계연도 GDP 대비 36%였던 미국 연방 부채 비율은 2024회계연도 98%로 급등 보통 부채가 많으면 금리도 높아지는데, 현재 금리는 상승하지 않음 역대 최대 공공부채에도 불구하고 채권 금리는 과거 고금리 국면에 한참 못 미친다. -> 과거와 같이 고성장을 시기가 지나고 저성장 국면이므로, 고금리의 기준 또한 낮아져서 이러한 현상이 발생하였다고 볼 수 있나? 인플레 스왑 관세 부과 이후 거의 '무반응' 인플레이션 스왑: 인플레이션 헷지나 전망에 대한 베팅이 가능한 파생상품으로, 시장 참가자들의 기대 인플레이션을 가늠할 수 있습니다. 인플레이션 지표들은 가파른 상승 모멘텀을 보이는데도 시장 기반 기대 인플레이션은 정체됐다는 점이 부조화적이라는 의견입니다. -> 불확실성으로 인해 경기침체라고 판단하지 않고 관망하는 거 같다. 관세 타격국 자산 강세 관세 충격에 가장 노출된 캐나다, 독일이 의외로 강세를 보인다. 두 나라 모두 관세 충격에도 불구하고, 자산 가치가 기대만큼 훼손되지 않았음을 의미. ->점차 트럼프의 협상 레버리지도 감소할 것으로 보인다.

아카데미 증권 - 월스트리 VS 메인스트리트의 괴리 금융경제 (월 스트리트): Vix 20일선, 트럼프의 관세 트윗에도 증시는 1% 조정 뿐, CNN Fear - Greed '탐욕' 복귀, 지정학적 이슈를 중요하게 보지 않음 -> 불확실성이 낮음 실물경제 (메인 스트리트): 중소기업, 대 중 수출업체 설문지표는 높은 불확실성과 투자 위축을 호소 중 아직 데이터가 튼튼한 이유: 프론트 로딩 효과, 관세-연계 인플레이션이 소비자 가격에 천천히 전가 중 세 가지 시니리오 검증 필요 기업 우려가 과장되었나? -> 월마트, 아마존 CEO 등의 발언을 보면 우려가 과장인거 같지는 않다 재고 계약 덕에 '시간 벌기' ...

GS - 원화, 앞으로 더 좋다 달러: 재정적자 우려, 외국인 기업세 조항 탓에 달러 반등 실패, 단기 약세 기조 유지 -> 5/15일 칼럼에서 GS가 원화 뷰를 3M: 1,360원 / 12M: 1,310원 -> 달러 약세, 원화 강세 뷰 강화로 칼럼을 작성하였다. 현재 1,360원이니 1,310원까지 하락할지는 미지수이나, 환율과 음의 상관관계 종목에 집중할 필요는 있어보인다. 엔화: 안전통화, 대규모 순대외자산 배경으로 강세 전망, 위험회피구간 -> AUD/JPY숏, 완화국면-> USD/JPY숏 선호 원화: 위안화 강세 연동, 외환협정 거론, 국민연금의 월 40억 달러 규모 헷지 매도, 6월 대선 이후 '코리아 디스카운트' 축소 기대 => 원화 추가 강세 전망 -> 그러나 단지 기대일 뿐 언제 해소될지는 미지수이다. J, 사프라 사라신 - 미국주식, 하방 리스크가 더 크다 채권시장의 반란: 10년물 5% 돌파시 P/E최소 8% 하락 ...

아카데미 증권 - 국채금리 상승 요인 내러티브 붕괴: 연초 '재정적자 축소' 기대 (DOGE, 베센트 3-3-3)가 실행 난관 + 하원 대규모 지출 법안 + 무디스의 미국 신용등급 강등 => 금리 급등 촉매로 작용 -> DOGE의 실제 적자 축소금액이 목표치인 조 단위 -> 1000억 달러 수준에 그침 포지셔닝 요인: 30년 물 장기채 금리 5%에서 알고리즘 매수선이 형성됐다고 함. -> 그러나 5%를 상회하면 손절매 주문으로 금리 급등 가능성 존재 글로벌 역학: 달러 약세 + 일본, 유럽 금리 동갑 상승 => 해외자금이 환율에 따른 헤지 비용이 큰 미국채보다 자국채를 선호하기 시작함 -> 미국 중심, 예외주의의 힘이 사라지기 시작함. -> 트럼프가 현재 유럽에 관세 50%를 부과했지만, 미국의 힘이 약해졌으므로 유럽이 다른 국가들과 합세하여 7월까지 관세 협상을 일부로 늦춘다면..? 단기 완충요소: 관세의 수입 통계 반영, 6월 회사채 발행 둔화, 재무부 단기물 편중 => 조금씩 매수하며, 글로벌 금리 안정확인 후 비중 확대 권고 GS - 한국은행 5월 금통위 프리뷰 물가: 에너지, 식품 하락 + 원화 강세 영향 => CPI 상승률 연중 2% 하회, 연간 전망 1.8% 성장: 무역 악재 완화, 소비 회복 조짐, 반도체 수출 견조 -> 25년 실질 GDP 전망 1.1%(+0.4p) 주택, 가계부채: 수도권 가격 완만히 반등, 대출 증가속도 양호, 7월 스트레스 DSR 도입 -> 대출한도 2~8% 축소 예상 정책 전망: 5월 기준금리 25bp 인하 후 연내 1회 추가 인하하여 최종 금리 2.25% 예상