25. 05. 28 - 월가소식

아카데미 증권 - 월스트리 VS 메인스트리트의 괴리 금융경제 (월 스트리트): Vix 20일선, 트럼프의 관세 트윗에도 증시는 1% 조정 뿐, CNN Fear - Greed '탐욕' 복귀, 지정학적 이슈를 중요하게 보지 않음 -> 불확실성이 낮음 실물경제 (메인 스트리트): 중소기업, 대 중 수출업체 설문지표는 높은 불확실성과 투자 위축을 호소 중 아직 데이터가 튼튼한 이유: 프론트 로딩 효과, 관세-연계 인플레이션이 소비자 가격에 천천히 전가 중 세 가지 시니리오 검증 필요 기업 우려가 과장되었나? -> 월마트, 아마존 CEO 등의 발언을 보면 우려가 과장인거 같지는 않다 재고 계약 덕에 '시간 벌기' ...

GS - 원화, 앞으로 더 좋다 달러: 재정적자 우려, 외국인 기업세 조항 탓에 달러 반등 실패, 단기 약세 기조 유지 -> 5/15일 칼럼에서 GS가 원화 뷰를 3M: 1,360원 / 12M: 1,310원 -> 달러 약세, 원화 강세 뷰 강화로 칼럼을 작성하였다. 현재 1,360원이니 1,310원까지 하락할지는 미지수이나, 환율과 음의 상관관계 종목에 집중할 필요는 있어보인다. 엔화: 안전통화, 대규모 순대외자산 배경으로 강세 전망, 위험회피구간 -> AUD/JPY숏, 완화국면-> USD/JPY숏 선호 원화: 위안화 강세 연동, 외환협정 거론, 국민연금의 월 40억 달러 규모 헷지 매도, 6월 대선 이후 '코리아 디스카운트' 축소 기대 => 원화 추가 강세 전망 -> 그러나 단지 기대일 뿐 언제 해소될지는 미지수이다. J, 사프라 사라신 - 미국주식, 하방 리스크가 더 크다 채권시장의 반란: 10년물 5% 돌파시 P/E최소 8% 하락 ...

아카데미 증권 - 국채금리 상승 요인 내러티브 붕괴: 연초 '재정적자 축소' 기대 (DOGE, 베센트 3-3-3)가 실행 난관 + 하원 대규모 지출 법안 + 무디스의 미국 신용등급 강등 => 금리 급등 촉매로 작용 -> DOGE의 실제 적자 축소금액이 목표치인 조 단위 -> 1000억 달러 수준에 그침 포지셔닝 요인: 30년 물 장기채 금리 5%에서 알고리즘 매수선이 형성됐다고 함. -> 그러나 5%를 상회하면 손절매 주문으로 금리 급등 가능성 존재 글로벌 역학: 달러 약세 + 일본, 유럽 금리 동갑 상승 => 해외자금이 환율에 따른 헤지 비용이 큰 미국채보다 자국채를 선호하기 시작함 -> 미국 중심, 예외주의의 힘이 사라지기 시작함. -> 트럼프가 현재 유럽에 관세 50%를 부과했지만, 미국의 힘이 약해졌으므로 유럽이 다른 국가들과 합세하여 7월까지 관세 협상을 일부로 늦춘다면..? 단기 완충요소: 관세의 수입 통계 반영, 6월 회사채 발행 둔화, 재무부 단기물 편중 => 조금씩 매수하며, 글로벌 금리 안정확인 후 비중 확대 권고 GS - 한국은행 5월 금통위 프리뷰 물가: 에너지, 식품 하락 + 원화 강세 영향 => CPI 상승률 연중 2% 하회, 연간 전망 1.8% 성장: 무역 악재 완화, 소비 회복 조짐, 반도체 수출 견조 -> 25년 실질 GDP 전망 1.1%(+0.4p) 주택, 가계부채: 수도권 가격 완만히 반등, 대출 증가속도 양호, 7월 스트레스 DSR 도입 -> 대출한도 2~8% 축소 예상 정책 전망: 5월 기준금리 25bp 인하 후 연내 1회 추가 인하하여 최종 금리 2.25% 예상

노무라 - 관세에서 환율협정으로 시장 초점 이동 달러 약세, 장기채 매도: 지난 10년간 누적된 해외의 미 국채, 달러 비중을 글로벌 투자자들이 점차 줄이는 흐름이 이어짐 -> 구조적인 비중축소 현상이나 결국 달러 유출 현상임은 변하지 않음 무역전략: 트럼프 행정부가 관세 대신 양자 환율 협정으로 압박의 축을 바꾸려하는 신호 -> 달러 풋 수요 증가 + 아시아 통화 절상 협상으로 달러 약세는 지속될수도..? 장기채 저가매수 주체 부진: 5%대에서도 아시아, 기관들의 매수가 미미하여 금리 상단이 열려있다고 판단. -> 결국 매수세가 부진하여 금리 상방이 열려있음을 의미 GS - 금리 급등 코멘트 금리 상승은 속도문제로 5월 말까지 10년물 금리가 4.7%를 돌파할 것이라 예상 -> 이젠 금리가 높은 상황에서 시장이 지표를 Good is Bad로 받아들이기 시작하지 않을까...? 그러나 S&P가 5%하락한다면 모건스탠리와 마찬가지로 추가 매수 기회라고 본다. 도이치 방크 - 엔화와 미국채를 관찰하라 수익률 - 엔 환율의 디커플링: 미국 10년물 금리 상승 = 엔화 상승 => 일본의 미국채 축소 신호 JGB 금리와 자금 역류: ...

도이치 방크 - 트럼프 취임 100일 돌아보기 달러 고평가 논쟁: 3년째 20% 이상 고평가, 최근 불확실성이 달러 약세 촉매가 될 수 있다. -> 전반적으로 월가는 달러 약세를 전망하는 듯 하다. 그러나 현재 협상의 지휘를 주도하는 베센트는 과거부터 달러가 강세로 이어져야 장기금리 하락을 유도할 수 있다는 입장을 고수하기 때문에 과연 달러 약세가 지속될지는 지켜봐야할 부분이다. M7 실적 지속성 의문: 개별 빅테크 이익이 장기적으로 이어질지는 불투명하다. -> 아마존 물류창고의 로봇, AI의 실생활 적용 등이 이제 시작이므로 빅테크의 이익 또한 프롤로그를 마치고 본게임에 들어가기 시작했다고 생각된다. 대규모 설비투자 사이클: 역사적으로 '붐 뒤엔 버스트'가 흔했음 -> 초반에는 투자에 대한 불확실성이 높기 때문에 불확실성이 해소되기 위해서는 버스트가 올 수 밖에 없다고 판단된다. 크레딧 아그리콜 - 신용등급 강등은 별 영향 없을 것 무디스의 신용등급 강등은 강제 매도 요인이 없다. -> 주요지수 편입, 준비자산, 담보 지위는 그대로이다. 유동성, 시가총액을 대체할 자산이 없으므로 실제 수급 충격은 미미할 것 은행, 보험, 자본규제에도 위험 가중치 변화가 거의 없다. -> 그러나 결국 신용등급 강등은 강등이므로 그에 따른 프리미엄을 지불해야한다. 미국이라고 프리미엄 지불에 예외를 두면 같은 등급의 채권들 또한 예외를 두기 원하기 때문이다. Citi - 시장 내러티브가 전환된다고? 무역 휴전 호재 -> 미국 재정적자 우려로 초점 이동이 가능하다 하원 'One Big Beatiful Bill'이 10년 3.3조 달러 적자를 추가할 공산 -> 장기국채 금리 상승, 달러 약세 요인이다. 금리 상승 -> 주가 상승 => 성장, 기대 상승 금리 상승 -> 주가 하락 => 텀 프리미엄(재정 우려) 확대 -> 현재 주가는 횡보인 상황이므로 트럼프의 불확실성으로 인해 시장이 증시의 방향성을 정하는 기간이라고 판단된다.