25. 05. 27 - 월가소식

GS - 원화, 앞으로 더 좋다 달러: 재정적자 우려, 외국인 기업세 조항 탓에 달러 반등 실패, 단기 약세 기조 유지 -> 5/15일 칼럼에서 GS가 원화 뷰를 3M: 1,360원 / 12M: 1,310원 -> 달러 약세, 원화 강세 뷰 강화로 칼럼을 작성하였다. 현재 1,360원이니 1,310원까지 하락할지는 미지수이나, 환율과 음의 상관관계 종목에 집중할 필요는 있어보인다. 엔화: 안전통화, 대규모 순대외자산 배경으로 강세 전망, 위험회피구간 -> AUD/JPY숏, 완화국면-> USD/JPY숏 선호 원화: 위안화 강세 연동, 외환협정 거론, 국민연금의 월 40억 달러 규모 헷지 매도, 6월 대선 이후 '코리아 디스카운트' 축소 기대 => 원화 추가 강세 전망 -> 그러나 단지 기대일 뿐 언제 해소될지는 미지수이다. J, 사프라 사라신 - 미국주식, 하방 리스크가 더 크다 채권시장의 반란: 10년물 5% 돌파시 P/E최소 8% 하락 ...

아카데미 증권 - 국채금리 상승 요인 내러티브 붕괴: 연초 '재정적자 축소' 기대 (DOGE, 베센트 3-3-3)가 실행 난관 + 하원 대규모 지출 법안 + 무디스의 미국 신용등급 강등 => 금리 급등 촉매로 작용 -> DOGE의 실제 적자 축소금액이 목표치인 조 단위 -> 1000억 달러 수준에 그침 포지셔닝 요인: 30년 물 장기채 금리 5%에서 알고리즘 매수선이 형성됐다고 함. -> 그러나 5%를 상회하면 손절매 주문으로 금리 급등 가능성 존재 글로벌 역학: 달러 약세 + 일본, 유럽 금리 동갑 상승 => 해외자금이 환율에 따른 헤지 비용이 큰 미국채보다 자국채를 선호하기 시작함 -> 미국 중심, 예외주의의 힘이 사라지기 시작함. -> 트럼프가 현재 유럽에 관세 50%를 부과했지만, 미국의 힘이 약해졌으므로 유럽이 다른 국가들과 합세하여 7월까지 관세 협상을 일부로 늦춘다면..? 단기 완충요소: 관세의 수입 통계 반영, 6월 회사채 발행 둔화, 재무부 단기물 편중 => 조금씩 매수하며, 글로벌 금리 안정확인 후 비중 확대 권고 GS - 한국은행 5월 금통위 프리뷰 물가: 에너지, 식품 하락 + 원화 강세 영향 => CPI 상승률 연중 2% 하회, 연간 전망 1.8% 성장: 무역 악재 완화, 소비 회복 조짐, 반도체 수출 견조 -> 25년 실질 GDP 전망 1.1%(+0.4p) 주택, 가계부채: 수도권 가격 완만히 반등, 대출 증가속도 양호, 7월 스트레스 DSR 도입 -> 대출한도 2~8% 축소 예상 정책 전망: 5월 기준금리 25bp 인하 후 연내 1회 추가 인하하여 최종 금리 2.25% 예상

노무라 - 관세에서 환율협정으로 시장 초점 이동 달러 약세, 장기채 매도: 지난 10년간 누적된 해외의 미 국채, 달러 비중을 글로벌 투자자들이 점차 줄이는 흐름이 이어짐 -> 구조적인 비중축소 현상이나 결국 달러 유출 현상임은 변하지 않음 무역전략: 트럼프 행정부가 관세 대신 양자 환율 협정으로 압박의 축을 바꾸려하는 신호 -> 달러 풋 수요 증가 + 아시아 통화 절상 협상으로 달러 약세는 지속될수도..? 장기채 저가매수 주체 부진: 5%대에서도 아시아, 기관들의 매수가 미미하여 금리 상단이 열려있다고 판단. -> 결국 매수세가 부진하여 금리 상방이 열려있음을 의미 GS - 금리 급등 코멘트 금리 상승은 속도문제로 5월 말까지 10년물 금리가 4.7%를 돌파할 것이라 예상 -> 이젠 금리가 높은 상황에서 시장이 지표를 Good is Bad로 받아들이기 시작하지 않을까...? 그러나 S&P가 5%하락한다면 모건스탠리와 마찬가지로 추가 매수 기회라고 본다. 도이치 방크 - 엔화와 미국채를 관찰하라 수익률 - 엔 환율의 디커플링: 미국 10년물 금리 상승 = 엔화 상승 => 일본의 미국채 축소 신호 JGB 금리와 자금 역류: ...

도이치 방크 - 트럼프 취임 100일 돌아보기 달러 고평가 논쟁: 3년째 20% 이상 고평가, 최근 불확실성이 달러 약세 촉매가 될 수 있다. -> 전반적으로 월가는 달러 약세를 전망하는 듯 하다. 그러나 현재 협상의 지휘를 주도하는 베센트는 과거부터 달러가 강세로 이어져야 장기금리 하락을 유도할 수 있다는 입장을 고수하기 때문에 과연 달러 약세가 지속될지는 지켜봐야할 부분이다. M7 실적 지속성 의문: 개별 빅테크 이익이 장기적으로 이어질지는 불투명하다. -> 아마존 물류창고의 로봇, AI의 실생활 적용 등이 이제 시작이므로 빅테크의 이익 또한 프롤로그를 마치고 본게임에 들어가기 시작했다고 생각된다. 대규모 설비투자 사이클: 역사적으로 '붐 뒤엔 버스트'가 흔했음 -> 초반에는 투자에 대한 불확실성이 높기 때문에 불확실성이 해소되기 위해서는 버스트가 올 수 밖에 없다고 판단된다. 크레딧 아그리콜 - 신용등급 강등은 별 영향 없을 것 무디스의 신용등급 강등은 강제 매도 요인이 없다. -> 주요지수 편입, 준비자산, 담보 지위는 그대로이다. 유동성, 시가총액을 대체할 자산이 없으므로 실제 수급 충격은 미미할 것 은행, 보험, 자본규제에도 위험 가중치 변화가 거의 없다. -> 그러나 결국 신용등급 강등은 강등이므로 그에 따른 프리미엄을 지불해야한다. 미국이라고 프리미엄 지불에 예외를 두면 같은 등급의 채권들 또한 예외를 두기 원하기 때문이다. Citi - 시장 내러티브가 전환된다고? 무역 휴전 호재 -> 미국 재정적자 우려로 초점 이동이 가능하다 하원 'One Big Beatiful Bill'이 10년 3.3조 달러 적자를 추가할 공산 -> 장기국채 금리 상승, 달러 약세 요인이다. 금리 상승 -> 주가 상승 => 성장, 기대 상승 금리 상승 -> 주가 하락 => 텀 프리미엄(재정 우려) 확대 -> 현재 주가는 횡보인 상황이므로 트럼프의 불확실성으로 인해 시장이 증시의 방향성을 정하는 기간이라고 판단된다.

러셀 숏 의견 강화 러셀: 제조업, 산업재 비중이 높으며 가격 경쟁력도 없어 관세와 스태그에 취약하다. -> 현재 러셀이 오르지 못하는 이유: 관세와 스태그 우려 반영 중이라고 판단. 향후 하락 트리거로 인해 증시 하락 시 러셀이 가장 큰 폭의 하락을 예상 다만, 주식은 하락 트리거가 없으면 서서히 상승하나, 현재는 숏 트리거 발생 확률이 더 높다고 판단. 뇌피셜 SLR 규제 완화 정의: 미국 은행의 자본 건전성을 강화하기 위해 도입된 보완적 레버리지 비율(Supplementary Leverage Ratio, SLR)을 완화하는 것을 의미 트럼프의 단기적 SLR 규제완화로 인해 국채금리 하락을 유도하나, 과연 은행들이 국채를 매수해줄까..? 무디스의 신용등급 하락을 시작으로 JPM의 제이미 다이먼의 시장 관세에 너무 낙관적이다 -> Citi 수장의 10%관세는 괜찮으나 25%관세는 파국을 ...