25. 06. 09 - 월가소식

마켓 브리핑 하방압력 요인: 5월 제조업, 서비스업 PMI, ADP고용 컨센 하회, 러트닉 상무부 장관의 항공산업 관세 언급도 부담 요인 현재 시장은 '침체'에 대한 공포보다, 향후 관세 정책의 방향성에 따른 회복기대감을 가지고 있다. 실물경기의 조타수, 트럼프 4월초 증시 반등 3가지 요인인 관세 정책의 톤다운, 양호한 실물경기, 디스인플레가 관세협상의 중점에 맞물려 있다. 투자자들이 선호하는 시나리오 관세협상이 원만히 진행되며 하방압력이 경기 위축의 악순환으로 번지기 전에 진정 기업들의 약화된 가격전가력과 행정부의 유가 안정 정책이 인플레 압력 억제 이러한 흐름이 연준의 금리인하로 이어지며 실물경기와 유동성 환경에 활력 공급 시장이 데이터에 집중하는게 아니라 단지 트럼프의 관세 정책의 방향성에만 집중하고 있는 기분이다. 이러다 오늘 고용데이터와 앞으로 6~7월의 하드데이터가 안좋게 나오면 투자자들이 당황하여 증시가 급락할거 같다. 시간이 지날수록 뭔가 쎄하다.. 3섹터 모델로 읽는 실물경기 - ...

GS - 미국의 위기는 과장되었을 수 있다. 완화된 글로벌 금융 여건 + 낮은 실질금리 + 중국의 공격적인 경기 부양 -> 미국 성장 둔화 우려과 과장되었을 수 있다. 그러나 연말 '하드 데이터' 둔화 + 급격한 금리 상승 -> 채권 발 쇼크가 올 수 있다. 따라서 단기적으로 '리스크 추종'을 유지할 뿐, 4분기부터는 방어적 포지션 대비 과연 연말에만 하드 데이터가 둔화될까? 연준은 Wait and See 기조를 계속 유지하므로, 6~7월에 하드 데이터가 좋게 나와도 4분기 초반에 안좋게 나올 수 있다. 결국 하드 데이터로 인한 증시 충격을 받아내야 금리 인하가 가능할 것이다. 이러한 충격이 가벼운 경기침체에서 그치면 좋겠다. BNY Mellon - SLR 규제 완화, 장기채 금리에 도움 제한 핵심: SLR완화가 국채 유동성 개선에 긍정적이나, 은행들이 ...

GS - 대선이 주는 함의 정치 4대 축 지배구조 개혁 -> 상법, 자본시장법 개정 가능 배당. 상속세 인센티브 -> DPS, 자사주매입 확대 여지 MSCI 선진국 지수 편입 추진 -> 200~300억 달러 유입 추정 공정거래 투명성 강화 -> 내부자 거래 처벌 확대 시장 전략: KOSPI 12M 2,900 - (정치 불확실성 해소 + 원화 강세 + 개혁 모멘텀) 정책 수혜주 매수 추전 (중형주, AI, SMR, 반도체, 세제 관련 중심) 대선이 종료되면 무조건 오르는 것이 아니라, 정책이 얼마나 시행되는지가 더욱 중요하다고 생각한다. MSCI 지수 편입으로 상승은 가능할 것 같다. 그러나 원화 강세는 달러 불확실성이 해소되면 사라질 것 같다. 기준금리만 봐도 한국은 2.5%, 미국은 4.5%로 아무리 미국 신용등급이 하락했다고 해도 2%나 금리 차이가 나는 상황에서 미국의 불확실성이 해소되면 자금이 원화로 유입되는 것보다는 달러로 유입될 가능성이 크다고 판단된다. 개혁은 양 당의 의견차가 조율되지 않는 한 쉽사리 진행될거 같지는 않다. GS - 외화 시장 전망 달러: 관세, 법원 판결 혼선 -> 뚜렷한 방향성 부재 / 관세가 막히면 '외국인 과세' 카드 부상 가능하여 구조적 약세 리스크 포지션: 단기는 USD숏 vs KRW, CNH 등 아시아 통화 수익 전망, 6월 지표 헤지용으로 EUR, JPY롱 추천 미국이 기침하면 한국은 감기에 걸린다는 말이 있듯이, 6월에 미국 경제지표가 악화되면 오히려 다른 국가들은 더욱 악화될 가능성도 있어서 달러 수요가 크게 ...

부활한 관세, 향후 주목할 부분은? 항소 법원 결정이 최소 6월 중순까지 유지될 것 -> 6,7월에 다양한 이벤트들로 인해 불확실성 증가 트럼프와 행정부는 '다양한 선택지를 보유'중임을 강조 향후 주목할 포인트 항소심 판결이 트럼프 손을 들어줄 것인가? -> 모르겠다... 관세가 무효화되면 트럼프의 대안은? -> 무역확장법 122조 -> 232조, 301조 순으로 진행될거 같다. 트럼프의 대안책 이후 전체적인 관세 수준이 낮아질까? -> 122조가 적용되면 150일 간 보편관세로 15% 관세를 부여할 수도 있을거 같다. 의회의 관세 입법 작업이 더 빨라질까? -> 민주당에 상원에서 필리버스터를 사용하며 최대한 지연시킬거 같다. 타국이 협상 스탠스는 법원 결정에 영향을 받을까? -> 만일 관세 협상을 진행할 것이라면 불확실성이 높으며 트럼프의 레버리지가 하락한 지금 협상을 진행하는게 더욱 유리하다고 판단된다. 가라앉은 주택시장 시장 기대치를 하회하며 우려감을 키웠다. 부동산 선행지표인 PMSI가 전월대비 크게 하락하였으나, 실제 거래량을 보면, 4월 전체 주택 판매는 신규 주택 판매 증가에 힘입어 전월대비 증가했다. 따라서 실제 판매량이 선행지표를 따라 전월대비 하락세로 전환될지, 선행지표가 반등할지 지켜봐야한다. 컨센을 ...

소시에테제네랄 - 펀딩 스프레드가 시사하는 시장 상황 펀딩 스프레드 급락= 역사적 고점에서 올해 정상 구간으로 복귀, 공급 + 수요 요인이 겹쳐 비용 하락 레버리지 수요 감소 증거 S&P500 현금 대비 선물 활용비중 감소 -> 자산 운용사 순 선물 포지션 감소 => 비용이 내려가도 레버리지를 이용한 매수가 회복되지 않음 -> 기관은 지속적으로 증시 하락에 베팅하고 있음을 시사..? 미국 <->해외 차별화: 일본, 유럽 스프레드 펀딩은 미국보다 높아져 글로벌 자금이 미국 외 국가로 회전 -> 기관이 아직 본격 진입 전 단계로 펀딩 스프레드가 다시 확대되면 '위험신호'라고 볼 수 있다. GS - 주목할만한 점 시장 회복력: 장기채 금리 안정 속 '기관 베타 확대 욕구' 유지 유럽 단기 제약: 무역 불확실 + 유로 강세 => EPS 하향우려, 우크라 갈등 재부각 달러 단기 반등 가능성: 미국 경제지표의 우위와 타국 재정 우려 등 요인으로 달러 숏 과열 구간 월 말, 분기 말 리벨런싱 경고: 5월 말 연기금 주식 매도 압력 예상 -> 6월 말은 규모가 더 클수 ...