직업에 대한 DCF

글매실 2010년 후반기 강의내용 중에서. 트럼프의 당선은 명백한 악재였음에도 시장은 트럼프 랠리를 시작했었다. 이는 트럼프의 당선이라는 악재보다, 불확실성으로 인해 눌려져있던 수요의 힘이 더 컸기 때문이다. 4/2 관세발표를 앞두고 시장은 극도로 두려워하고있는 느낌이다. 관세도 대선과 마찬가지로 강력한 불확실성이고, 이는 수요를 누르고 있다. 하지만 언제나 다른 점을 읽어야한다. 당시 경제는 강했고, 지금은 인플레이션, 스태그플레이션에 대한 뉴스가 연일 나오고 있다. 당시는 회복기였고, 지금은 둔화기처럼 보인다. 이런 점을 고려하면 4/2 관세발표 이후에 불확실성의 해소로 다소 반등하지만, 그 힘은 미약하고, 금방 인플레이션 불안에 자리를 내줄 것이라고 볼 수 있다.

ValC에 썼던 WBTN의 주가를 계속 지켜보고 있었다. ValC 당시가 11월 10.5달러였고, 연초에 14달러까지 올랐다가 2/7 모회사인 네이버의 실적발표일에 무려 19%가 떨어졌고, 어제도 소폭 하락하여 지금은 10.65달러로 복귀했다. 나는 ValC에서 기술적으로 10달러에 강한 지지, 그리고 PSR 기준 상대평가를 했을 때 일본(3.0x)/중국(2.1x) 웹툰 서비스보다 너무 낮은 벨류에이션(1.1x)을 근거로 1년 내 16달러를 목표로 잡았다. ValC를 쓰면서 WBTN의 주 매출이 한/일에서 발생하며 비용은 많은 초기투자가 필요한 미국에 집중될 것으로 보고, 환율에 강력한 디펜던시가 있을 것으로 예상했다. 그리고 지난 3개월간 미국에서 ...

https://www.valley.town/events/valuation-challenge/analysis/6720e79b6102831057dce3fe Webtoon Entertainment Inc 로 글을 썼고, 78등에 머물렀다. 150개 중에 78개라, 기대만 못한 성적이었다. 어제는 하도 현타가 와서 1. 제출일이 너무 늦어서 그런가, 체출일자와 등수를 줄세우면 유의미한 상관관계가 나타날지 검증해볼까? 2. 책을 서른 권 읽으면 뭐하나, 1년간 노력한 투자에서 성적이 변변찮은데 라는 생각이 들 정도였다. 다행히 진짜로 1번을 검증할만큼 괴롭지는 않았다. 그리고 1,2,3등 글을 봤는데, 일단 양 자체가 압도적이었다. 예전에 아재님이 ValC는 좀 심플했으면 좋겠다고 이야기했는데, 그와는 별개로 투입시간이 곧 퀄리티가 되는 것은 변함 없다. 나는 웹툰 쓰는데도 40일 정도가 걸렸고, 쓰고나서 기진맥진해서 다른 출품작을 제대로 들여다보지도 못했다. 오라클티켓 겨우 2개에, 그 중에서 하나만 쓴 수준이다. 다른 사람 작품을 제대로 안 봤으니 메타인지가 안 되고, 그래서 기대가 컸던 모양이다. 직접 참여한 대회의 결과를 보고나니 입상에 대한 기대감은 사라졌다. 그저 내 공부한다고 생각하고 열심히 해야지. 다음 기업은 스포금지..!

내가 명품 산업에 주목하는 이유는 조금 낭만적이다. 내가 보기에 명품을 사는 사람은 그 가격이 별달리 부담되지 않거나, 영혼이 빈곤한 사람이다. 시대가 흐르면서 인간의 영혼이 더욱 빈곤해진다면, 그들은 더욱 명품에 휘둘릴 것이다. 여기서 영혼이 빈곤하다는 건 약한 자아를 뜻한다. 약한 자아는 스스로 기준을 만들지 못하고, 외부의 기준을 빌려오는 사람을 뜻한다. 이런 사람들은 자신이 사랑하는 것을 인식하지 못하고, 타인의 욕망을 그대로 따를 것이다. 따라서 욕망을 선도하는 명품은 이들을 추진체 삼아 성장할 수 있다. 이런 낭만적인 전개는 투자에 좋지 않아 보인다. 30개월 안에 도래할만한 미래가 전혀 아니고, 검증할 수도 없다. 그러나 이러한 점진적인 변화에 대한 예측이 전혀 무의미할까? 내 가설(더욱 많은 사람들이 약한 자아를 갖게 될 것이다)과 효과(그로인해 타자의 욕망의 대표주자인 명품이 성장할 것이다)가 맞다면, 과거로부터 현재까지의 시장도 그러했어야했다. 전세계적으로 약한 자아를 만드는 대표적인 원인으로 1. 인스타그림 2. 틱톡을 집어보자면, 이 둘이 등장한 시기의 명품 시장을 읽어볼 수 있다. 라는 식의 접근도 정말 논리가 부족하고 감각적이다. 명품 주가 구찌가 있는 케링 그룹을 제외하고는 모두 선방중이다. 에르메스는 ㄹㅇ...

재투자 가능한 머니머신 거장 시리즈에서 테리 스미스 편을 보고 특히 인상이 깊었던 부분은 주식은 유일하게 진정으로 복리를 일으키는 자산이라는 점이었다. 주식은 유일하게 진정으로 복리를 일으키는 자산이다. 이는 배당금의 재투자로 인한 복리와는 다르다. 배당금으로 주식을 매수하는 것은 장부가치가 아닌 시장가치(PBR이 3배라면 3배의 가격)으로 매입해야한다. 반면 기업이 배당하지 않고 내부적으로 재투자하면 PBR 1배의 재투자가 가능하다. 일반적인 기업은 지속적으로 ROE를 유지할 수 있는 투자처를 찾기가 어렵기때문에 이를 배당하는 편이 낫다. '훌륭한' 기업은 지속적으로 재투자처를 찾아 큰 규모에서도 ROE를 유지할 수 있는 기업이다. 부동산은 어떨까? 소액으로 재투자가 불가능하고, 시장가격으로 매입해야한다. 원자재는 고유의 투자수익 없이 수요공급에 의해 가격이 결정되는 ...