칼럼읽기 4 - 시황칼럼 41편 | 연준이 신경써야 하는 것은 금리 뿐만이 아니다

본문 - 시황칼럼 40편 | 골디락스 속 경기와 물가의 어긋남을 주시해야 하는 시기 작성일: 24/09/26 (목) 시장은 연준과 시장이 꿈꾸던 골디락스 국면에 돌입하는 것으로 보인다. 7월 부터 우려되었던 경기 침체 우려 (샴의 법칙 발동, 실업율 증가 등등) 감소 인플레이션 재 점화에 대한 우려는 존재하나 아직은 미약한 수준 즉 경제는 생각보다 견고하고, 인플레에 대한 우려도 미미한 상황이라 판단되는 상황 속 시행된 빅 컷으로 골디락스 국면에 진입 @ 7월 부터 우려되었던 (특히 8월 급락장의 촉매역할을 한 샴의법칙 / 물론 엔케리 트레이드 등 복합적이다 ) 경기침체는 실업률 관련 지표들의 선방 등으로 일시적 충격을 남기고 사그라 들고 있는 추세이며, 원유 재고, PMI지수 등 종합적인 부분을 보았을 때 기우로 그친것으로 보인다. 연준의 빅컷은 애매한 고용률에 대한 선제적 대응이라는 발언이 있었던 만큼, 현재 경제가 굳건하다라는 뜻을 내비쳤다 ( 지급준비금 또한 넉넉하다는 것으로, 경제에 대한 낙관론을 보이기도). 다만 이번 빅컷에 대해서 불안함은 존재한다. 중기적 관점으로 보았을 때, 인플레이션은 아직 종식되었다고 볼 수 없다. 이런 상황속에서 고용률의 애매함에 대한 선제 대응으로 단행한 빅컷은 또 다른 문제를 야기 할 수 있는 가능성을 가지고 있다고 본다. 또한 칼럼읽기 2에서 다룬바와 같이 인플레이션이 재점화 된다는 것은 곧 추가적인 금리인하에 네거티브한 영향을 줄 것이고, 또한 결과론적으로 급진적 금리인하가 연착륙이 아닌 경착륙을 야기했다는 비난에서 또한 자유로울 수 없다. 월가아재가 다룬 시나리오의 3가지 방안 을 고려했을 때, 경기가 하락세로 접어 들었을 때,, 선제적인 금리인하가 인플레이션의 촉진을 불러일으켜 키는 결과를 야기한다면, 그 땐 추가적인 금리인하를 단행하기엔 무리가 있지 않을까 라는 생각이 든다. 빅컷에 대한 비난 여론이 강할 수 밖에 없는 상황 속, 추가적인 금리인하를 시행하기엔 연준입장에서도 부담이 클것이기에, 금리보다는 물가 안정에 우선 순위를 둘 가능성이 높다고 예상되어, 금리인상에 대한 가능성을 배제할 수 없지 않을까? 즉, 현재는 매우 안정적이고 아름다운 국면으로 접어들고 있는 것으로 보이나, 내면에는 경기침체와 인플레이션 재점화에 대한 불안요소를 내포하고 있는 상황이기에 중장기적인 포지션을 정하기에 좋은 시기는 아니라고 생각된다.\ 10월 3일부터 시작하는 유대교 명절, 유대교 자금들이 청산행렬에 들어가 주식시장이 약세를 보이는 경향이 있다. 하지만 해당 구간에 대한 약세여부를 검증해보면 계절성 패턴과 유사하게 미미 11월...

본문 - 시황칼럼 39편 | 9월 FOMC 리뷰 작성일: 24/09/23 (월) 파월은 0.5% 금리인하 시행, 기존부터 월가아재가 주장해온 양적긴축 종료 시점에 대한 Q&A 에선 아직 지급준비금이 충분하다고 일축 답변. 즉 양적 긴축 시점에 대한 부분도 낙관론을 펼침 빅컷으로 인하여 시장이 보지못한 침체신호를 연준에서 본것이 아니냐는 우려가 대두 될 수 있다. 그렇기에 현재 미국 경제는 괜찮다(지급준비금 이야기)는 레토릭을 반복하는 모습으로 낙관론을 펼침 역레포 자금이 남아있다는 발언, 대선까지 옐런의 TGA잔고도 소진 할 것이니, 지급준비금은 연말까지 충분 +@ 9/21일자 칼럼읽기에서 i) 급진적 금리인하가 시장에 불안을 야기 할 수 있다. ii) 그렇기에 양적긴축의 종료는 새로운 변동서을 야기할 수 있으므로 언급하지 않을것 > 해당 부분에 대한 답이 된듯 하다. 급진적 금리인하를 단행했다는 말은 다른 표현으론, 시장이 고금리를 유지(부흥)할 만큼 견고하지 못한 , 즉 침체 구간을 향하고 있다는 해석을 할 수 있다. 금리인하 = 경기 침체는 절대적인 명제는 아니지만, 기제를 품고있는 명제임은 틀림없다. 그렇게 급진적 금리인하는 시장으로 하여금 침체에 대한 연준의 우려가 내포되어 있는 것이 아닌지에 대한 우려가 있을 수 있다. 마찬가지로 이전까지만 하더라도 미국경제의 견고함으로 인해 코비드 이후 풀려났던 유동성을 회수하는 양적 긴축 시기를 겪고 있었는데, 급진적 금리인하로 시장의 견고함이 깨진것이 아닌지에 대한 불안감이 야기 될 수 있는 상황 속에서 양적긴축의 종료시점까지 ( = 이는 곳 양적긴축을 시행하기엔 더 이상 부담스러운, 즉 경기의 호황기의 종식이 다가오고 있다는 의미를 내포 할 수 있다) 발언 한다면 경기침체에 대한 우려의 확대로 인한 시장의 변동성 확대에 기여할 수 있다. 그렇기 때문에 파월은 이 변동성(경기 침체에 대한 우려)을 조절 할 필요성이 있으며, 이에 대한 반박을 하듯 경제의 견고함에 대한 레토릭을 반복함으로써 빅컷은 경기 침체로 인해 시행된것이 아님을 시사하였고, 지급준비금이 충분하다는 것을 근거로 삼아 미국경제의 굳건함을 확인시켜주며 낙관론을 펼친것이다. 11월, 12월 FOMC 때 굉장히 중요한 논점(지급준비금)이 되리라 본다 파월의 낙관론의 주된 근거는 지급준비금이 충분하다는 것( 사실 FOMC에 대한 월가아재의 칼럼만 읽어서 이는...

본문- 시황칼럼 38편 | 숏 스퀴즈가 다가오고 있는가? 작성일: 24/09/21 (토) 연준 비공식 대변인의 발언으로 미디어는 0.5% 인하에 무게, Fedwatch또한 0.5% 쏠림 현상 서베이의 결과와는 상이하나, 방향에 대한 확정은 하지 않고 흐름에 대한 인지정도만 시행 Fedwatch가 0.5를 가르키는 모양새라 유력하게 봄 / 따라서 유연한 대처 *Fed watch 는 말 그대로 연준 시계, 즉 금리인하에 대한 방향성 (연방금리 선물시장에 따라 확률을 정함) 정치인 워런의 0.75 주장 = 급진적 스텝에 대한 시장의 충격을 막기 위함 - 이전 금리 인상시기에도 보았던 포인트 오히려 더 급진적인 의견을 제시함으로써, 기존에 있던 생각을 노멀하게 바꾸는 효과를 냄 - 역발상으로 이런 매우 매파적인 발언들이 자주(혹은 강하게) 나올 수록 매파적 결과가 야기될 수 있음을 고려할 수 있을 듯 0.5% 인하시 양적긴축 종료시점에 대한 가이드를 주지 않을 수 있다 - 시장의 불안을 자극할 수 있기 때문 i) 0.5 인하라는 빅컷으로, 시장의 불안요소 상승 ii) 양적긴축의 종료는 새로운 변동성을 야기 +@ 급진적 금리인하가 시장의 불안을 야기할 수 있다는 것은 이해가능, 양적긴축은 시장의 유동성약화를 의미하는 것이고, 유동성약화가 종료되는 시점에 대한 가이던스가 나온다면, 시장의 유동성은 개선되는것이 아닌지? 그렇다면 불안을 야기하는 요소가 맞는지? 다만 현재의 시장은 큰 변동없이 상승세를 유지하는 상황. FOMC 때 시장의 예상을 깨는 ( 현 시점에선 금리 동결 혹은 0.75 이상의 자이언트 컷 등 ) 매파적 움직임이 나오지 않는 한 문제없이 넘어갈 것으로 예상. 따라서 이어지던 대각채널의 상단이 대선 전 돌파되는 모습 예상 - 유기적 대응의 일부라고 생각됨. 즉 시장의 반응에 따라 시나리오 방향성에 대한 수정을 의미 - 최근 고용지표 및 CPI, PMI 등 이 발표되었으나 시장은 큰 격변없이 ...