fellow 분들 글 정리 + wsaj 글 정리

1. 월가아재 시황칼럼 140편 | 불안한 상승장에서의 Protective Put의 기제 put/call 지수가 높아진다고 하락에 배팅하는 건 아님, 주식을 매수하면 헷지용으로 풋을 사는건 당연한거! -> 그리고 애초에 이건 말이 안되는 지표다(델타값도 안따지기 떄문) 지수가 오르는데 vix가 낮으면 -> 보통 헷지를 많이 하는구나 라고 알아두기.(항상 그런건 아님) 이미 걱정하고 있는 이벤트의 경우 당일에는 크게 변동성이 많지 않음 -> 헷지가 되어 있기 때문 => 즉 예상치 못한 악재에 크게 흔들린다 마켓 메이커들은 주문에 대하여 헷지를 건다(풋이 들어오면 숏을 치는 등) 주가가 내릴때 델타값이 계속 내려오면 리스크 관리를 위해 마켓 메이커는 ...

8월 비농업 신규 고용이 시장 예상치를 크게 밑도는 2만 2천개 증가에 그침 -> 9월 25bp 인하 확실시, 50bp도 제기됨 1970년대와 유사성 가. 정책 변동성, 높은 인플레, 달러 가치 하락이 1970년대와 유사 1970년대 특징 여러 사회적 이슈 + 장기 강세장 이후 니프티 50이라는 대형 우량주가 시장 주도 = m7과 유사성 -> 니프티 50도 실적이 좋았나? 현재 m7만큼은 아니지만 충분히 성장성이 좋았다. 가격 및 임금 통제 해제 후 인플레가 3%에서 12%로 급등 -> 연준의 금리 인상과 오일 쇼크가 겹쳐...

기존 석탄 중심 발전은 연료 집약적임. 태양광이나 풍력발전은 ‘발전기’ 설치가 까다로움 풍력 발전 설비는 기존보다 9배 많은 원자재 필요 → 즉 친환경 에너지는 ‘광물 집약적’이라 할 수 있음 초록색 - 배터리 핵심 원자재 노란색 - 태양광 패널 핵심 원자재 주황색 - 수소 핵심 원자재 친환경 에너지의 전환 이유 → 1) 기후변화 2) 에너지 안보(재생 에너지는 한번 설치하면 꾸준히 에너지 생산 가능!) ESS에 많이 쓰이는 것은 리튬 이온 배터리이다. 부존량 → 지구에 얼마나 존재하는지 양, 탐사에 따라 바뀐다 매장량 → 생산성이 있는 양 경암형 생산방식 : 스퓨도민 채굴, 탄산리튬/수산화 리튬 생산 가능, 낮은 투자 비용/운영비 높음 염수형 생산방식 : 염호에서 추출, 탄산리튬 생산, 낮은 윤영비/높은 투자비용 자원이 개발될 때 까지 4~7년 정도가 걸림 *공급망 이슈는 초당적인 문제다!

2. 과거 FLR의 재무정보를 검토하고 조정이 필요한지 판단해보기 2-1 운용리스 자본화 1) 운용리스비용 재무적비용으로 재분류 2) 자본화된 운용리스의 감가 반영 3) 총차입금 계산 시 운용리스의 현재가치 포함 FLR, FY2024 1) 영업이익 463mm$ 2) 운용리스비용 0 $ 3) 총 차입금 : 유동성 장기부채(CPLTD) + 장기부채(LTD) + 금융리스(Capital Lease) = 1,087mm$ 4) 세전 타인자본비용 4.25% 운용리스비용이 0$라 따로 재무적 조정이 필요하지 않다. 3. 기업잉여현금흐름(FCFF) 계산하기 3-1 영업이익 1) 따로 재무적 보정을하지 않았기 때문에 2014년 영업이익을 그대로 사용한다. $463mm 2) 법인세율 = 531/630 = 84.2% 3) 세후 영업이익 = 463 * (1-0.842) = $73.154mm 3-2 자본적지출 & 감가상각비 20224년 CAPEX = $164mm 2024년 D&A = $73mm 3-3 비현금 순운전자본 증감 2024년의 순운전자본증감 = 2024년 순운전자본 - 2023년 순운전자본 -순운전자본 = 유동 자산 - 유동 부채 영업에 필요한 유동자산 순매출 채권 재고자산 선급비용 영업에 필요한 유동부채 매입채무 미지급비용 미지급 법인세 2024년 10-K에 나온 대차대조표를 참고해서 시트를 작성하면 운전자본은 68증가하였다 지금까지 계산한 값으로 FCFF를 구한다면 73.154-(164-73)-68 = -85.846이 나온다.(???)

1. FLR의 할인율을 구하기 DCF모형에 최종적으로 적용하게 되는 할인율을 구하는 식은 다음과 같다. 1) K(e)[자기자본비용] 구하기 1-1 먼저 R(f) [무위험 이자율]을 구하기 무위험 이자율은 대부분 10년물 국채 금리를 사용한다. 현재 미국채 10년물 금리는 4.48%이다 측 R(f) = 4.48%이다. 1-2 R(m) - R(f)[주식시장 위험 프리미엄(MRP)] 구하기 이 식을 사용하면 된다. 2024년 연말 기준 으로 2025.06.09의 Implied MRP를 구하겠다. 현재 기준 S&P500은 6000.36; 배당 + 바이백 yield 는 3.46%(찰스 슈왑(Charles Schwab)의 2024년 9월 6일자 자료)로 유지한다. 애널리스트의 성장 전망치는 8.4%이다. 이를 5년간 유지하고 이후 4.48%로 영구히 성장한다 가정하겠다. CF1 = 6000.36 * 0.0346 * 1.084 = 225.05 CF2 = 243.95 CF3 = 264.44 CF4 = 286.66 CF5 = 310.74 이다. g 값은 4.48임으로 이를 만족하는 r 값을 구하면 r값은 4.682%이다 MRP = 4.682 - 4.48 = 0.2이다. 1-3 B값 구하기 Valley ai의 베타값을 구하면 1.30 이다. 즉 K(e)는 4.48 + 1.3 * 0.2 = 4.74이다. 2) K(d) [타인자본비용] 구하기 최근 조달한 flr의 장기 차입금의 이자율은 4.25%이다. 3) D[차입금], E[자기자본] 구하기 FLR의 부채는 다음과 같다. 정리하면 이렇게 된다. 이제 필요한 값은 이자비용과 차입금의 장부가치이다. 이자비용은 45 차입금의 장부가치는 1087이다. 이 식에 맞게 대입하면 이 식이 나온다. 결과값을 구하면 차입금의 시장가치는 1083.475가 된다. E[자기자본]의 장부가격은 3650이다. 4) 할인율 구하기 3.65 + 0.97 = 4.62이다.