[매매일지] UAVS 매도 (2025-07-24)

스파이 풋(SPY250930P575)을 산 뒤 시장이 계속 올라가는게 눈꼴 사나웠음. 내가 사면 꼭 조정이 오기 때문에 하는 수 없이 시장을 붕괴시키기 위해, 며칠 전 시드의 5%로 팔란티어를 매수했음. 사실 그것만이 이유는 아니고, 팔란티어가 최근 지수 퇴출/편입 이슈로 이유 없이 9%가 하락했을 때 펀더멘털적인 변화가 없었기 때문에 고른 이유도 있었음 근데 꼭 이렇게 조금만 사면 희한하게 잘 간다. (정찰병의 법칙) 조정이 올 듯 말 듯 하면서 결국 +20%를 찍어버림 전체 시드의 5%를 투입했으니, 포트폴리오 전체 기여도는 +1% 그러던 와중에, 최근 실전매매를 통해 옵션 행사가와 만기를 고르는 연습을 하고 있었다. 매수 당시 최근 1년간 내재 변동성의 백분위가 낮고, 25D RR로 측정한 변동성 스큐로 보았을 때 콜옵션이 상대적으로 저렴한 종목을 탐색하다보니, 루시드 그룹(LCID)이 눈에 들어옴 루시드는 내 투자인생에 있어서 단일매매로 가장 큰 수익금을 주었던 종목인데, 그 이후 가격추세는 고평가 + 인도량과 펀더멘털이 받쳐주지 못함으로 인해 처참했다. 한편, 이번에 연습삼은 진입논리는 다음과 같았다. 1년 중 낮은 IV 수준 → 옵션 가격이 상대적으로 저렴함 낮은 25D RR 수준 → 풋옵션보다 콜옵션이 상대적으로 저렴함 기술적으로 어느 정도 파악되는 바닥수준 (2달러) 어닝이 8월 5일에 예정되어 있는데, 콜옵션 가격이 상대적으로 저렴하고 매수 당시 기초자산 가격은 2.1달러 정도로 바닥권 근처였음 어닝 이후 가장 가까운 만기가 8월 8일에 만기되는 월물이었음 어닝전의 기대감으로 높아진 내재변동성을 먹고 발표 전에 나오는 Buy the rumor, Sell the news를 계획 콜옵션 행사가는 기간이 짧은 만큼 너무 외가격으로 가고싶지 않아서 호가를 ...

매매내용 2025-07-10 SPY 풋 1계약 매수진입 SPY250930P575 (SPY ETF 9월 30일 만기 행사가 575 풋) 매매근거 [SPY와 VIX(상하반전)] 주가는 연초대비 ATH를 갱신했지만 내재변동성 VIX는 하방이 Sticky하고 주가가 올라온 만큼 내려가주지 않고 있는데, 이는 옵션시장의 풋옵션 헷지수요를 반영함. 이와 관련된 과거 주인장님 칼럼을 돌아보아도 알 수 있음. 옵션 선택의 기준에 대해서는 역시 지난 주인장님 칼럼을 참조했는데, 정리하자면 현재와 같이 합성이 아닌 단일 옵션으로 헷지를 해야하는 경우 다음 사항들을 체크해보아야 함 Tail Risk가 어느 정도라고 생각하는지? 하락 확률이 왜도(Skew)에 반영되어 있는지? 떨어진다면 어디까지 떨어질 것인지? 하나씩 생각해보면, 1. Tail Risk가 어느 정도라고 생각하는지? 1-1. 단기채 발행과 유동성의 관점 OBBB 법안 통과로 부채한도 36.1조 달러 → 41.1조 달러로 5조 달러 상향 현재 TGA잔고 = 3,400억 달러 분기말 TGA 잔고 목표 = 8,500억 달러 분기말 TGA 잔고까지 부족한 금액 = 5,100억 달러 역레포 잔고 = 6,300억 달러 이 중 외국 및 국제 공식기관 예탁분을 제외한 잔고는 약 2,300억 달러 6,300억 - 2,300억 = 3분기 말까지 최소 4,000억 달러 어치의 단기채 발행수요가 있음 장기채도 일부 발행하겠지만, 베센트에 의하면 대부분 단기채로 몰릴 것으로 보임 물론, 재무부도 바보가 아니기 때문에 부채한도 상향이 되자마자 발행을 몰아서 하기 보다는, 최대한 시장충격을 최소화 하는 방향으로 나눠서 발행할 것임 동시에 재무부 바이백 + 연준에게 QT 일시중지 요청 등 유동성 완화책을 운영할 가능성도 있음 (매크로팀 칼럼) 그러나, 일부 시중 유동성 흡수는 일어날 수 밖에 없어보임 물리적으로 역레포잔고가 소화될 수 있는 ...

해왔거나 하려고 했던 매매들 주가지수 레벨 1. 내재변동성 레짐(Regime)기반 스위칭 모델 1-1. 레퍼런스 내재변동성 지수를 통한 마켓 타이밍 (Antonio Mele, 2017) 1-2. 전략개요 주식시장 내재변동성 지수(VIX)와 채권시장 내재변동성 지수(MOVE)의 과거 6개월 간의 값을 0~100까지로 Rank로 표준화 0일 경우 6개월 중 가장 내재변동성 Rank가 낮음 100일 경우 6개월 중 가장 내재변동성 Rank가 높음 각 변동성 Rank가 하위 20% 영역에 진입하면 상위 80% 국면에 진입하기 전까지는 안정 국면으로 정의 각 변동성 Rank가 상위 80% 영역에 진입하면 다시 하위 20%영역에 도달하기 전까지는 시장 불안정 국면으로 전환된 것으로 정의 주식시장과 채권시장의 내재변동성 Rank가 모두 하위 20%일 경우 시장이 안정된 국면으로 판단하여 매수 진입 주식시장의 내재변동성 Rank가 80%를 넘어 주식시장이 불안정 국면으로 Regime이 전환되면 매도 채권시장의 내재변동성 Rank가 불안정 국면에 진입했다고 해서 매도하지 않는 이유는 채권시장에 변동성이 커지더라도, 그것이 주식시장까지 전파되어 주식가격의 컨펌이 일어나지 않는다면 반드시 매도해야할 이유는 없다고 판단했기 때문 유가의 내재변동성 지수(OVX)는 주식시장의 내재변동성 확대로 인해 영향을 받는 종속변수라는 분석이 있었기에, 국면(Regime)판단에서 제외함 1-3. 백테스트 성과 트레이딩뷰 파이썬 트레이딩뷰와 파이썬의 성과 지표가 너무 확연히 달라서, 파이썬 코딩이 잘못된 것인지, 트레이딩뷰가 과최적화 된 것인지 추가 검증이 필요함 2. Delta-Straddle 기반 추세추종 모델 2-1. 레퍼런스 견고한 추세추종 시스템을 디자인하는 법 (J.P. Morgan) 2-2. 전략개요 S&P500 혹은 나스닥의 과거 N일간의 수익률의 t-통계량을 측정 t-통계량은 다음과 같이 정의 t-통계량이 높을 수록 현재의 수익률 추세가 우연일 확률이 낮아지므로(귀무가설 기각), 추세에 대한 통계적 확신을 반영하는 논리임. 위에서 구한 t-stat을 0~1사이의 확률밀도함수(CDF)로 변환한 뒤, 아래와 같이 다시 -1~1 사이의 추세추종 시그널로 변환 위 시그널은 옵션의 양매수(스트래들)포지션의 Payoff를 복제함 자잘하고 잦은 손실 + 드물고 큰 수익 파라미터 단일값 사용으로 인한 과최적화를 방지하기 위해, 과거 32, 64, 126, 252, 504일의 시그널을 단순평균 평균 낸 최종 시그널 자체를 베팅비중으로 사용하여 주가지수에 롱 온리(Long-only) 전략을 수행. 크게 다음과 같이 두가지로 활용가능 시그널 자체를 베팅비중으로 하여, 주기적으로 포트폴리오 베팅비중을 조절하는 방식 (리밸런싱) ...

매매내용 [마이크로 나스닥(MNQ) 6월물] 2025-03-06 20850.75 1계약 매수 [마이크로 러셀(M2K) 6월물] 2025-03-06 2120.5 3계약 매도 매매 근거 사고의 흐름 나스닥 롱 포지션을 가져간다 가져가는 이유는 무엇인가? 침체가 가시화 된다면 금리가 인하되면 성장주 위주라서 할인율의 혜택을 봄 만약 유사 스태그플레이션으로 인해 금리 인하가 어렵더라도 다량의 현금 보유로 이자수익 창출가능 AI 및 반도체 패권싸움을 위한 국가적 차원의 전폭적 지지 테크비중이 높아 S&P500이나 다우존스보다 관세의 영향에 상대적으로 자유로울 것임 헷지는 무엇으로 할 것인가? VIX 현재 가격이 너무 높아서 탈락 (20 부근 레벨) 러셀 2000 숏 소형주 위주로 미국 내 침체가 가시화된다면 직접적인 타격 (소규모 기업 + 내수 위주) 낮은 가격 결정력으로 인플레이션 발생 시 물가 상승분을 소비자에게 전가시키기 어려움 관세에는 양면적인 영향이 있음 내수 기업들은 트럼프의 관세 부과로 수입상품이 비싸지면 무역흐름이 재편되면서 내수 상품에 수요가 몰릴 수 있으므로 긍정적인 영향을 받을 수 있음 단, 관세가 미국 내 인플레이션을 불러 일으킬 경우 연준이 쉽게 금리를 인하하기 어렵고, 이는 할인율 측면에서 불리할 수 있음. 그러나 이 부분은 나스닥도 마찬가지이지만, 러셀은 소형주 지수이기 때문에 러셀에 더 불리하게 작용할 것임. 금 침체 시 명목금리 인하로 상승수혜를 볼 것임 그런데 너무 비싸서 그 기대가 얼마나 반영되어 있는지 감이 안옴 그래서 일단 보류 장기채 고물가/저물가 상황에 따라 상관관계가 수시로 뒤바뀌어 종잡기가 힘든데, 현재 물가가 고물가로 접어들 확률이 높으면 헷지 효과가 떨어짐 예상되는 경우의 수는? 고성장 + 저물가 (골디락스) 금리인하로 낮은...

매매결과 거래기간 : 2025-02-06 ~ 2025-02-28 (22일) 최종손익 : +219달러 매매내용 [미니 VIX 2월물] 2025-02-06 16.78 2계약 매수 2025-02-18 16.22 2계약 매도(롤오버) 매매 손익: (16.22-16.78) × 거래단위 100 × 2계약 = -112달러 [미니 VIX 3월물] 2025-02-17 17.12 1계약 매슈 2025-02-18 17.28 1계약 매수 2025-02-27 18.46 1계약 매도 2025-02-28 19.25 1계약 매도 매매 손익 (18.46-17.12) × 거래단위 100 × 1계약 = +134달러 (19.25-17.12) × 거래단위 100 × 1계약 = +197달러 최종 손익: 수익금 331달러 - 롤오버 비용 112 = +219달러 진입근거 기본적인 진입 근거는 최근의 VIX 매매일지에서 지속적으로 가져왔던 밸류에이션상의 고평가, 기술적 관점, 옵션의 관점 등이 비슷비슷하므로 일일이 다시 적기에는 분량채우기 느낌이 있으니, 조금 다른 VVIX에 대해 이야기해보고 싶다. [VIX의 변동성, VVIX Index] 초록색은 S&P500, 파란색은 VIX의 변동성인 VVIX이다. 2024년 8월 엔 캐리 청산으로 인한 시장 폭락 이후로 S&P500은 고점을 갱신하며 대세 상승중인 데에 반해, VVIX는 그에 비례해서 저점을 낮추지 않고 바닥이 높아진 상태를 유지하고 있는 것으로 보인다. VVIX가 높다는 것을 직관적으로 해석하자면 "VIX가 한번 움직일 때 크게 움직인다"는 의미이다. 또 다른 말로는 "VIX의 옵션가격"(주식시장의 옵션가격이 아님)이 이전보다 비싸졌으며, VIX의 옵션가격이 비싸졌다는 것은 이전보다 시장참여자들이 하방위험에 많은 프리미엄을 부여하고 있다, 즉 하락에 대한 우려를 많이 하고 있다는 것으로 해석할 수 있을 것 같다. 이렇게 VVIX가 높을 때, 지금처럼 밸류에이션상의 부담으로 S&P500의 상단이 막혀있는 구간에서 저항선 부근을 노려 VIX가 충분히 싸진 상태에서 잘 매수할 수만 있다면, 하방은 제한되고 한번 움직일 때는 크게 움직여서 수익이 극대화 될 수 있겠다는 생각을 추가적으로 해보았다. 청산근거 1. 밸류에이션 관점 지난번 [DCF] S&P500 주가지수 밸류에이션 (with 딥 리서치)글에서 아래와 같은 성장×물가의 4가지 시나리오로 결과를 도출해놓았었다. 여기서 확률배정을 했었는데, 고성장 vs 저성장 70:30 고물가 vs 저물가 60:40 이렇게 확률을 임의로 배정하고 가중평균 밸류에이션을 했었다. 그런데, 현재의 시장은 경제지표에서 침체를 우려하는 분위기가 형성된 것 같다. 특히, 설문조사를 바탕으로 하는 소비자 심리지수 등 소프트 데이터들이 유독 약세를 보였다. 이는 만약 하드 데이터가 실제라고 한다면, 시장참여자들의 걱정이 실제보다 과도한 상태라는 의미로 해석할 수도 있지 않을까? 사실, 내재 변동성을 매매하는 입장에서는 실제로 침체가 올지 안올지 자체를 고민하는 것 보다는 "시장이 침체를 우려하는 분위기가 형성 되었느냐?" 여부가 더 중요하다고 생각한다. 그 우려자체가 VIX에 프리미엄을 부여하고 하방을 Sticky하게 만들기 때문이다. 변동성을 매수(Long vol) 하는 입장에서는 하방이 Sticky하면 곧 기대 손실은 제한된다는 의미이다. 지표들 뿐만 아니라, 애틀랜타 연준이 2월 28일 기준으로 발표한 2025년도 Q1의 실질 GDP 예측값이 ...