[매매일지] VIX 매매 종료 (2025-02-28)

매매결과

• 거래기간 : 2025-02-06 ~ 2025-02-28 (22일)

• 최종손익 : +219달러

매매내용

[미니 VIX 2월물]

• 2025-02-06 16.78 2계약 매수

• 2025-02-18 16.22 2계약 매도(롤오버)

  • 매매 손익: (16.22-16.78) × 거래단위 100 × 2계약 = -112달러

    
    

[미니 VIX 3월물]

• 2025-02-17 17.12 1계약 매슈

• 2025-02-18 17.28 1계약 매수

• 2025-02-27 18.46 1계약 매도

• 2025-02-28 19.25 1계약 매도

  • 매매 손익

    • (18.46-17.12) × 거래단위 100 × 1계약 = +134달러

    • (19.25-17.12) × 거래단위 100 × 1계약 = +197달러

  • 최종 손익: 수익금 331달러 - 롤오버 비용 112 = +219달러

진입근거

기본적인 진입 근거는 최근의 VIX 매매일지에서 지속적으로 가져왔던 밸류에이션상의 고평가, 기술적 관점, 옵션의 관점 등이 비슷비슷하므로 일일이 다시 적기에는 분량채우기 느낌이 있으니, 조금 다른 VVIX에 대해 이야기해보고 싶다.

[VIX의 변동성, VVIX Index]

초록색은 S&P500, 파란색은 VIX의 변동성인 VVIX이다. 2024년 8월 엔 캐리 청산으로 인한 시장 폭락 이후로 S&P500은 고점을 갱신하며 대세 상승중인 데에 반해, VVIX는 그에 비례해서 저점을 낮추지 않고 바닥이 높아진 상태를 유지하고 있는 것으로 보인다.

VVIX가 높다는 것을 직관적으로 해석하자면 "VIX가 한번 움직일 때 크게 움직인다"는 의미이다. 또 다른 말로는 "VIX의 옵션가격"(주식시장의 옵션가격이 아님)이 이전보다 비싸졌으며, VIX의 옵션가격이 비싸졌다는 것은 이전보다 시장참여자들이 하방위험에 많은 프리미엄을 부여하고 있다, 즉 하락에 대한 우려를 많이 하고 있다는 것으로 해석할 수 있을 것 같다.

이렇게 VVIX가 높을 때, 지금처럼 밸류에이션상의 부담으로 S&P500의 상단이 막혀있는 구간에서 저항선 부근을 노려 VIX가 충분히 싸진 상태에서 잘 매수할 수만 있다면, 하방은 제한되고 한번 움직일 때는 크게 움직여서 수익이 극대화 될 수 있겠다는 생각을 추가적으로 해보았다.

청산근거

1. 밸류에이션 관점

지난번 [DCF] S&P500 주가지수 밸류에이션 (with 딥 리서치)글에서 아래와 같은 성장×물가의 4가지 시나리오로 결과를 도출해놓았었다.

여기서 확률배정을 했었는데,

• 고성장 vs 저성장 70:30

• 고물가 vs 저물가 60:40

이렇게 확률을 임의로 배정하고 가중평균 밸류에이션을 했었다.

그런데, 현재의 시장은 경제지표에서 침체를 우려하는 분위기가 형성된 것 같다.

특히, 설문조사를 바탕으로 하는 소비자 심리지수 등 소프트 데이터들이 유독 약세를 보였다. 이는 만약 하드 데이터가 실제라고 한다면, 시장참여자들의 걱정이 실제보다 과도한 상태라는 의미로 해석할 수도 있지 않을까?

사실, 내재 변동성을 매매하는 입장에서는 실제로 침체가 올지 안올지 자체를 고민하는 것 보다는 "시장이 침체를 우려하는 분위기가 형성 되었느냐?" 여부가 더 중요하다고 생각한다. 그 우려자체가 VIX에 프리미엄을 부여하고 하방을 Sticky하게 만들기 때문이다. 변동성을 매수(Long vol) 하는 입장에서는 하방이 Sticky하면 곧 기대 손실은 제한된다는 의미이다.

지표들 뿐만 아니라, 애틀랜타 연준이 2월 28일 기준으로 발표한 2025년도 Q1의 실질 GDP 예측값이 종전 2.3%에서 갑자기 -1.5%로 급감했다.

대략 번역해보자면

2025년 1분기 실질 GDP 성장률(계절조정 연율...