260320 살펴본 내용

(야데니 리서치) 미국 경제는 생산성 향상 및 제조업→서비스업의 전환으로 과거 대비 GDP당 에너지 소비량이 현저히 감소함 유가급등이 과거보다 인플레이션을 덜 유발하고, 실질 경제활동에 미치는 피해도 감소 개인소비지출(PCE)에서 휘발유, 에너지 제품이 차지하는 비중도 계속 감소추세를 보임 이 역시 역사적으로 낮은 수준 (바클레이스) 미국가계의 평균 가처분 소득 중 에너지에 쓰이는 비중은 2%에 불과하여 WTI 95달러는 더 이상 위협적인 가격이 아님 2012년에는 이 수치의 두 배인 4% 이상이 쓰였음 (제롬 파월) AI가 장기적으로 생산성을 높여 인플레이션을 낮출 가능성이 있지만, 현재로서는 데이터센터 구축으로 인해 인플레이션을 부추기고 있음 (제프리스) 에너지 업종이 잠재적으로 고점까지 올랐을 수 있음 석유 및 가스 생산 업종은 올해 들어 29% 상승 지난 12주간 에너지 업종에 대한 누적 유입액이 AUM의 7%에 달함 지난 15년간 그 어떤 시기보다도 훨씬 큰 규모, 이는 정점에 근접한 수준 S&P500 지수에서 에너지 비중이 55거래일 만에 2.7%→3.7%로 증가 포지셔닝 변화의 상당 부분이 이미 발생했을 가능성 시사 → 과연? (노무라) 최근 투자자들의 전반적인 시장 노출 축소(De-grossing)가 계속되고 있음 흥미로운 점은 주식 시장이 하락하는 날, 통상적으로 방어주로 꼽히는 필수소비재와 ...

(GS) 과거에는 중국이 저렴한 제품을 전 세계에 수출하면서 글로벌 인플레이션을 낮춰주는 역할을 했음 그렇지만 골드만삭스는 이러한 중국의 인플레이션 방어 효과가 사실상 끝났다고 진단 중국 내 생산자물가 하락세가 멈추고 있고, 막대한 외화 유입으로 인해 위안화가 점진적으로 강세를 보이고 있기 때문 현재 미국의 주요 하이퍼스케일러들은 올해만 6,600억 달러 이상, 전 세계적으로는 1조 달러 이상의 막대한 자본을 AI에 쏟아붓고 있음 여기서 중요한 점은 이 투자금의 절반 이상이 AI 장비 공급망으로 흘러가며, 이 공급망을 한국과 대만 등 아시아 국가들이 장악하고 있다는 것 아시아 각국의 국방비 지출도 크게 늘고 있음 중국이 국방 예산을 7% 늘렸고, 일본은 9%, 한국 역시 7.5% 증액 이러한 정부 자금이 시장에 풀리면서 경제에 단기적인 활력을 불어넣고 있음 한국, 대만은 비싼 에너지를 수입하더라도 반도체 수입으로 상쇄하고도 남아, 올해 두 자릿수의 경상수지 흑자를 보일 것

(노무라) 최근 최악의 시나리오를 우려한 투자자들이 증시 폭락에 대비해 풋옵션 등을 대거 사들임 하지만 예상한 폭락이 오지 않고 횡보가 이어지자, 하락 방어 포지션에 대한 청산이 활발하게 진행 중 파생상품 시장의 구조상 이 과정에서 기계적인 주식 매수세(Positive Delta)가 발생 옵션 시장에서 풋옵션 매도로 인해 발생한 델타 매수세가 콜옵션 매수세를 압도 이런 물량이 다른 매도 물량을 상쇄하며 시장이 무너지는 것을 방어함 옵션 딜러들의 포지션을 보면 변동성 상승에 대비한 매수 수요도 과거 데이터 기준 48백분위수까지 떨어짐 현재 기관 등 시장 참여자들은 주식 노출도를 크게 줄이며 매우 방어적인 태도를 취하고 있음...

(MS) 과거 2년간의 데이터를 보면, 미국 10년물 국채 금리의 방향은 물가 지표보다는 고용 지표 결과에 훨씬 더 가깝게 연동되어 움직였음 (MS) 현재 사모신용 상황은 질서 없는 붕괴의 시작이 아니라, 단지 가격과 투자 심리가 재조정되는 과정일 뿐 GDP 대비 기업 부채 비율은 2020년부터 지속 감소하는 추세 GDP 대비 투자부적격 등급에 대한 대출 규모 역시 10년 전과 비교해 크게 달라지지 않았음 빚의 총량이 팽창한 것이 아니라, 규제를 받은 은행의 빈자리를 BDC나 사모신용 펀드가 채운 것임 BDC나 펀드들은 태생적으로 레버리지 비율에 엄격한 제한을 두고 운영됨 대부분의 BDC는 부채비율을 자본 대비 2배 이하로 유지하며, 펀드들 역시 레버리지를 매우 보수적으로 관리 은행들 역시 충분한 완충 장치(선순위 권리, 우량 담보, 보수적인 대출 한도 ...

(MUFG) 이란 분쟁이 완화되더라도 유가에 지속적인 위험 프리미엄이 붙어 배럴당 75~80달러 선에 머물 것으로 전망 가계의 인플레이션 기대가 완전히 안정되지 않은 상태에서 높아진 에너지 가격이 임금 인상 요구로 이어지고, 이것이 물가를 다시 밀어 올리는 2차 파급 효과를 중앙은행들이 극도로 경계 (ING) 이란 분쟁으로 인해 환율이 단기 금리 차이에 반응하는 민감도가 사실상 '0'으로 떨어졌다고 진단 중앙은행의 정책 기대감보다는 기승전 유가로만 환율이 움직이는 중 기존에 만들어둔 경제 전망치는 사실상 무용지물이 되었다고 분석 유가가 크게 오르던 날에도 시장의 장기 인플레이션 기대치는 오히려 하락하는 모습을 보임 이는 시장이 이미 물가 상승 그 너머의 경기 침체 리스크를 엿보고 있다는 의미