260510 살펴본 내용

(JP모건) AI 토큰 비용이 계속 오르고 있지만, 이를 상쇄할 수 있는 방법은 두 가지뿐 하나는 다른 곳에서 비용을 절감하는 것(인력 감축 등)이고, 다른 하나는 매출 성장을 가속화하는 것 이 두 가지가 모두 없다면, 기업의 마진이 압박받을 수 있음 이 이슈가 올해 실적 시즌 내내 주의 깊게 지켜봐야 할 주제 (골드만삭스) 오히려 AI가 너무 빠르게 확산되고 범용화될 때 현재의 높은 마진 구조가 유지되기 어려울 수 있음 오픈소스 모델들이 선두 모델들과 격차를 계속 좁혀간다면, 토큰 가격과 컴퓨팅 비용 구조가 범용화 됨 그렇게 되면 희소성을 전제로 건설된 산업이 갑자기 과잉 용량과 마진 붕괴의 상황을 맞이할 수 있음 1998~1999년에도 통신사들이 용량 부족으로 호황을 누렸지만, 결국 공급 과잉으로 마진이 붕괴 GPU 렌탈 가격과 추론 비용을 중요한 관찰 지표로 제시 (ANZ) 중동 분쟁을 반영하여 원자재별 전망을 제시 1. 알루미늄 중동 분쟁에 가장 크게 노출된 금속임 중동은 전 세계 1차 알루미늄 생산의 9%, 중국을 제외한 글로벌 공급의 20%를 차지 더구나 중동 알루미늄 생산 능력의 75%가 호르무즈 해협을 통해 수입되는 알루미나와 보크사이트에 의존 해협 봉쇄로 원료 유입이 제한되면서 제련소 가동 중단 위험이 커지고 있음 실제 걸프협력회의(GCC) 자료에 따르면, 3월 중동 알루미늄 생산량은 전년 대비 7% 감소한 47.1만 톤을 기록 이러한 공급 손실로 글로벌 알루미늄 수급이 2026년 약 270만 톤의 공급 부족을 기록하고, 2027년에도 110만 톤 이상의...

(폴 튜더 존스) 인공지능 관련 ETF(AIQ, AIEQ)에 대한 투자를 확대하며, AI 강세장이 앞으로도 상당한 상승 여력이 있다고 밝힘 존스는 PC 시대와 1995년 인터넷 상업화 시기 등 과거의 생산성 사이클이 4년~5년 반 동안 지속된 역사를 참고해, 현재 시장이 이번 사이클의 약 50~60% 지점에 있다고 추정 앞으로 1~2년은 더 갈 수 있다며, 시장이 정점에 도달하기 전 추가로 40% 상승할 수 있다고 전망 현재 시장 상황이 1999년 말과 유사하다고 비교하며, 밸류에이션과 수익성 지표 역시 그 시기와 흡사하다고 언급 하지만 주식 시가총액이 GDP의 300~350%에 이르면 급격한 조정이 나타날 수 있다고 경고 (짐 채노스) 1999년과 지금이 다르다고 말하는 사람들은 그때와 달리 지금은 이익 성장이 받쳐준다고 주장 하지만 1998년 중반부터 2000년 중반까지 S&P500 기업들의 EPS는 30% 증가했었음 버블이 터지기 시작하자 그런 이익 증가세는 사라졌다고 지적 (JP모건) 개인투자자 매수세가 많이 회복됨 최근 1주일 동안 매수한 금액이 83억 달러로, 지난 1년 평균치는 66억 달러 자금은 주로 메모리, AI 테마에 집중 (TS롬바드) 올해 들어 글로벌 반도체 매출 증가율은 전년 동기 대비 80%에 육박했으며, 대만의 수출 주문도 66% 이상 급증해 AI 인프라 투자와 하드웨어 수요가 지속적으로 강세를 보이는 중 대기업과 중소기업 모두에서 AI 모델, 플랫폼, 도구에 대한 유료 구독률이 꾸준히 오르고 있음 (번스타인) 메모리 가격이 강력한 서버 및 스토리지 수요에 힘입어 2분기에도 추가 ...

(야데니리서치) 모든 데이터는 컴퓨팅 수요를 증가시킴 중국의 대만 침공 같은 사건 외에는 반도체 강세에 어떤 문제가 생길지 상상할 수 없음 (CNBC) 폴 튜더 존스는 현재 AI 도입 단계가 50~60% 지점에 와 있다고 평가 증시의 경우 1999년과 비슷하다고 보며, 향후 강세장이 1~2년 정도 더 갈 수 있음 다만 열기가 언제든지 식을 수 있기 때문에 출구전략도 마련해 두어야 함 가장 우려되는 부분은 밴더 파이낸싱 같은 순환 거래 (브리슬문 캐피털) 반도체는 확실히 FOMO 대상이 되었음 펀더멘털과 상관없이, 모든 펀드매니저들이 반도체 투자의 무한한 자급 유입 가능성에 매료되고 있음 이들은 과거 반도체 경기 사이클에 대한 지식이나 경험에 얽매이지 않고 있음 (골드만삭스) AI 에이전트가 2030년까지 글로벌 토큰 소비를 24배 증가시키고, 2040년까지 55배 증가시킬 수 있음 기업의 AI 에이전트 채택은 아직 초기 단계이고, 채택 곡선이 S자 형태를 띨 것으로 예상 초기에는 비용이 많이 들지만, 사용량이 증가하면서 사업 마진 확대로 이어질 것 (트렌드포스) 북미 AI 데이터센터 확장세로, '26년 Top9 CSP의 자본지출이 8300억 달러에 달할 전망 미국 CSP 주도 하에 '26년 CapEx 성장율이 다시 최고치 경신...

(한경) 예측 시장에서는 호르무즈 해협의 통행이 6월 말까지 정상화할 확률을 50% 미만으로 반영 중 불과 2주 전만 해도 이 확률은 90% 였음 유가 움직임은 점점 더 2022년 러시아의 우크라이나 침공 때 모습과 유사해지는 중 우크라이나 전쟁도 2월 말에 발발했고, 전쟁이 단기에 끝날 것이란 희망이 무너지면서 유가가 6월에 배럴당 130달러로 정점을 찍음 (골드만삭스) 정제유 가격 상승 폭이 비정상적으로 크고, 제품 부족 위험까지 감안하면 거시 리스크는 단순한 유가 상승보다 더 큼 채권 시장의 균열이 통상 주식의 가장 중요한 선행 신호였고, 30년물이 5%대에 도달한 것이 우려스러움 그동안 신중한 입장을 유지해 왔지만 이제 자산군 간 신호등이 빨간불을 켜고 있음 (블랙록) 4대 하이퍼스케일러와 네오클라우드 전반의 AI 자본지출은 올해 약 1조 달러에 이를 것 이는 향후 5년내 약 2조 달러까지 증가할 가능성이 높으며, 이 기간 전체로는 총 7~8조 달러가 투자될 것 AI 투자 규모는 커 보이지만, 여전히 세계 GDP 110조 달러 대비 매우 작은 비중 이 흐름은 계속될 수밖에 없고, 사람들은 이에 익숙해질 필요가 있음 세계는 '토큰 경제'로 전환 중이며, 여기서 토큰은 곧 매출을 의미함 연초 이후 컴퓨팅/모델 영역 합산 시가총액이 8조 달러 증가한 반면, 서비스/앱 영역은 1~2조 달러의 시가총액을 잃었음 AI 시대에는 앱이 아니라 인프라와 모델이 가치의 중심으로 올라오면서, 자본과 밸류에이션이 해당 영역으로 재배치되고 있음 이는 세계 경제가 AI 토큰 경제로 리팩토링되는 과정이며, 이러한 흐름은 계속될 것 시장의 집중도는 시간이 갈수록 높아져 왔음 앞으로도 1조 달러 규모의 기업들이 다른 기업들의 시가총액을 흡수할 것이라 예상 가치가 승자에게 집중되기 때문 (모건스탠리) 2026년 미국 하이퍼스케일러들이 자본지출에 쓸 돈은 8,000억 달러를 넘을 것 이는 2025년 한 해 동안 S&P500에 속한 비(非)테크 기업 전체가 쓴 자본지출과 비슷한 수준 2027년에는 미국 하이퍼스케일러 자본지출이 1조 1,000억 달러까지 커질 수 있음 AI 부품 가격이 오른 효과도 있지만, 더 큰 부분은 정말로 더 많이 사고 있다는 점 AI 경쟁에서 1등과 4등의 차이가 너무 크기...

(골드만삭스) 기본 시나리오는 6월 말까지 원유 생산이 완전히 재개되는 것 하지만 이 시나리오에서도 2027년 말까지 유가가 배럴당 80달러 수준을 유지 만약 호르무즈 해협이 7월 말까지도 열리지 않으면 유가는 6월까지 최소 배럴당 140달러까지 뛸 수 있으며, 2028년 말까지도 약 100달러를 유지할 것 (CNBC) 쉐브론의 마이크 워스 CEO는 이란과의 분쟁으로 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태이기 때문에 세계 일부 지역에서 연료 부족에 대한 우려가 커지고 있다고 밝힘 공급이 매우 부족한 현실을 고려할 때, 단순히 가격만이 문제는 아님 중요한 것은 실제로 연료를 확보할 수 있을까 하는 점 앞으로 몇 주에 걸쳐 이러한 영향이 시스템 전반에 걸쳐 나타나기 시작할 것 (트루이스트) WTI 기준으로 인플레이션을 보정했을 때 가격 고점은 2008년 140달러 수준임 이후 인플레이션을 적용했을 때 현재 기준으로는 211달러 이상 그에 비해 현재 WTI 가격은 100달러를 조금 넘는 수준이라 그렇게 높은 것은 아님 한편, 기업이익 전망의 상향속도는 연초 기준으로 2000년대 들어서 가장 빠른 수준 앞으로 변동성은 있겠지만 연말까지 증시가 오를 수 있는 환경임 올초 4개월동안 S&P500 기업들이 6650억 달러 규모의 자사주 매입을 발표 올해 전체로는 1.55조 달러가 예상되며, 작년 최고치를 갱신할 것 자사주 매입은 에너지, 금융, 산업재, 소재 등의 경기민감 섹터에서 많이 이루어지고 있음 (기술섹터에 몰려 있던 것이 확산되는 양상) (야데니리서치) 올해 1분기뿐 아니라 올해 전체와 내년 이익 전망치도 상향 조정되고 있음 증시가 계속 신고가를 경신하는 이유는 기업 이익이 상승하고 있기 때문 S&P500 기업의 EPS 추정치는 2026년 327.87달러, 2027년 380.79 달러임 예상 이익은 주가를 예측하는 가장 좋은 선행지표이며, 계속 상승세를 나타내고 있음 주가가 올라도 이익이 증가하고 있어 PER 기준으로 보면 여전히 작년 말보다 저렴한 상황 현재 S&P500의 선행 PER은 20.9배로, 2025년 말의 23.0 최고치보다 훨씬 낮음 (UBS) AI 관련 수요는 여전히 강세를 보이고 있으며, 이는 클라우드 매출의 급성장과 수주 잔액 확대에서 확인 가능 경기 순환에 민감한 부문에서도 개선 조짐을 보이고 있음 소비 지출은 여전히 탄탄하며, 스타벅스, 치폴레, 코카콜라, 얌브랜드 같은 기업들은 사업이 가속되고 있다고 밝힘 또 휘발유 가격 상승에도 불구하고 정유...