👀 시황 | 시타델 스캅 럽너, 시장의 초점은 다시 펀더멘털로 이동하고 있다.

최근 시장은 상승 흐름을 이어가고 있다.

나스닥은 10거래일 연속 상승 중이고, S&P 500은 같은 기간 동안 약 10% 오르며 약 5조 5천억 달러의 시가총액이 늘었다.

S&P 500은 어제 사상 최고 종가를 기록했고, 현재는 사상 최고치 대비 약 35bp(0.35%) 낮은 수준에 위치해 있다.

이런 흐름 속에서 4월 체크리스트를 다시 점검해보면, 3주 전 나타났던 시장 왜곡은 대부분 정상화된 상태다.

포지셔닝은 재정비됐고, 변동성은 낮아졌으며, 자금 유입도 다시 살아나면서 시장의 기초 체력이 눈에 띄게 개선됐다.

이제 실적 시즌이 본격화되면서 시장의 초점은 다시 펀더멘털로 이동하고 있는데, 전반적인 방향성보다는 종목별 차별화가 두드러지는, 보다 개별 종목 중심의 장세가 형성되는 모습이다.

한편, 비경제적 전략들의 레버리지 재확대, 기관투자자의 위험자산 비중 확대, 세금 시즌 이후 개인투자자의 재진입, 그리고 기업들의 자사주 매입 재개가 겹치면서 수급 측면에서는 점차 불균형이 나타나고 있다.

1. 실적 시즌과 바이백

실적 시즌이 시작되면서 시장은 다시 펀더멘털 중심으로 회귀하고 있다. 그동안 수급에 의해 움직이던 흐름에서 벗어나, 개별 기업의 실적과 고유 요인이 다시 주가를 좌우하는 국면이다.

실적 시즌을 앞두고 밸류에이션은 의미 있게 낮아졌다. 특히 기술주에서 이러한 흐름이 두드러지는데, S&P 500 정보기술 섹터와 나스닥 모두 10년 평균 선행 PER 아래에서 거래되고 있다.

이러한 리셋은 주식시장에 보다 건설적인 진입 구간을 만들어주고 있으며, 특히 대형 우량 성장주에 매력적인 기회를 제공하고 있다.

현재 실적 시즌의 셋업은 비대칭적이다. 최근 디리스크(위험 축소) 이후 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태라, 펀더멘털 기반의 추가 매수 여력이 남아 있다.

밸류에이션이 낮아졌음에도 불구하고, 지난 한 달 동안 EPS 추정치는 계속 상향 조정되고 있다. 이번 분기 실적은 전년 대비 11.2% 성장할 것으로 예상되며, 이는 2021년 이후 가장 높은 수준이다.

이처럼 ‘높은 기대치 + 낮은 순포지션’이라는 조합은, 예상에 부합하거나 약간 상회하는 실적만으로도 주가가 크게 상승할 수 있는 환경을 만들어낸다.

앞으로는 실적 발표 일정의 중요성이 더욱 커진다. 특히 4월 마지막 주는 실적 발표의 정점 구간으로, 주요 지수의 핵심 종목들이 대거 실적을 발표한다.

4월 27일부터 5월 1일까지는 사실상 1분기 실적 시즌의 ‘슈퍼볼’이라 할 수 있다.

이 기간 동안 S&P 500의 45%, 나스닥 100의 41% 기업이 실적을 발표하며, MSFT, GOOGL,...