글로벌매크로 8회차 2강 사이클분석 복습

1)첫번째 침체기와 회복기 인플레와 기준금리는 14%까지 오름 하지만 GDP나 산업생산같은 지표는 침체를 가르키고 있지 않음 -> 당시 사람들은 침체라고 생각하지 않음 왜? 당시 관성적인 인플레이션으로 지금 소비를 하는 것이 합리적이라는 인식이 있었기에 소비가 견조했고 이는 경제를 지탱했기에 Five Sector 경제모형으로 파악하면 소득: 소비가 증가했지만 기업이 가계에 꽂아주는 돈인 실질 개인 소득 증가율은 마이너스 저축: 저축을 까먹으며 소비. 하지만 저축은 언젠가 바닥이 난다는 점에서 한계가 있었다. 세금: 인플레이션 우려로 감세 불가능 수입: 오일쇼크->유가급등->수입 금액증가 즉, 어느 면에서 보나 지속 불가능한 ...

외환 시장을 움직이는 요인 PPP(Purchasing Power Parity) 환율은 물가에 의해 결정된다는 이론. 만약 한국에서 빅맥이 4000원이고 미국에서는 4달러라면, 1000원=1달러라는 뜻이다. 만약 한국에서 빅맥이 2000에 판다고 하면 미국에 가서 4달러에 팔 수 있다. 이렇게 되면 달러를 원화로 바꾸려는 움직임이 증가한다. 그렇게 되면 달러의 가치가 하락한다. ppp의 한계 (1)ppp는 무역재만을 반영한다. 인건비나 임대료 등은 무역재가 아니여서 반영이 되지 않는다. 만약 미국에서 빅맥을 5달러에 판다면, 그것이 인건비가 비싸서인지 아니면 물가가 비싼건지 알 수 없다. 그리고 이 외에도 환율에 영향을 끼치는 다른 요인들이 많다. (2)장기간 PPP와 환율이 ...

미국의 부채가 심각하다는데 과연 어느 정도일까? 하고 찾아보다가 알게 된걸 정리해본다. 올해 이미 작년 이자비용을 넘어 섰음. 20년도 이전 값이 없기 하지만 20년도에서 21년도 증가분에 비해 21년도부터 급격하게 증가하는중. 트럼프가 바이든을 비난하는게 이해가 간다. 거의 2~3배는 증가 한것으로 보인다. 작년 기준 이자비용이 950억 달러로 처음으로 국방비를 넘어섰다고 한다. 흠...미국의 부채가 심각하다는 얘기를 많이 듣긴 했지만 이렇게 수치로 확인해보니 엄청나긴 하다. Net Interest가 Social Security에 이어 두번째로 큰 정부지출에 속함. 그런데 의외로 Medicare와 Medicaid를 합치면 정부 지출중에 가장 크다. 미국은 병원비가 많이 나온다고 알고 있는데 또 정부 지출은 많은게 의외긴 하다. 앞으로 10년동안 이자비용이 14조 달러가 나온다고 한다. 역시 이 그래프에서도 21년도부터 확 증가한 것을 볼 수 있다. 하지만 켄피셔같은 경우 부채의 양이 중요한 것이 아니라 이자를 낼 수 있는지를 봐야한다고 말함. 그래서, 한번 GDP대비 얼마나 내고있나 찾아보니..의회 예산국에 따르면 25년은 3.2%, 2034년에는 3.9까지 오른다고 한다. 이게 얼마나 높은건지 감이 안와서 일본은 얼마나 내고있나 찾아봤다. 왜냐하면 일본도 GDP대비 부채가 상당히 많다고 들었기 때문이다. 그런데 25년 기준으로 일본은 1.8%정도 전망한다고 한다. 생각보다 낮네? 하고 다시 생각해보니..일본은 저금리라서 이자가 얼마 안나오는 거였다. 그래서 한국, 중국, 독일도 찾아보니..1% 내외였고 프랑스는 2.5%였다. 확실히 높은 건 맞는 것 같다..... 그런데 이 부채가 지속되면 어떤 결과가 생기나? 까지는 잘 모르겠다. 일단 여기까지가 내 역량인 것 같다...

PER 대신 EV/EBITDA를 사용해야 하는 이유: -     PER은 영업외 손익, 특별항목, 회계 기준 등으로 일관성이 부족 -     순이익이 음수일 경우 PER 산출 불가능 -     사이클 등락이 큰 경우 기준시점에 따라 요동침   PBR의 단점: -오랜기간 잘 운영된 회사의 경우 장부가치와 시가 간의 괴리가 커짐 -자사주 매입 시 자기자본이 축소   PBR을 사용하는 경우: -     파산기업, 적자기업인 경우 -     부동산, 금융 관련 기업처럼 소유한 자산의 장부가치를 적정 시가를 반영하여 주기적으로 책정하는 기업   PSR 보단 EV/SALES  -PSR은 분자는 주주의 가치 분모는 회사 전체에서 발생하는 매출이므로 일관성 X   -재무구조가 비슷한 경우 사용할 수 있으나 구지

DCF는 참 어려운 것 같다. 영상을 봤는데도 내가 혼자 하라면 못할 것 같다. DCF모델에서 가장 중요한 영향을 미치는 요소는 Terminal Value이다. Terminal Value를 구할 때 두가지 방법이 있는데, 첫번째는 EV/EBITDA를 통해 구하는 것이고, 두번째는 회사에 영구성장률을 적용해 구하는 것이다. 맥도날드의 EV/EBITDA를 구할 때 도미노피자, 파파존스 같은 브랜드의 멀티플 평균을 적용하면 안되는 이유는 맥날은 전세계 어디에나 있고 직영점 비율도 93%에 달하는 망큼 상단이 막혀있다. 그렇기에 성장률을 반영해서 EV/EBITDA를 적용해야 한다. 맥도날드의 영구성장률을 적용할 때, 2.3퍼센트는 적당해 보인다. 그런데 사실 아니다. OECD평균 성장률이 2%이고, 맥도날드 같은 성숙기에 있는 기업이 평균을 넘는 성장률을 영구적으로 지속하기는 어렵기 때문이다.