절제의 열위를 이용한 투자?(1부)

예금베타란? 기준금리가 오를 때 예금금리가 얼마나 오르냐 2010년대 이후 예금베타가 변함. 기준금리가 오를 때는 예금금리가 천천히 오르고, 내릴 때는 빠르게 내림 이유는 풍부한지준금의 시대. 즉 지준금이 많으니까 예금이 좀 줄어도 여유가 있음. 하지만 그렇다고 너무 낮게 유지할 순 없음. 금리가 너무 낮으면 다른 기관으로 자금이 이동함. MMF의 경우 MMF가 그 돈으로 금융상품을 사면 자금을 조달한 기관이 그 돈을 은행에 예치해서 지준금이 줄어들지는 않음 하지만 역레포로 자금이 이동한다면, 자금이 연준에 묶이기에 시중의 유동성이 감소하는 결과가 있음 즉, 장단기 금리차 자체에 집중하지 말고 실제 은행 대출의 성향을 봐야함. 이 성향은 SLOOS 라는 데이터를 통해서 볼 수 있음 금리인상이 미츠는 효과가 2010년대 이후로 감사함 왜? Regulation Q가 존재했을 당시에는 금리를 인상했을 때 예금금리를 인상할 수 없어 금리가 더 높은 MMF등으로 예금 수요가 이동. 하지만 Regulation Q가 폐지됨. 두번째는 모기지를 장기금리로 받기에. 2021년에는 모기지의 70%가 30년 고정금리. 이런게 가능한 이유는 이 모기지들은 MBS로 만들어지는데 미국정부가 보증을 해줌. 그래서 국채처럼 무위험자산임. 세번째는 무형자산이 증가하는 흐름. 빅테크처럼 유형자산이 적인 기업들이 많아짐. 제조업같은 경우는 공장이나 설비처럼 유형자산이 많이 필요해서 금리로 자금을 조달해야해서 금리에 취약하지만 유형자산이 적다면 금리에 크게 영향을 받지 않음

1)첫번째 침체기와 회복기 인플레와 기준금리는 14%까지 오름 하지만 GDP나 산업생산같은 지표는 침체를 가르키고 있지 않음 -> 당시 사람들은 침체라고 생각하지 않음 왜? 당시 관성적인 인플레이션으로 지금 소비를 하는 것이 합리적이라는 인식이 있었기에 소비가 견조했고 이는 경제를 지탱했기에 Five Sector 경제모형으로 파악하면 소득: 소비가 증가했지만 기업이 가계에 꽂아주는 돈인 실질 개인 소득 증가율은 마이너스 저축: 저축을 까먹으며 소비. 하지만 저축은 언젠가 바닥이 난다는 점에서 한계가 있었다. 세금: 인플레이션 우려로 감세 불가능 수입: 오일쇼크->유가급등->수입 금액증가 즉, 어느 면에서 보나 지속 불가능한 ...

외환 시장을 움직이는 요인 PPP(Purchasing Power Parity) 환율은 물가에 의해 결정된다는 이론. 만약 한국에서 빅맥이 4000원이고 미국에서는 4달러라면, 1000원=1달러라는 뜻이다. 만약 한국에서 빅맥이 2000에 판다고 하면 미국에 가서 4달러에 팔 수 있다. 이렇게 되면 달러를 원화로 바꾸려는 움직임이 증가한다. 그렇게 되면 달러의 가치가 하락한다. ppp의 한계 (1)ppp는 무역재만을 반영한다. 인건비나 임대료 등은 무역재가 아니여서 반영이 되지 않는다. 만약 미국에서 빅맥을 5달러에 판다면, 그것이 인건비가 비싸서인지 아니면 물가가 비싼건지 알 수 없다. 그리고 이 외에도 환율에 영향을 끼치는 다른 요인들이 많다. (2)장기간 PPP와 환율이 ...

미국의 부채가 심각하다는데 과연 어느 정도일까? 하고 찾아보다가 알게 된걸 정리해본다. 올해 이미 작년 이자비용을 넘어 섰음. 20년도 이전 값이 없기 하지만 20년도에서 21년도 증가분에 비해 21년도부터 급격하게 증가하는중. 트럼프가 바이든을 비난하는게 이해가 간다. 거의 2~3배는 증가 한것으로 보인다. 작년 기준 이자비용이 950억 달러로 처음으로 국방비를 넘어섰다고 한다. 흠...미국의 부채가 심각하다는 얘기를 많이 듣긴 했지만 이렇게 수치로 확인해보니 엄청나긴 하다. Net Interest가 Social Security에 이어 두번째로 큰 정부지출에 속함. 그런데 의외로 Medicare와 Medicaid를 합치면 정부 지출중에 가장 크다. 미국은 병원비가 많이 나온다고 알고 있는데 또 정부 지출은 많은게 의외긴 하다. 앞으로 10년동안 이자비용이 14조 달러가 나온다고 한다. 역시 이 그래프에서도 21년도부터 확 증가한 것을 볼 수 있다. 하지만 켄피셔같은 경우 부채의 양이 중요한 것이 아니라 이자를 낼 수 있는지를 봐야한다고 말함. 그래서, 한번 GDP대비 얼마나 내고있나 찾아보니..의회 예산국에 따르면 25년은 3.2%, 2034년에는 3.9까지 오른다고 한다. 이게 얼마나 높은건지 감이 안와서 일본은 얼마나 내고있나 찾아봤다. 왜냐하면 일본도 GDP대비 부채가 상당히 많다고 들었기 때문이다. 그런데 25년 기준으로 일본은 1.8%정도 전망한다고 한다. 생각보다 낮네? 하고 다시 생각해보니..일본은 저금리라서 이자가 얼마 안나오는 거였다. 그래서 한국, 중국, 독일도 찾아보니..1% 내외였고 프랑스는 2.5%였다. 확실히 높은 건 맞는 것 같다..... 그런데 이 부채가 지속되면 어떤 결과가 생기나? 까지는 잘 모르겠다. 일단 여기까지가 내 역량인 것 같다...

PER 대신 EV/EBITDA를 사용해야 하는 이유: -     PER은 영업외 손익, 특별항목, 회계 기준 등으로 일관성이 부족 -     순이익이 음수일 경우 PER 산출 불가능 -     사이클 등락이 큰 경우 기준시점에 따라 요동침   PBR의 단점: -오랜기간 잘 운영된 회사의 경우 장부가치와 시가 간의 괴리가 커짐 -자사주 매입 시 자기자본이 축소   PBR을 사용하는 경우: -     파산기업, 적자기업인 경우 -     부동산, 금융 관련 기업처럼 소유한 자산의 장부가치를 적정 시가를 반영하여 주기적으로 책정하는 기업   PSR 보단 EV/SALES  -PSR은 분자는 주주의 가치 분모는 회사 전체에서 발생하는 매출이므로 일관성 X   -재무구조가 비슷한 경우 사용할 수 있으나 구지