오늘 일들이 말해주는 것

저는 이번 연휴 기간동안 가족들과 함께 삿포로에 다녀왔습니다 기간은 2월 28일~ 3월 3일까지였습니다 공교롭게도 제가 여행을 시작한 당일에 엔화 급등과 함께 시장이 폭락했더군요.. 투자 포트폴리오에는 엔화가 있었는데, 여행용으로는 환전을 안해놔서 허허,, 쉽지 않을 뻔 했으나.. 다행히 현명하신 부모님이 아는 분한테 엔화를 싸게 매수 해놓으셨습니다. 1000원에 860원하던게 엊그제 같은데 ㅋㅋ 벌써 980원까지 올라버렸습니다(달달합니다..) 각설하고 일본 현지에서 보고 느끼고 먹은 것들에 대해 기록해놓으면 좋을 것 같아 글 남겨놓으려고 합니다 먼저 치토세 공항에 도착했습니다. 도착하자마자 사람들이 줄 서있는 간식집이 있더군요 못참고 바로 기다려서 사버렸습니다 비행기 타고 나와서 피곤했지만 아이스크림의 맛은 피곤을 날리는 맛이었습니다 농후하고 찐한 우유맛이 매우 인상적이었어요 크리미하다는게 딱 알맞은 표현이지 않나 싶습니다 홋카이도는 우유가 유명합니다 서늘한 기후와 넓은 초원이 낙농업을 발달시키기 좋은 환경이라고 하네요 추운 지방이라서 소가 우유를 만들 때 더 많은 열량으로 만든다고 합니다 450엔으로 가격도 나쁘지 않았습니다 치즈 타르트도 조졌습니다 이후에 기차타고 삿포로 역에서 내려서 산책을 했는데요 과연 눈의 도시답게 눈이 정말 많았습니다 ㅋㅋ 저희 가족이 간 날은 영상 8도까지 올라갔음에도 길가에는 눈으로 가득했습니다 이런식으로 눈이 어딜가나 수북히 쌓여있더군요 홋카이도 지역은 365일 중에 150일이 눈이 온다고 합니다 그래서 도로에는 전부 열선이 깔려있고, 도로 곳곳에 눈이 얼마나 쌓여있는지를 확인할 수 있는 막대 같은게 있습니다 그래서 차도의 눈은 전부 녹아있었습니다 도시를 유지하는 에너지 비용이 클 것으로 예상됩니다.. 이런 눈 때문인지, 앰뷸런스 움직이는 소리를 자주 들었습니다 노인들이 살기에는 비교적 힘든 도시이지 않나 싶네요 저는 눈 때문에 팀버랜드 신고 여행했는데 여행 내내 미끄러워서 자주 넘어질 뻔 했습니다 삿포로의 도시 풍경은 상당히 아름다웠습니다 홋카이도의 다른 도시는 자연 풍경이 주를 이루는 반면 삿포로는 이런 도시같은 ...

새해가 된지 얼마 지나지도 않은 것 같은데 벌써 2월이 끝나간다. 현재 주식시장에 대해서 생각이 든게 있어서 짧게 기록해놓을까 한다. 2025년에 들어와 주식시장에서 보이는 큰 특징이 있다. 바로 나라별 수익률의 디커플링이다. 작년을 포함, 여러 해 동안 부진했던 국가의 주식시장은 수익률이 많이 올라왔고 작년까지 랠리를 달리던 국가의 주식시장은 부진을 면치 못하고 있다. 그 이유는 무엇일까? 무엇이 바뀌었고 얼마나 바뀌었을까? 한 번 생각해보자. S&P 500 미국은 튼튼한 경제와 세계 경제의 디커플링이 지속되는 와중, 가장 안전한 자산으로 대두되며 작년까지 랠리를 이어갔다. 특히, AI 내러티브와 트럼프의 취임으로 인한 기업 이익의 증가 기대감이 심리에 큰 역할을 한 것 같다. 연일 신고점을 이어나갔고, 경제는 고금리에도 식을 줄 모르는 열기를 보였다. 소비, 고용, 투자 모든면에서 엄청나게 뜨겁다고 보긴 어렵지만, 식지 않은 상태를 유지해왔다. (국가의 재정지출에 의한 일시적 현상이라는 지적이 있었지만 그건 중요하지 않았다.) 중요한 팩터였던 물가는 크게 튀지 않았다. 그래서 모든 것이 좋아보였다. 강력한 레버리지를 가진 국가인 미국에서 트럼프는 협상을 통해 모든 국가의 부를 앗아올 적임자로 보였다. (관세를 통한 중상주의가 결국 소비자의 부담으로 전가될 것이라는 학자의 지적이 있었지만, 그건 중요하지 않았다) 트럼프는 대선 기간동안 계속해왔던 말을 지켰다. 관세를 부과할 것이라고 으름장을 놓았고, 진짜 관세부과 계획을 세웠다. 그런데 시장은 출렁인다. 시장이 모든 것을 반영하는 마술사라면, 왜 계속 말해왔던 관세가 부과되는 일에 흔들릴까? AI의 생산성 증가와 미국의 AI 패권을 통해 미국이라는 세계 1위 GDP를 가진 국가는 다시 한 번 혁명적인 성장을 이룰 수 있을 것이라고 봐왔다. 그렇기에 고금리와 인플레 우려는 별게 아니었다. (AI를 통한 생산성 증가와 기업들의 이익 증가는 생각보다 빠른 시일 내에 이뤄지기 어렵다는 학자의 지적이 있었지만, 그것 역시 중요하지 않았다.) 미국의 AI 패권은 여전히 강대하다. 챗GPT는 괴물같은 성능의 딥 리서치를 내놨고, 이제 써본 사람들은 자신의 일자리를 걱정하기 시작했다. GPU, 반도체, 에너지, 데이터 어느 곳에서도 미국은 빠지지 않는 패권국이다. 선진자본시장인 것도 여전하다. 후진국의 거버넌스와는 비교도 할 수 없을 정도로 주주친화적인 기업들이 널려있다. 이자비용이 적으면 빚을 내서라도 자사주를 매입소각해준다. 실제로 회계상으로는 자본잠식 상태였던 우량기업들이 많다. 이런 인식은 전혀 바뀌지 않았다. 근데 왜 딥시크라는 재료에 시장은 폭락했을까? 전문가들은 딥시크를 스푸트니크 모멘트라고 불렀다. LLM의 비용은 그 이전에도 획기적으로 낮아지고 있었다. 다른 모든 혁신적인 기술처럼 비용이 낮아지는 것보다 사용자가 늘어나는 속도가 빨라 이를 상쇄할 수 있을 것이라고도 했다. 다른 걸 차치하고 일단 딥시크가 대두됐을 때, 딥시크라는 모델은 이미 두 달전부터 서비스를 진행 중이었다. 시장은 왜 자신의 속성처럼 '선반영'하지 않았을까? KOSPI 작년 한해동안 우리나라에 투자했던 투자자들은 우울감에서 벗어나기 쉽지 않았다. 전세계적인 고금리에 우리나라의 가계부채는 매우 취약한 상태였고, 그 탓에 소비여력이 줄어들어 전방위적인 경제의 침체를 야기했다. 출산율은 나날히 떨어졌고 화학, 정유, 반도체, 철강 등 우리나라를 먹여살리던 산업은 세계적인 재편으로 인해 부진할 수 ...

1) 장기채 금리 상승 수급 현재 TGA는 작년 내내 옐런의 유동성 살포과정에 의해 단기채 비중이 매우 높아진 상태. TBAC의 권고에 따라 장기채 비중을 늘려가야 할 유인이 있음. 또한 역레포 버퍼가 작아짐에 따라 단기채로의 수급이동이 제한적이고 그 탓에 단기채 공급을 전부 받지 못할 위험이 있음. 따라서 장기채 수급이 늘어날 가능성이 큰 가운데, 이는 장기채 금리의 하방 경직성을 부여할 가능성이 있음. (장기채 금리가 낮아지면 공급이 늘어날 것이므로) 다만 트럼프 정부는 재정적자의 감소를 공격적으로 진행해 아예 채권 공급을 줄이는 방법으로 지속하기 어려운 미국의 국가부채를 줄일 생각 인플레 트럼프 정부는 여기저기 관세를 가지고 협박하며 다양한 물품의 조달 가격을 올릴 위험이 있음(단기적으로) ...

새해를 맞아 작년에 대해 복기하며 스스로를 다그치고, 더 나은 내가 되기 위해 너무 높은 목표를 세워 억지로 짜인 틀에 몸을 구기다 실패를 거듭하곤 했던 것 같다. 그러다 문득 지나가다 본 한 편의 글이 울림을 줘 블로그에 남겨 놓으려고 한다. 새해에 특별한 기대를 걸지 않겠습니다. 새해를 마치 태양이 처음 뜨는 것처럼 맞지 않겠습니다. 새해에 갑자기 착한 사람이 되거나 깨달음을 얻는다는 망상도 접겠습니다. 돈을 많이 벌거나 성공한다는 꿈을 꾸지 않겠습니다. 다만, 새해에는 잘 보고 듣고 말하겠습니다 2014년 SBS 연기대상에서 김창완 배우님이 남긴 수상소감이다. 또 다른 하루에 거창한 의미부여...