(짧) 자사주 소각 효과?

돈의 심리학은 내가 군대에 있을 때 한 번 사서 읽었던 책이다. 당시에는 맞는 말과 아는 내용으로 가득하다고 느꼈다. 또 좋은 글빨로 읽기 쉬운 책이라고 생각했다. 그래서 투자에 관심은 있으나 조금 불안정(?)한 투자 방식을 사용 중인 친구들에게 선물도 하고, 전역하면서 동기한테 주고 가기도 했다. (군대에서 책을 너무 많이 사서 들고 가기 힘들었다) 그러다, 시냅스 독서모임에서 공통책으로 선정됐고 내용을 더듬더듬 기억해보며 다시 읽게 됐다. 그리고 다시 책을 읽으니, 투자자라면 고민해야 할 어려운 내용이 가장 읽기 쉬운 형태로 잘 가공되어 있었고, 기초적인 시장의 구조와 명심해야 할(하지 말아야 할) 원칙들이 잘 담겨 있다고 느껴졌다. 저자의 기가 막힌 비유와 표현들은 책을 읽는데에 재미를 더했다. 좋은 책으로 선물 잘하고 다녔다는 생각이 들었다. 최근 읽었던 책을 다시 읽게 되는 경우가 많은데, 확실히 더 많은 걸 느낄 수 있고 잊고 있던 지식들이 살아나는 기분을 느낀다. 고전은 한 번으로는 부족하다. 인상 깊었던 내용을 정리해보면 아무도 미치지 않았다 돈에 대한 당신의 경험은 세상에서 실제로 일어나는 일 0.00000001퍼센트와 당신의 머릿속으로 세상의 원리라고 '생각하는' 내용 80퍼센트로 구성되어 있을 것이다. 사람들의 투자 의사결정은 본인 세대의 경험, 특히 성인기 초기의 경험에 크게 좌우됐다. 투자자...

II. 밸류에이션에 대한 고민 다모다란 교수는 30년간 밸류에이션에 대한 강의를 하면서 본인이 가장 크게 착각한 것이 "많은 사람들이 본인처럼 밸류에이션에 관심이 많을 것이라고 생각했단 것" 이었다고 말했다. 사람들은 생각보다 의사결정에 밸류에이션을 고려하지 않는다는 것이다. 그럼에도 그는 밸류에이션을 알아야하는 이유를 "내 안의 레밍과 싸우기 위해서" 라고 밝혔다. 집단적 편승효과를 가리키는 레밍효과로부터 자유로워지기 위해 밸류에이션을 배워야 한다고 말하는 것이다. 1) 코스피의 밸류에이션 코스피는 신흥국에 비해 저평가 받고 있다는 주장에 대해 반박한다. 2008~2020년 동안 코스피는 약 75% 구간에서 신흥국에 비해 낮은 PER로 거래되었다. 전체 기간동안 코스피는 평균적으로 10.9배에 거래된 반면, 신흥국은 12배에 거래됐으니 9.1% 저평가 받고 있다고 할 수 있다. 위 자료에서 사용한 12fwd PER은 향후 12개월의 순이익 전망치를 현재 시가총액으로 나눈 배수이다. 이런 배수는 순이익 전망에 따라 크게 바뀔 수 있기 때문에 순이익 전망치에 대한 신뢰도가 필요하다. 코스피의 순이익 전망치는 대체로 하향 조정되는 것을 볼 수 있다. 그리고 그 감소폭이 비교치에 비해 급격함을 알 수 있다. 본 보고서에서는 이런 경향이 소재/산업재 등 경기에 민감한섹터가 코스피에서 차지하는 비중이 20% 수준, 매출 기준으로 33.5% 수준이어서 생기는 일이라고 밝힌다. 반도체 업종까지 경기민감주에 포함시키면 ...

3. 통화량 증가와 부작용 1) 부채 증가 통화량의 폭발과 초저금리로 인해 부채가 증가했다. 일반적으로 경기침체 시에 디레버리징이 진행되나, 코로나 시기에는 레버리징이 진행됨. CBO의 추정에 따르면 미 정부지출은 2조달러, GDP의 10% 이상이 될 전망이었음. (실제로는 2조 8천억달러를 썼음) 반면, 조세 수입은 21년 4월에는 3% 감소하였음. 코로나 19 이후, 미국 ETF 시장에서 가장 자금 유입이 활발하게 진행된 것은 회사채 시장, 그 이유는 연준이 회사채도 산다고 공표했기 때문. 회사채 시장으로의 자금 유입이 활발해지며 정크본드 발행과 발행 회사들의 레버리지 비율이 20년래 최고치였다고 함. (그 결과, 리파이낸싱 전까지 고금리에도 미국의 경기는 활발했음. 그리고 25년에 들어서며 리파이낸싱이 필요한 기업과 가계가 매우 큰 상태) 부채 증가에 대해 캄브리지 대학의 Giancario Corsetti 의 논문(Debt Crises : Fast and Slow, June 2020)의 내용에 따리면 자기실현적 부채 위기가 발생할 가능성과 발생 양상이 분석되어있다. 부채의 상환 가능성에 대해 부정적인 기대가 형성되면, 투자자는 더 높은 국채 이자를 요구하고, 이자부담이 증가한 국가는 채무 불이행의 유인이 증가하는 악순환이 발생한다. 달러표시 외화채권의 규모는 2008년 금융위기 이전 16조 달러 수준, 21년 22조 달러까지 상승함. 논문에서는 부채 수준에 따라 부채위기가 발생할 때 양상이 달라 진다는 결론이 ...

2021년 코로나의 여파로 인해 초저금리와 경기침체가 동시에 지속되는 국면에서 주식시장은 랠리를 이어갔다. 이에 대한 해석을 위해 내놓은 리포트로 바뀐 투자 환경과 주식의 밸류에이션에 금리가 어떻게 영향을 끼치는지 자세하게 담긴 리포트이다. 거인의 어깨 2권의 주석에서 추천하는 리포트여서 한 번 읽어봤는데, 내용이 좋아서 글을 정리해놓으려고 한다. 1. 급변하는 세상 금융시장은 항상 경제의 현재, 그리고 미래모습에 대해 궁금해한다. ISM 제조업 지수와 매월 초 발표되는 월간고용보고서는 시장의 주목을 크게 받아왔다. 그리고 이는 발표되는 주기가 길기에 이를 미리 예측하기 위해 ADP 고용지표와 PMI를 주목했다. 그러나 위 지표들의 영향력은 줄어들고 있고, 그 이유는 경제의 지형이 바뀌었기 때문이다. ...

최근 들어 트레이딩에 관한 책을 세 권 연속으로 읽었다. 래리 윌리엄스 - 좋은 주식은 때가 있다. 마크 미너비니 - 초수익 성장주 투자 그리고 주식 투자의 지혜다. 지금껏 가치투자를 어떤 성배로 따르며 트레이딩과 차트에 대한 기술적분석을 등한시 했고, 그 결과 좋은 주식을 안좋은 타이밍에 매수하는 일이 종종 발생했던 것 같다. 좋은 주식을 찾는 것만큼 중요한 건 좋은 가격이다. 그리고 그만큼 중요한 건 좋은 시점이라는 생각이 든다. 시장은 마냥 비효율적이라고 하기엔 많은 것을 알고 있다. 난 거래의 방향을 바꿀 수 있을만큼 많은 현금을 들고 있지 못하고 그 뜻은 추세에 역행하면 꽤나 오랜 시간 고생할 수 있다는 뜻이다. 주식 투자를 시작한지 어언 4년차가 됐다. 이제야 여러 경험을 하고 나니 많은 격언의 의미를 조금씩 깨닫게 됐다. 그런 의미에서 조금은 멀리했던 투자 방법론에 관한 책들이 내게 주는 효용이 훨씬 커졌다는 걸 체감하게 됐다. 내 매매에서의 문제점들도 이제야 조금씩 보이기 시작했다. 책의 내용을 요약하고 남겨놔야겠다. 리서치도 중요하지만 그 근간은 투자 철학을 정립하고 그에 맞는 전략을 사용하는 것임을 명심해야겠다. 불확실성 주식투자의 본질은 불확실성이다. 손실을 각오하지 않은 이는 주식투자로 '절대' 성공할 수 없다. 여러 단계에서 확률의 레이어를 쌓고 투자하는 것이 장기적으로 부를 늘릴 수 있는 주식 투자의 정도이다. 심리 공포, 탐욕, 희망은 이성적인 판단을 힘들게하며 심리적 편향들을 멀리하고 원칙을 고수해야 수익을 지킬 수 있다. 광풍의 특징...