경기 국면별 확률 / 현재 국면 확률 / 각 자산군의 기대 수익률에 대한 확률 테이블(+ Bitcoin)
숙제를 하면서 작성한 글인데 최근의 글은 숙제를 하면서 추가 리서치 아이디어를 얻고 글을 작성하는 것 같습니다.
숙제에서는 경기침체를 NBER 에서 정의한 구간으로 사용했고 폭넓은 구간을 분석하기 위해 주식, 국채, 금과 같이 자산군을 대표하는 것을 선택했다면, 이번 분석에서 경기침체 구간을 LEI 가 양수에서 음수로 바뀌는 구간으로 사용해보고 1) 스타일별(성장, 가치, 소형, 대형) 2) 섹터별 3) 채권에 대해서 상장된 ETF 를 기반으로 분석을 해보려고 합니다.
물가에 대한 정의 역시 강의에서 나왔던 것처럼 인플레가 2.5% 보다 대부분 높았던 1980년대 시기는 고물가 시기로 나오는 것을 피하려고
물가 상승률이 1년전보다 하락하는 경우 저물가(디플레이션), 상승하는 경우(인플레이션)으로 정의했습니다.
이전 글에서와 같이 NBER 에서 정의하는 GDP 를 사용하여 경기 침체 구간의 정의한 그래프입니다.
이번에는 LEI 데이터를 이용해서 경기침체를 정의했고 위/아래 그래프의 음영 차이가 경기 침체 구간의 정의별 차이라고 보면 됩니다.
경기 침체 구간의 정의를 어떻게 하느냐에 따라서 아래의 분석결과에 영향을 미치게 되는데 Slowdown, Contraction 구간의 길이에 주로 영향을 미치게 됩니다.
수익률은 기하평균으로 일일 수익률을 구한 후에 * 252(252 거래일)을 해주었고 벤치마크 수익률(S&P 500, 1-3 Year Treasury Bond)을 빼주었습니다.
1. 스타일별 주식 초과 수익률
벤치마크 : S&P 500
데이터 구간 : 2007-12-27 ~ 2023-12-31
1-1) Contraction : 인플레이션 구간의 수축국면, 디플레이션 구간의 수축국면의 데이터 순서
Small-Cap : 인플레이션 구간이 포함된 수축국면에서 Small-Cap 이 주가 지수보다 나은 수익률을 보여주었습니다. 경기침체가 오면 약한 고리부터 무너진다는 직관과 반대되는 결과였는데 해석을 해보면 1) 애초에 오버밸류된 주식이 많이 없어서 하락률이 생각보다 적은것이 아닐까 2) 경기 둔화 국면에 가치주의 수익률이 좋은데 이 구간이 수축 구간으로 잡혀서 계산되어서 라고 해석했고, 디플레이션이 포함된 수축국면에서는 저금리로 인해서 소형주의 가격이 이전에 오버밸류 되었고 따라서 하락폭이 큰것으로 해석
Mega Cap Growth : Mega Cap 자체가 소형주에 비해서 수축국면에 유리한 것은(가격 결정력, 보유 현금 등) 직관적으로 받아들여지며 인플레이션이 포함된 수축국면에서 특히 좋았던 것은 2022년 데이터에서 FAANG(지금은 잊혀진), 매그니피센트 7과(
