트럼프 관세에 대한 하워드 막스의 견해

Oaktree's Howard Marks on Credit Yields, Trump's Tariffs

23시간전에 진행한 하워드 막스의 인터뷰 정리입니다.

투자 환경의 급격한 변화

• 약 한 달 전 "주식보다 채권이 더 나은 투자" 메모 발표 이후 세계 정세가 급변함

• 고수익 채권 수익률은 7.2%에서 약 8%로 오히려 상승

• 주식 시장은 15-17% 하락, 현재 상황은 "세계 경제와 국제 질서가 눈 내리는 스노우글로브처럼 흔들리는 상태"

• 이를 자신의 경력 중 "가장 큰 환경 변화"로 평가 → 하워드 막스는 굉장히 큰 변화로 생각하네요

스노우글로브가 뭔지 몰라서 찾아봤습니다.

관세와 무역 정책의 패러다임 전환

• 100년 만에 가장 높은 수준의 관세가 부과됨 → 반대로 생각하면 100년만에 벌어지는 사건으로 주식 밸류에이션이 내려갔다는 의미 아닐까 싶습니다

• 제2차 세계대전 이후 80년간 지속된 자유 무역과 세계화에서 미국의 고립주의로 향하는 대전환

• "모든 방향에서 무역에 상당한 제한을 가하고 미국이 고립으로 한 걸음 나아가는 시스템"으로 변화

세계화의 혜택과 무역 제한의 영향

• 세계화는 "인류 역사상 최고의 경제적 시기"를 가능하게 한 주요 요인

• 각국이 잘하는 것을 생산하고 교역할 때 "전 세계 복지가 극대화"됨

• 구체적 사례: "이탈리아인이 파스타를 만들고 스위스인이 시계를 만드는 것이 모두에게 이익" → 반도체는 한국에서 만들어야죠 ㅎㅎ

• 미국에서는 25년 동안 내구재 비용이 인플레이션 조정 기준으로 40% 하락했었음 → 세계화 = 디플레

인플레이션 전망

• 세계화가 인플레이션을 억제했던 반면, 무역 제한은 그 반대 효과 예상 → 명확하게 관세가 세계화로 인한 디스 인플레를 역전 ...