하단에 "댄 나일스" 인터뷰는 읽어볼만합니다.
지금처럼 상승에 도취되어 있을때 다시금 나의 포지션들을 돌아볼 수 있습니다.
도이치뱅크는 “X-date” 추정 시점을 7월 말에서 8월 중순으로 연기
모건스탠리: 소프트 데이터가 시장 방향을 정할까, 하드 데이터 확인이 필요할까?
최근 고객들로부터 가장 많이 받는 질문은 "현재 주식시장에서 소프트 데이터가 의미가 있는지, 아니면 하드 데이터가 나와야 방향성을 결정할지"에 대한 것임. 이에 대해 당사의 일관된 견해는, 현재 단계에서 가장 중요한 거시 데이터는 노동시장 지표라는 것임.
주식시장은 이미 예상 대비 성장 둔화를 상당 부분 반영한 상태로 판단되며, 이는 최근 당사의 실적 전망 하향 조정에도 반영되어 있음. 다만 아직 시장에 충분히 반영되지 않은 리스크는 노동시장 사이클 약화 및 완만한 경기침체로, 이는 실업률이 약 200bp 상승하는 시나리오를 의미함.
최근 행정부의 관세 정책 기조가 다소 완화되면서 해당 리스크는 일부 경감되었으나, 완전히 소멸된 것은 아님. 따라서 향후 수개월 동안 노동시장이 견조함을 유지한다는 명확한 증거(예: 월간 고용자 수 10만 명 이상 증가, 실업률 안정)가 나타나기 전까지는, 노동시장 약화 리스크가 여전히 높은 수준(약 40% 확률)으로 유지될 가능성이 높음.
한편, 시장에 영향을 줄 수 있는 소프트 데이터 중 하나로는 5월 1일 발표 예정인 4월 ISM 제조업 지수가 있음. 참고로 이 지표는 2024년 8월 급락 당시, 7월 고용지표 부진 발표에 앞서 선행적으로 악화된 바 있음.
현재 S&P500, 선행 제조업 서베이, 컨센서스 등을 종합하면 4월 ISM 제조업 지수는 약 46~48 수준으로 예상되며, 이는 전월 기록인 49 대비 소폭 둔화된 수치임. 다만 시장 기대 대비 3~4포인트 이상의 변동(상승 또는 하락)이 발생할 경우, 주식시장의 방향성에 실질적인 영향을 줄 가능성이 있음. 이는 현재 거시 환경의 불확실성을 감안할 때 충분히 가능한 시나리오로 판단함.
흥미롭게도, 현재 경기순환주/디펜시브주 비율은 이미 ISM 지수 약 44 수준(즉, 더 큰 경기 둔화)을 선반영하고 있는 것으로 보임. 이에 따라, 만약 ISM 지수가 안정적으로 유지된다면 시장 전체보다는 경기순환주 대비 디펜시브주 비율이 상대적으로 더 긍정적인 반응을 보일 가능성이 높음.
→ ISM 지수는 발표되었는데 시장에서는 좋게 해석했죠?
닉슨 이후 최악의 100일 될 것이 확정적인 트럼프 2.0
닉슨때도 1973에 -8% 기록했는데 25년은 비슷하거나 더 최악일수 있음.
사진 출처: Bloomberg
*매수매도 추천이 아닙니다.
텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
The US temporarily halts its largest export … credibility
에버딘 인베스트먼트
달러, 금, 그리고 글로벌 통화 체제 변화
1. 달러의 글로벌 지배는 어떻게 시작됐나?
브레튼우즈 협정(제2차 세계대전 종전 후 체결)으로 글로벌 무역을 지배한 달러의 주도권은 사실 1920년대부터 시작되었고, 이후 오늘날까지 이어지고 있습니다.
여기서 말하고자 하는 것은 '달러 몰락' 같은 자극적인 예측이 아닙니다.
2. 기축통화란 무엇인가?
기축통화란 중앙은행이 외환보유고의 일부로 보유하는 통화로, 경제 충격 발생 시 수입 대금 지불이나 자국 통화 변동성 완화에 활용됩니다. 준비통화는 가장 유동성이 풍부하고 정교한 금융시장과 국채시장을 가진 국가의 통화가 맡게 됩니다.
미국 국채 시장은 28조 달러 규모로 세계 최대입니다. 유럽 채권 시장(초국가, 주권, 기관채 포함)은 12조 달러로, 미국의 절반에도 미치지 못합니다. 게다가 유럽은 단일 국채 발행 주체가 없어 유로가 달러를 위협하기 어려운 구조입니다.
국제통화기금(IMF)은 현재 8개 통화를 준비통화로 인정하고 있습니다: 미국 달러, 유로, 일본 엔, 영국 파운드, 중국 위안, 스위스 프랑, 호주 달러, 캐나다 달러. 그러나 글로벌 외환보유고 중 59%를 차지하는 것은 미국 달러뿐입니다.
3. '과도한 특권'을 낭비하고 있는가?
달러의 지위는 미국에 '과도한 특권(exorbitant privilege)'을 부여해 왔습니다: 저금리로 부채를 조달하고, 값싼 수입품을 통해 디플레이션을 수입하며, 노동·인권 등 미국 가치를 전 세계로 퍼뜨리는 수단이 되었습니다.
하지만 통상 정책이 예측 불가능한 '운명의 바퀴'처럼 변동하고, 관세가 수시로 부과되면서 이 특권을 낭비하고 있다는 우려가 제기됩니다. 이를 잃으면 저렴한 부채 조달, 물가 안정, 가치 전파 수단이라는 이익을 상실할 수 있습니다.
4. 누가 특권을 훼손했는가?
조지 W. 부시(2000~2009년) 대통령부터, 오바마, 트럼프, 바이든, 그리고 현재의 트럼프 2기까지, 모든 대통령이 달러 결제망을 외교정책 수단으로 적극 활용했습니다.
9.11 테러 이후 테러자금 차단 (부시)
이란을 달러 결제망에서 배제 (오바마, 2012)
북한 거래 은행 차단 위협 (2005~2008)
크림반도 침공 이후 러시아 금융 제한 (2014)
베네수엘라 금융 제재 (2017~2019)
우크라이나 침공 이후 러시아 은행 추가 제재 (2022)
이런 조치들은 각국이 달러 의존을 줄이고 금을 외환보유고로 늘리는 결과를 낳았습니다.
5. 규제 변화와 금 보유 증가
글로벌 금융위기 이후 바젤 III 규정으로 중앙은행은 금을 시장가치의 100%로 평가할 수 있게 되어 금 보유에 따른 페널티가 사라졌습니다. 이로 인해 중앙은행들은 금 보유를 늘릴 수 있었고, 국채 대신 금을 보유하는 경향이 심화되었습니다.
한편, 미국 국채 발행은 1993년 4월 이후 755% 증가했고, 같은 기간 금값은 855% 상승했습니다.
6. 달러 외에도 더 좋은 자산이 있었는가?
2005년 4월 15일부터 2025년 4월 15일까지 S&P 500은 597% 상승(배당 재투자 포함)했지만, 미국 국채 총발행액은 365% 증가, 금 가격은 무려 660% 상승했습니다. 다시 말해, 이 기간 동안 달러 기반 자산보다 금이 더 뛰어난 투자였다는 것입니다.
7. 글로벌 기축통화는 바뀔 수 있는가?
역사를 보면 기축통화는 주기적으로 바뀌어 왔습니다:
미국 달러: 1921년부터 (~현재)
영국 파운드: 1815~1921 (약 105년)
프랑스 프랑: 1720~1815 (약 95년)
네덜란드 굴덴: 1640~1720 (약 80년)
스페인 레알: 1530~1640 (약 110년)
이는 강대국이 과도한 군사개입이나 부채로 스스로 약화될 때 새로운 부상 국가가 준비통화를 차지하는 패턴과 일치합니다.
8. 다른 중앙은행들도 함께 부채를 늘렸다
1999년 이후 중앙은행들의 자산총액 증가율:
미 연준: +1244%
유럽중앙은행(ECB): +807%
일본은행(BOJ): +981%
중국인민은행(PBoC): +904%
모두 자국 통화를 약세로 유지해 수출 경쟁력을 확보하기 위해 부채를 늘렸습니다.
9. 주요 통화 체제 재편 사례들
지난 100년 동안 주요 통화 체제 재편이 여러 차례 있었습니다:
1922년 제노아 회의
1945년 브레튼우즈 체제 수립
1971년 닉슨 쇼크(달러 금본위제 폐지)
1976년 자메이카 협정(변동환율제 수용)
1985년 플라자 합의(달러 가치 절하)
1987년 루브르 합의(달러 과도 절하 중단)
1999년 유로 도입
2005~2016년 중국 위안화 관리변동환율제 및 SDR 편입
2020~2021년 코로나19 대응 글로벌 통화 스와프 확대
10. 통화 패권 변화의 신호들
역사적 주기에 비추어 볼 때, 달러의 패권도 80~100년을 주기로 변해왔습니다. 현재가 그 주기의 말기인지, 아니면 새로운 변화가 시작되는 초입인지 주목할 필요가 있습니다.
특히 금 가격이 다시 오르고 있는 것은 주목할 만한 변화입니다.
11. 금 투자 과열인가?
현재 금 관련 ETF 투자자들은 약 8900만 온스를 보유 중으로, 최근 5년 평균 범위 안에 있습니다. 선물 계약 수 역시 최근 5년 평균 수준입니다. 인도에서는 금값 급등으로 구매가 감소했지만, 중국에서는 소폭 프리미엄이 발생해 수요가 여전히 견고함을 보여줍니다.
또한, 중앙은행들은 3년 연속으로 연간 1,000톤 이상 금을 순매수하고 있습니다. 특히 최근 중국 보험사들도 금 투자를 시작했다는 점은 장기적 수요 기반 확대로 볼 수 있습니다.
12. 최종 결론
결국 자유 변동 환율, 자본시장 개방, 민주주의는 잘못된 정책을 스스로 조정할 수 있는 장치입니다. 문제는 지금 우리가 1970년대 지미 카터 시대(저성장·고인플레이션·장기 침체)로 진입하고 있는 것인지, 아니면 약간의 고통 이후 레이건·대처 시대처럼 구조적 성장을 향해 가고 있는 것인지에 달려 있습니다.
1970년대 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index)는 10년간 1390% 상승했고, 1985년 플라자 합의 이후 1980년대 말까지 227% 상승했습니다. 앞으로도 제조업이 어디로 이동하든 산업용 금속에 대한 수요는 필수적이며, 생산기지 이전은 필연적으로 많은 원자재 소비를 수반할 것입니다.
[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 4/28
하나증권 김재임/송종원
Apple, 2026년까지 미국향 아이폰은 모두 인도에서 만드는 것이 목표
- 미국에서 판매되는 아이폰은 연간 6천만 대. 이를 위해 현재 생산량의 2배를 늘려야 함
마이크로소프트 윈도우 Recall 기능 출시
- 마이크로소프트 코파일럿+ PC에 미리 보기로 탑재
- 사용자 PC 사용할 때 몇 초 마다 화면 스냅샷 찍어서 나중에 찾아 볼 수 있게 함
- 개인 정보, 외부 해킹 문제를 방지하기 위한 보안 기능도 추가
구글 크롬 총 책임자, 구글이 크롬의 성능을 제공할 수 있는 유일한 기업이라고 주장
- 크롬의 안전 검색 기능, 비밀번호 유출 알림 등이 구글의 기술에 의존하기 때문
메타 라마콘 29일 개최. MS 사티아나델라도 참석 예정
메타 AI 챗봇과의 대화에서 미성년자와의 성적 대화를 할 수 있다는 논란에 휩싸임
인스타그램 Edits 출시 이틀만에 700만 다운로드 돌파
도어대시, 법원에 우버의 소송 기각 요청
- 지난 2월 우버는 도어대시가 레스토랑들에게 벌금을 부과, 게시물 삭제 협박 등을 했다고 주장하며 도어대시를 고소함
Nubank, 멕시코에서 정식 은행 승인 절차를 시작하기 위한 규제 승인
미국 교통부 산하 NHTSA, 자율주행의 상업화 및 50개 주 통일된 규제 완화를 위한 방향성 발표
- 공공 도로에서 진행 중인 자율주행 차량 운영의 안전 우선
- 불필요한 규제 장벽 제거로 혁신 촉진
- 자율주행 차량의 상업 배치를 활성화해 미국인의 안전과 이동성 향상
캘리포니아 교통국 자율주행차 규제 개편
- 자율주행차 제조사는 안전 운전자가 탑승한 채로 일정 거리를 운행 후 무인 테스트 허가, 무인 상용화 허가를 거쳐야 함
- 충돌 데이터 제출, 긴급 구조대 출동 등 새로운 의무도 생김
제프 베조스가 투자하는 EV 트럭 스타트업 Slate Auto, 보조금 포함 2만 달러 트럭 공개
xAI 1200억 달러 가치로 200억 달러 추가 조달 예정
OpenAI GPT-4o 성능 업데이트
- 지능과 개성 모두 업데이트
Baidu, Ernie 4.5 Turbo와 추론 모델 Ernie X1 Turbo 출시
중국 AI 에이전트 스타트업 Manus, 기업 가치 5억 달러로 7500만 달러 조달
- 직전 자금 조달 대비 기업 가치 5배 증가
- 직전 자금 조달 당시에는 텐센트 등을 통해 1000만 달러를 조달
투자의 빅피처를 위한 퍼즐 한 조각님 자료
한국콜마가 피부 세포를 젊게 만드는 ‘역노화(Reverse Aging)’ 화장품 기술을 개발했다고 29일 밝혔다.
해당 기술은 피부 세포가 스스로 젊어지도록 유도하는 동시에 피부장벽 강화 및 염증 완화에 도움을 줘 피부 나이를 더 어려지게끔 하는 혁신 기술이다.
한국콜마는 인공지능 기술을 활용해 역노화 펩타이드(작은 단백질 조각) ‘PTPD-12’를 개발했다. 연구진은 AI를 통해 수만 개의 펩타이드 중 10개의 후보군을 추린 다음 민감성 피부에 효능을 내는 PTPD-12를 찾아냈다.
사람이 직접 펩타이드를 설계하고 각각 테스트하는 기존 방식으로는 연구 기간이 1년 이상 걸린다. 하지만 한국콜마는 인공지능 기술을 이용해 3개월로 대폭 줄였다. 이번 연구는 화장품·의약품 원료소재 연구개발 기업인 인코스팜과 공동으로 진행했다.
PTPD-12는 ‘자가포식(Autophagy)’을 활성화하는 펩타이드다. 자가포식은 세포가 스스로 내부 노폐물과 낡은 단백질을 제거하고 이를 재활용해 젊어지도록 하는 작용이다. 이는 피부 노화를 늦추는 데 중요한 역할을 한다.
한국콜마 관계자는 “자가포식 활성을 촉진해 별도의 고기능성 성분 없이도 피부 세포 스스로 젊어지게 하는 발상의 전환을 했다”고 설명했다.
https://n.news.naver.com/article/016/0002464123
홍콩에 본사를 둔 커머더티 디스커버리 펀드의 애널리스트 샘슨 리는 "중국인들이 (미중 간) 지정학적 긴장에 따른 위험을 회피하고 싶어 하기 때문에 금 강세장이 오랫동안 지속될 것"이라고 내다봤다.
중국 내 가장 오래된 투자은행인 중국국제금융공사가 내놓은 장기 예측을 포함해 금값이 온스당 5천달러까지 오를 것이라는 전망도 있다고 전했다.
그는 "중국 경제가 상당히 좋지 않다는 것을 투자자들 모두가 알고 있고, 미국의 관세로 더 악화할 가능성이 높다"고 덧붙였다.
커머더티 디스커버리 펀드의 애널리스트 리는 "트럼프가 무슨 말을 하든 적어도 중국에서는 (미중) 관계가 회복될 수 있다고 믿지 않는다"며 "이것이 현재 중국인들의 정서"라고 전했다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015352487
CNN은 중국 당국은 미국에서 생산된 일부 반도체에 대한 125%의 보복 관세를 조용히 철회한 것으로 보인다고 전했다.
방송은 이는 광둥성 선전의 3개의 수입 기관이 제공한 정보에 따른 것이라고 밝혔다.
수입 기관에 따르면 이 면제는 마이크로칩 또는 반도체라고도 불리는 집적회로에 적용되며 아직 당국에 의해 공식적으로 발표되지는 않았다며 자신들은 24일 오후 늦게 이런 사실을 알게 됐다고 밝혔다.
중국 당국은 이러한 면제 조치를 공식적으로 확인하지 않았으며 선전과 중산 해관(세관)도 면세 조치에 대해 알지 못한다고 밝혔다고 CNN은 전했다.
수입 대행사인 ‘정넨량 공급망’의 천샤오링 매너저는 CNN과의 인터뷰에서 24일 메모리 칩을 제외한 대부분의 반도체를 포함하는 8종의 집적회로에 대해 관세가 면제된 사실을 알게 되었다고 말했다.
그녀는 이 사실을 고객들을 위한 정기 통관 과정에서 발견했다고 말했다.
그녀는 “신고서를 제출하고 나서야 알게 됐다”며 “신고하지 않았다면 몰랐을 것이다. 이 소식은 이제 들불처럼 퍼져나가고 있다”고 말했다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013206670
달러는 텍사스 지역의 제조업 업황이 악화하면서 더욱 큰 약세 압력을 받았다.
댈러스 연방준비은행에 따르면 4월 텍사스 지역의 제조업 일반활동지수는 마이너스(-) 35.8로 전달(-16.3) 대비 19.5포인트 급락했다.
팬데믹 시기인 지난 2020년 5월(-47.3) 이후 가장 낮다. 연합인포맥스가 집계한 시장 전망치(-15)를 크게 밑돌기도 했다. 이 지표는 제로(0)를 기준으로 경기의 확장과 위축을 가른다.
오후 3시 미 재무부가 2분기 차입 예상치를 발표하자 달러인덱스는 99선을 하회했다. 재무부는 부채한도 영향을 제외하면 2분기 차입 예상치는 종전 대비 530억달러 줄어든다고 설명했다.
시장 참여자는 이번 주에 나올 4월 고용보고서, 3월 개인소비지출(PCE) 가격지수, 1분기 미국 국내총생산(GDP) 속보치 결과에 초미의 관심을 기울이고 있다.
시티인덱스 앤 포렉스닷컴의 파와드 라자크자다 시장 분석가는 "수면 아래에는 무역 긴장, 경기침체 우려, 통화정책 불확실성 등 주요 위험 요소가 여전히 존재하고 있다"고 진단했다.
삭소방크의 최고투자전략가인 차루 차나나는 "고용과 소비를 비롯한 하드 데이터가 확실하게 악화하지 않는 한 연방준비제도는 7월 이전에 조처하지 않을 가능성이 크다"고 평가했다.
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4353424
기고 있습니다. 27일(현지 시간) 공급망 데이터 수집 업체 비지온에 따르면 중국에서 출발해 미국으로 들어오는 20피트 컨테이너 예약 물량은 1년 전에 비해 45%나 감소한 것인데요. 블룸버그통신이 자체 집계한 중국발 미국행 컨테이너 화물선의 숫자도 26일 현재 40척으로 이달 초 대비 40%가량 뚝 떨어졌습니다. 홍콩 화물 운송 업체 이지웨이에어프레이트에 따르면 이달 들어 중국발 미국행 화물량은 예년에 비해 약 50% 축소되는 등 항공 화물량도 급감했습니다.
대만 선사 TS라인 측은 최근 아시아에서 미국 서부 해안으로 가는 일부 화물 서비스를 중단했는데 ‘미국행 화물 수요가 없다’는 이유에서입니다. 문제는 관세 충격이 이제 시작이라는 데 있는데요. 실제로 중국발 화물의 주요 미국 관문인 로스앤젤레스(LA)항에 다음 달 4일 도착할 물량은 1년 전보다 3분의 1가량 줄었습니다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004479545
바이백 가즈아!!
올해 초에는 현금을 주요 투자 대상으로 삼았고 Magnificent 7에는 이름을 올리지 않았지만, 4월 7일 CNBC에서 "투자자 댄 나일스, 단기 반등 가능성 있지만 장기적으로는 여전히 조심스럽다"는 제목의 인터뷰를 진행했습니다.
4월 9일, 트럼프 대통령이 채권 시장과 경기 침체 우려에 대한 우려를 충분히 해소하지 못하면서 90일간 관세 부과를 미룬 것이 하루 만에 9.5%의 랠리를 이끌었습니다. 그 이후 90일 동안 90건의 무역 합의가 이뤄질 것이라는 기대가 낙관론을 유지하는 데 도움이 되었습니다.
S&P는 현재 연초 대비 6%, 광복절 전날 대비 3% 하락했습니다. 하지만 정치 상황이 연초 대비 3~6% 정도 더 혼란스러워졌는지, 아니면 광복절 전날보다 더 혼란스러워졌는지 궁금합니다. 그 이후로 미국 경기 침체 가능성이 3~6% 정도만 높아졌는지 궁금합니다. 외환 시장이나 신용 시장에 문제가 발생할 가능성은 얼마나 될까요? 만약 그렇지 않다면, 4월 8일 종가 저점에서 11% 상승한 이번 S&P 500 지수 상승으로 쉽게 수익을 냈을 가능성이 높습니다.
가장 큰 상승은 약세장 동안 단 2~4개월 동안 발생하며 S&P의 연평균 수익률 9%보다 높습니다. 이는 4월 9일 단 하루 만에 발생했습니다. 글로벌 금융 위기 동안 S&P는 평균 2개월 이내에 평균 10% 상승을 11번 기록했고 1년 반 동안 57%의 손실을 기록했습니다. 기술 거품 기간 동안 S&P는 평균 5개월 이내에 평균 14% 상승을 7번 기록했고 2년 반 동안 49%의 손실을 기록했습니다. 이러한 상승세 동안 바닥이라고 믿고 싶은 욕구가 상당히 높았지만 수익...
