에릭의 거장 연구소에서 가져왔습니다.
M7의 시장 지배력 분석
M7(매그니피센트 7: 애플, 마이크로소프트, 구글, 아마존, 엔비디아, 메타, 테슬라)이 미국 증시를 실질적으로 주도하고 있습니다. 구체적인 수치를 보면:
2023년: 미국 주식 전체 증가분의 54.6%를 M7이 차지
2024년: 49.7%로 소폭 하락 (절반을 약간 밑돌며 "고전")
2025년 (9월까지): 52%로 다시 상승, 2023년 수준으로 복귀
이는 M7이 일시적 조정을 거쳤지만 다시 시장 주도권을 회복했다는 의미입니다.
다모다란 교수 소개
아스와스 다모다란(Aswath Damodaran) 교수는 "가치 평가의 학장(Dean of Valuation)"으로 불립니다. 그 이유는:
학술적 기여: 뉴욕대학교 스턴 경영대학원 교수로서 다수의 가치 평가 서적 저술
이론 체계화: 가치 평가 이론을 체계적으로 정립
실무 영향력: 그의 제자들이 월스트리트에서 현역으로 활동하며 그의 방법론을 실제 적용
중요한 개인 소식: 손녀가 태어나 당분간 저술 활동과 매체 활동을 중단한다고 발표했습니다. 심각한 이유는 아니며, 가족과의 시간을 위한 일시적 휴식입니다.
→ 돈을 위해 주식 공부를 하고 FOMC 보고 차트를 보는 것도 좋지만...소중한 사람들과의 시간이 무엇보다 더 의미있지 않을까 싶습니다.
제롬 파월의 발언과 버블 논란
제롬 파월 연준 의장이 "주식은 상당히 고평가되어 있다"고 언급하면서 버블 논란에 불을 붙였습니다. 특히 엔비디아 같은 AI 주식이 너무 많이 오른 것 아니냐는 우려가 제기되었습니다.
4단계 가치 평가 방법론 상세 분석
1단계: 가격만 보기 (Price Only)
많은 사람들의 직관적 판단: "어, 너무 많이 올랐어!"
역사적 데이터 비교:
1927-2024년 장기 평균: S&P 500 연평균 수익률 9.94%
2010-2025년 최근 15년: S&P 500 연평균 수익률 18.74%
2025년 (촬영일 기준): 연초 대비 약 14% 상승 (이미 장기 평균 초과)
결론: 최근 15년간 연평균 수익률이 역사적 평균의 2배 이상입니다. 단순 가격만 봐도 "많이 올랐다"는 판단이 타당합니다.
2단계: 이익 고려 (Price-to-Earnings)
가격뿐 아니라 기업이 버는 돈(이익)까지 비교하는 단계입니다.
세 가지 PER 지표:
단순 PER (Trailing P/E): 직전 12개월 이익 기준
10년 평균 PER: 기업의 장기 평균 이익 사용
쉴러 PER (CAPE, Cyclically Adjusted P/E): 10년 이익에 물가(인플레이션) 조정까지 반영
분석 결과: 세 가지 기준 모두에서 S&P 500은 역사적으로 상당히 비싼 수준입니다. 닷컴 버블 시기처럼 극단적이지는 않지만, 과거 대비 명백히 고평가 상태입니다.
3단계: 다른 자산군과 비교 (Cross-Asset Comparison)
주식만 보지 말고 채권 같은 다른 자산과 비교하는 단계입니다.
리스크 프리미엄 개념:
채권: 무위험 자산 (미국 국채)
주식: 위험 자산
논리: 투자자는 위험을 감수하므로 채권보다 높은 수익률을 요구해야 함
리스크 프리미엄: 주식 기대 수익률 - 채권 금리
측정 방법:
채권 수익률: 채권 금리로 직접 확인 가능
주식 기대 수익률: "이익 수익률(Earnings Yield)" 사용 = 1/PER = PER의 역수
분석 결과: 금리 인상기 이후 채권 금리가 크게 올라, 주식의 기대 수익률이 무위험 자산인 채권보다 낮은 상황입니다. 즉, 주식은 위험한데 수익률은 오히려 더 낮다는 모순된 상황으로, 주식이 채권 대비 비싸다는 의미입니다.
4단계: 절대 가치 평가 (Intrinsic Valuation)
상대 평가 vs 절대 평가:
상대 평가: PER로 "이익 대비 주가가 비싼가?" 판단
절대 평가: "엔비디아의 적정 주가는 정확히 몇 달러인가?" 계산
엔비디아 예시:
과거 실적 기준 PER: ...
