폴 튜더 존스 - 버블의 끝자락에서

에릭의 거장 연구소에서 가져왔습니다. 링크 래리 윌리엄스는 누구? 🏆 인간 돈 복사기의 전설 1942년생 82세 트레이딩 고인물 1987년 실전투자대회에서 1만 달러를 100만 달러로 (1년 만에 100배 수익) 블랙먼데이 전까지는 200만 달러였으나 폭락으로 100만 달러 마감 이 기록은 1987년 이후 현재까지 깨지지 않은 기록 💪 딸 미셸 윌리엄스(유명 영화배우)가 고등학생 때 트레이딩을 가르쳐 같은 대회에서 우승시킴 사이클 분석의 대가이자 다양한 사이클 지표 개발자 비트코인 분석 🪙 금과의 유사성 비트코인은 래리 윌리엄스에게 생소한 자산이지만 금과 성격이 비슷하다고 판단 공통점: 연준(중앙은행)을 못 믿는 투자자들이 선호 🏦 인플레이션 헷지 수단으로 인식 정부 간섭을 싫어하는 자유주의 성향의 투자자들이 선호 GBTC(그레이스케일 비트코인 ETF)와 금 가격의 장기 흐름이 유사하게 움직임 밸류에이션 지표 분석 📉 래리 윌리엄스의 독자적 밸류에이션 지표(모멘텀 기반) 이평선에서 상방 이탈이 크면 고평가, 하방 이탈이 크면 저평가 과거 데이터: 저평가 시점이 좋은 매수 자리, 고평가 시점이 괜찮은 매도 자리 2022년 말~2023년 초는 다소 빗나갔으나 나머지 구간은 타점이 정확 현재 상황: 고평가를 찍고 하락 가속화 구간 진입 ⚠️ 채권 금리와의 상관관계 📈 비트코인 가격은 채권 금리의 역방향으로 움직임 채권 금리 하락 → 비트코인 상승 채권 금리 상승 → 비트코인 하락 현재 채권 금리가 하락 후 다시 반등하는 구간 = 비트코인 하락 신호 사이클 분석 🔄 핵심 주의사항: 사이클의 상승/하락 폭이 실제 가격 변동폭을 의미하는 것은 아님 사이클은 방향만 제시, 며칠 몇 시에 떨어진다는 정확한 시점은 아니며 시차 존재 가능 파란색으로 표시된 하락 패턴 출현 시 하락 확률 83% 현재~2026년 ...

Fundstrat's Tom Lee: Buying Opportunity Ahead? 링크 시장 조정과 전망 펀드스트랫의 톰 리는 당일 급락이 4월 저점 이후 36% 상승 후 나타난 과도한 조정이며, 6개월 만에 가장 큰 하락폭을 기록했다고 분석했습니다. VIX 지수가 1.29% 급등하여 역사상 51번째로 큰 상승폭을 보였다는 점을 긍정적 신호로 해석했습니다. VIX 급등의 의미 톰 리는 VIX 급등이 투자자들이 적극적으로 포트폴리오 헤징에 나선다는 것을 의미하며, 이는 통상 단기 저점을 형성하는 신호라고 설명했습니다. 역사적으로 이러한 상황에서는 1주일 후 반등 확률이 높으며, 약 60포인트 상승도 가능하다고 전망했습니다. 구조적 상승 동력 중국과의 희토류 분쟁 같은 지정학적 리스크에도 불구하고, 시장의 구조적 상승 요인은 여전히 유효하다고 강조했습니다. 세 가지 핵심 동력은 AI 혁신, 블록체인으로의 월가 전환, 그리고 연준의 완화 사이클 시작입니다. 투자 전략 금요일 장마감은 통상 저점 형성 신호가 아니며, 롱위켄드를 앞두고 많은 투자자들이 포지션을 정리하는 경향이 있다고 언급했습니다. 월요일에 추가 하락이 나올 수 있지만, 이것이 바로 매수 기회라고 판단했습니다.

Valuations are high but earnings have been remarkably strong, says Yardeni Research's Ed Yardeni 링크 긍정론자에 가까운 야데니 입니다. 버블 vs 버블 공포 🎈 Ed Yardeni는 현재 "버블에 대한 버블 공포"가 있다고 말하며, 분명히 버블 요소가 있지만 실적이 이를 뒷받침한다고 봅니다. S&P 500의 선행 P/E는 약 23으로, 1990년대 후반~2000년대 초 기술 버블 때의 25보다는 낮지만 버핏 비율은 사상 최고치입니다. 그러나 놀라울 정도로 강력한 실적이 시장을 계속 견인하고 밸류에이션을 유지할 것으로 봅니다. 📊 기업들이 관세에도 불구하고 이익률을 높게 유지하며 워싱턴의 정책에 잘 대응하고 있다는 점을 강조합니다. 헤드라인에 집중하기보다 워싱턴에도 불구하고 얼마나 잘하고 있는지를 봐야 한다는 것입니다. 💼 1999년 재현 가능성 ⏰ Paul Tudor Jones는 지금이 1999년과 똑같다고 명시적으로 말하며, 트레이딩 관점에서 1999년 10월처럼 포지셔닝해야 한다고 강조합니다. Nasdaq은 1999년 10월 첫 주부터 2000년 3월 사이에 2배가 되었으며, 지금도 오리처럼 보이고 오리처럼 소리를 낸다면 닭이 아닐 것이라고 말합니다. 🦆 Yardeni는 연초에 이미 비슷한 상황을 봤다고 응답합니다. 당시 주식시장이 선행 P/E 22였다가 1월에 DeepSeek이 등장하면서 모든 AI 주식이 타격을 받았지만, 기업들이 계속 투자할 것이라고 보고하자 시장이 V자 회복을 했습니다. 따라서 조정이 와도 매수 기회가 될 것입니다. 📈 AI 투자의 딜레마 🤖 스타 애널리스트 Stacy Rasgon은 Sam Altman이 "글로벌 경제를 10년간 망치거나 약속의 땅으로 데려갈 수 있는" 능력을 가졌다고 말합니다. 현재 기업들이 투자하는 금액이 엄청나게 커졌고, 소위 "순환 거래"에 대한 우려가 있습니다. ⚠️ Yardeni는 Sam Altman이 때때로 과장한다고 지적하며, AI는 "인공적"이며 확률론적 모델일 뿐 정말로 ...

최근 긍정론자라 할 수 있는 켄피셔와 톰리에 대해서 올렸는데 다소 어두운(시계열이 다르긴함) 얘기를 하는 레이 달리오의 인터뷰도 가져왔습니다. Ray Dalio on Gold Prices, Fed Interest Rates, Trump's Trade Policy 링크 핵심만 정리해보면: 관세는 무역 불균형을 해결하기 위한 방법이지만 규모가 작음 부채 상환을 위해 새로운 부채를 발행해야 하는 상황에서 문제가 심화되면서 통화질서의 악화를 초래 부채가 증가하면 결국 달러가 아닌 다른 가치의 저장 수단인 금으로 이동 포트폴리오의 약 15%를 금으로 보유 상위 1% 소득자와 상위 1% 주식은 엄청난 유동성과 부를 누리고 있어 오히려 버블을 걱정해야 하는 상황 AI 버블 우려 역사와 역학을 보면 과거에 봤던 갈등의 형태로(전쟁) 해결될 가능성이 더 높음 시장을 움직이는 5가지 요인 🌍 💰 부채와 화폐 경제 사이클: 신용이 생산적인 투자로 이어지면 건강한 시스템이지만, 부채가 계속 증가하고 이자 부담이 커지면 소비를 억압하여 경제 문제를 야기합니다. → 부동산 가격이 올라서 가처분 소득이 줄어드는 것이 좋은 예시겠네요. ⚖️ 부의 불평등과 정치적 양극화: 부의 격차가 커지고 시스템이 제대로 작동하지 않는다고 느끼면 좌우 정치 진영의 극단화가 심화되며, 이는 민주주의 체제로 해결하기 어려운 문제가 됩니다. → 요즘은 체감이 되네요 🌏 국제 지정학적 사이클: 신흥 강대국이 기존 강대국에 도전하고, 지배적 국가의 영향력이 상대적으로 약화되면서 국제 질서가 도전받는 시기입니다. → 미국과 중국 🌪️ 자연재해: 가뭄, 홍수, 팬데믹 등은 역사적으로 전쟁보다 더 많은 사람을 희생시켰고, 경제 사이클의 종말을 가져온 주요 원인이었습니다. 🤖 기술 발전: 새로운 기술 개발은 시간이 지나면서 생활 수준을 향상시켜왔으며, 현재 AI와 같은 기술 발전이 중요한 영향을 미치고 있습니다. 무역 불균형과 관세 정책 📦 중국이 미국에 저렴한 제품을 수출하고 그 대금으로 미국 채권을 매입하는 구조는 지속 불가능합니다. 지정학적 갈등 상황에서 중국은 보유한 채권을 실물 재화로 전환할 수 있을지 불안해하고, 미국은 제조업 공동화와 중산층 부의 감소를 겪고 있습니다. 관세는 이러한 불균형을 해결하는 역사적 방법이며, 연간 3~5억 달러의 세수를 가져올 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 부채 문제를 해결하기에는 규모가 작습니다. 💵 ...

두개의 인터뷰를 요약한 내용 입니다. (인터뷰일 24년 11월 4일) 항상 매수를 외치는 톰리인데 그의 배경에 대해서 궁금했었습니다. 펀드스트랫의 톰 리: 그의 대담한 투자 전략의 배경이 된 예측 프레임워크(1부) https://www.youtube.com/watch?v=pr9WAecBnm8 펀드스트랫의 톰 리: 그의 투자 원칙을 통해 보는 대담한 시장 관점 https://www.youtube.com/watch?v=5QTDhr_pTlw 💡 Tom Lee의 4가지 투자 원칙 1️⃣ 주식시장의 위계구조: 주식은 자본구조에서 후순위 자산이므로, 경제 데이터, 채권, 리스크 요인에 반응합니다. 주식시장이 다른 요인들을 주도하는 것이 아니라 그 영향을 받는다는 관점입니다. 2️⃣ 컨센서스 역행: 시장 컨센서스는 대체로 위험회피적이고 과밀합니다. 널리 받아들여지는 견해는 이미 대부분의 사람들에게 논리적이므로 실행 가능성이 낮습니다. 따라서 컨센서스 대비 어디서 변동성이나 서프라이즈가 발생할지 고민하며, 이는 종종 반직관적 결론으로 이어집니다. 3️⃣ 인구통계학적 요인: 인구통계는 경제 정책보다 더 중요한 장기 시장 동력입니다. 📱 무선통신 애널리스트 시절, 18세의 100% 채택률이 결국 40-50세의 100% 보급률로 이어진다는 것을 배웠습니다. 주식시장은 30-50세 인구의 인구통계학적 사이클과 밀접하게 연동되며, 이 연령대가 2009년에 저점을 찍어 이후 강세장이 지속되었습니다. 4️⃣ 연준과의 대결 금지: 90%의 경우 연준이 비둘기파적이면 강세를, 매파적이면 약세를 취해야 합니다. 다만 2022-2023년은 예외로, 연준이 표면적으로는 매파적이었지만 실제로는 비둘기파로 전환했기에 강세를 유지했습니다. 🎯 목표가 설정 방식 가격 목표는 시장 수준과 시점 두 가지를 모두 맞춰야 하는 어려운 작업입니다. 많은 애널리스트들이 여러 시나리오에 확률을 부여하지만, Tom Lee는 혼란을 피하기 위해 단일 목표치를 제시합니다. 📈 PE 배수, 실적 파워, 서프라이즈 방향, 유동성, 리스크 선호도 등을 종합적으로 고려하여 가장 확신하는 경로를 단일 숫자로 표현합니다. JP Morgan 재직 초기 6년 중 5년은 S&P 종가를 1% 오차 내로 예측했습니다. 👨‍💼 경력 배경과 투자 철학 🎓 와튼스쿨 학부를 졸업하고 KDR Peabody에서 무선통신 산업 애널리스트로 커리어를 시작했습니다. 📱 1990년대 초 무선통신 산업은 초기 단계로 3,400만 대의 휴대폰이 있었으며, 현재는 70억 대로 성장했습니다. 💰 이 산업은 초기에 수익을 내지 못했지만, 가입자와 주파수 스펙트럼의 가치를 평가하는 방법을 개발했습니다. 이익 없이 자산을 평가하는 경험이 이후 투자 철학 형성에 중요한 영향을 미쳤습니다. 📈 무선통신 애널리스트 시절의 핵심 교훈 💰 채권-주식 연관성 발견: 무선통신 업계는 초기 수익성이 없어 대차대조표에 자산이 제대로 반영되지 않았습니다. 가입자와 주파수 스펙트럼의 가치를 평가하는 방법을 개발해야 했고, 매일 하이일드 채권 데스크에 전화해서 각 회사의 채권 가격 동향을 확인했습니다. 채권이 좋아지면 주식도 따라서 반응한다는 것을 배웠습니다. 🔄 무형 자산의 중요성: 무선통신 업계는 네트워크 구축과 고객 확보에 선행 투자해야 했고, 1-2년 후에야 수익이 발생했습니다. 이는 "장기적 탐욕" 비즈니스 모델로, 단기 수익보다는 장기 가치 창출에 집중하는 방식입니다. 고객 생애 가치(lifetime revenue)의 개념이 여기서 나왔습니다. 🎯 전설적인 바닥 매수 전략 📞 고객 센티먼트 역행 전략: Tom Lee는 70-80명의 고객과 모두 통화하여, 고객들이 가장 비관적인 종목을 매수 추천하고 가장 낙관적인 종목은 피했습니다. 🏆 성공 사례들: Western Wireless: $1.76(최저점 당일)에 업그레이드 → 18개월 후 Alltel이 $40에 인수 Alamosa Holdings: $0.37에 업그레이드 → Sprint가 $22에 인수 수백 배의 투자 수익률 달성 📊 현재 적용: 2022년 10월 이후 5차례에 걸쳐 1년 선도 인플레이션 기대치가 4.3%에 도달할 때마다 주식시장의 ...