오늘 전달 드리는 거장의 시선 입니다.

Magnificent 7은 이제 비중 줄일 때 (Yardeni Research, 2026년 1월)

• Magnificent 7? 훌륭하지만 너무 비싸졌어

• S&P 493? 이제 AI 열매 따먹을 차례

• 금? 중앙은행도 사고, 중국인도 사고, $6,000 간다

• 상반기? 채권 자경단 조심

• 헬스케어? 제약사 파이프라인 말라서 바이오텍 쇼핑 시작

• 원유? 공급 넘쳐서 바닥 안 끝났을 수도

"미국 주식? 한 주도 안 갖겠다" (제프리 건들락, 2026년 1월)

• 미국 주식? 사지 마라

• 해외 주식? 유럽·영국·이머징

• 금? 중앙은행 신뢰 붕괴의 바로미터. 중앙은행도 계속 사는 중

• 비트코인? 4년째 금한테 지고 있어

• 미국 재정? 순환적 금융 사기 구조. 코로나 끝나도 적자 안 줄어

• 달러? 50년 지지선 위에 아슬아슬. 뚫리면 약세 가속

• 현금? 20% 들고 기다려. 몇 분기 안에 더 싸게 살 기회 온다

"Magnificent 7은 이제 비중 줄일 때" (Yardeni Research, 2026년 1월)

• 📚 인용 자료: Pro Picks: Ed Yardeni's Highest-Conviction Ideas for 2026, More Thoughts on 2026: Markets, Earnings, and Volatility (Yardeni Research)

• 🗓️ 인터뷰 일자: 2026년 1월 2일, 2026년 1월 14일

Magnificent 7, 왜 비중을 줄이라는 걸까요

야데니는 Magnificent 7을 Game of Thrones에 비유했어요.

예전엔 각자 성에서 해자로 보호받으며 잘 살았는데, AI가 등장하면서 서로 영역을 침범하기 시작했다는 거예요.

문제는 이들이 AI 인프라에 천문학적 돈을 쏟아붓고 있는데, 수익률이 어떻게 될지 아무도 모른다는 점이에요. 엔비디아가 내년에 더 싸고 효율적인 칩을 내놓으면? 지금 짓고 있는 데이터센터가 순식간에 구식이 될 수도 있죠.

작년 1월 딥시크 등장을 기억하시죠? "어? 이렇게 싸게도 되네?"라는 깨달음이 시장을 뒤흔들었어요. 구글 제미니가 오픈AI를 앞서고, 중국에서 광학 칩까지 나오고 있어요.

경쟁이 이 정도로 치열하면 누가 최종 승자인지 알 수가 없어요.

→ Magnificent 7이 S&P 500 시가총액의 30~35%를 차지하고 있어요. 야데니 말대로라면, 이건 "분산"이 아니라 "집중"이죠.

S&P 493의 반격이 시작된다

야데니의 핵심 논리는 이거예요. Magnificent 7이 만든 AI 도구들, 결국 누가 쓰나요? S&P 493이 쓰죠.

작년 2~4분기 미국 생산성이 놀라울 정도로 좋았어요. AI 덕분인지, AI를 도입하려고 조직을 점검하다가 "어? 이 부서 필요 없네?"를 발견한 건지는 모르겠지만요. 어쨌든 493 기업들의 이익이 올라오고 있습니다.

야데니는 이걸 "Impressive 493"이라고 부르더라고요. Magnificent 7만큼 화려하진 않지만, 꾸준히 따라오고 있다는 거예요.

→ 이건 작년부터 계속 나오던 "시장 확산(broadening)" 테마예요. 다만 실제로 스몰캡/미드캡 이익이 빅테크만큼 가파르게 올라오진 않았습니다.

상반기 변동성, 각오하세요

야데니는 2026년을 낙관하면서도, 상반기는 울퉁불퉁할 수 있다고 경고했어요.

이유가 뭐냐면요. Fed가 2024~2025년 동안 금리를 175bp나 내렸어요. 근데 채권 금리는? 오히려 100bp 올랐죠. 모기지 시장엔 별 도움이 안 됐어요.

여기에 "Big Beautiful Bill"로 세금 환급이 1인당 $1,000~2,000 늘어났어요. 상반기에 재정적자가 크게 벌어질 수 있어요. 채권 자경단(Bond Vigilantes)이 가만 안 있을 수도 있다는 거죠.

2023년에 채권 금리가 4%에서 5%로 순식간에 뛰었던 거 기억나시죠? 비슷한 일이 또 일어날 수 있어요.

→ 월가 전략가 전원이 S&P 500을 7,000 이상으로 전망 중이에요. 야데니 본인도 7,700 목표인데, 역설적으로 이런 컨센서스 낙관이 단기 리스크가 될 수 있다고 본 거죠.

섹터 전략: 어디를 담아야 할까

비중 유지 (Market Weight)

• 테크 + 커뮤니케이션: 합쳐서 S&P 500의 45%예요. 더 늘리긴 부담스럽죠. 다만 비중 축소도 아니에요. Magnificent 7만 줄이라는 거예요.

비중 확대 (Overweight)

• 금융: 트럼프의 신용카드 금리 상한 얘기에 잠깐 흔들렸지만, 야데니는 괜찮다고 봐요.

• 산업재: 온쇼링 수혜 지속.

• 금: 목표가를 $5,000에서 $6,000으로 올렸어요.

• 헬스케어: 대형 제약사 파이프라인이 말라가고 있어서, 바이오텍 M&A 붐이 올 거래요.

중립~약세

• 원유: 공급 과잉. 미국이 하루 300~400만 배럴 수출 중이고, 중국은 전기차로 전환 중이에요.

→ 금 $6,000은 꽤 공격적인 전망이에요. 근거는 중앙은행 매수 + 중국 투자자들이 부동산, 주식에서 털리고 금으로 몰리고 있다는 거예요. 기술적으로도 채널 상단을 뚫고 올라가는 중이라고요.

이익 전망: Roaring 2020s는 계속된다

야데니의 숫자를 정리하면요. 2025년 EPS는 $275 수준에서 마무리됐고, 2026년은 $310, 2027년은 $350을 전망하고 있어요.

Forward PE 22배가 유지된다면? S&P 500은 6,800~7,700 레인지에서 움직일 거예요.

야데니는 "PE 22배가 비싸 보이지만, 경기침체만 안 오면 유지 가능하다"고 봐요. 2020년 이후로 S&P 500이 100% 올랐는데, Forward 이익도 100% 올랐거든요. 이익이 끌고 온 상승이라 건강하다는 거예요.

→ 흥미로운 건 외국인 자금이에요. "달러 약세, 외국인 이탈" 얘기 많이 나오잖아요? 근데 재무부 데이터 보면 최근 12개월 외국인 순매수가 $7,140억으로 역대 최고예요.

✍️ Aurum's View

야데니는 월가 대표 강세론자예요.

그런 그가 Magnificent 7 비중 축소를 말한 건 의미가 있습니다. "AI는 끝났다"가 아니라 "AI 승자가 누군지 불확실해졌다"는 거니까요.

다른 하우스들과 비교하면요. J.P. Morgan도 산업재·금융 선호하고, Goldman도 시장 확산을 얘기하고 있어요. 방향은 비슷해요. 다만 야데니는 더 명확하게 "Magnificent 7 Underweight"를 외친 거죠.

상반기 변동성 경고도 새겨들을 만합니다.

모두가 낙관할 때가 제일 위험한 법이니까요.

한 줄 요약

• Magnificent 7? 훌륭하지만 너무 비싸졌어

• S&P 493? 이제 AI 열매 따먹을 차례

• 금? 중앙은행도 사고, 중국인도 사고, $6,000 간다

• 상반기? 채권 자경단 조심

• 헬스케어? 제약사 파이프라인 말라서 바이오텍 쇼핑 시작

• 원유? 공급 넘쳐서 바닥 안 끝났을 수도

"미국 주식? 한 주도 안 갖겠다" (DoubleLine, 2026년 1월)

• 📚 인용 자료: Just Markets Webcast - Clue (DoubleLine)

• 🗓️ 방영일: 2026년 1월 15일

Clue: 범인은 우리 자신

건들...