네이버 주가는 왜 올랐나? (feat. 나는 SOLO 이펙트)

매수의 근거가 무엇이든간에, 그 근거가 얼마나 논리적인지, 참인지 거짓인지와 별개로, 주가는 단기적으로 안 오를 수 있다. 단기 움직임을 단순히 운으로 해석하고 결국 기업의 장기 성장율이 좋을 것을 기대하고 그 성장이 주가에 반영될 거라 믿으며 장투할 수도 있다. 다만 단기 주가 상승을 바라고 매매하는 경우라면 반드시(까지는 아니라도 가급적) 자문해야 하는 질문이 있다. 지금의 주도주보다도 이 종목이 다른 사람들 눈이도 더 매력적인가? 라는 질문이다. (손익비 등을 좀 더 따져봐야 하지만 간단하게 보면) 여기서 예스면 단기 매수해볼만하고 그게 아니면 단기 수급을 기대하는게 쉽지 않을 거다. 지금은 명확히 주도주가 반도체, 그리고 그 밸루체인이다. 예를 들면, 800V DC 서버랙 전환에 따라 전력 밀도가 높아져서 서버랙당 필요한 MLCC 수요가 급격히 늘어나고 있고, 수량 뿐 아니라 서버랙 BOM중 MLCC비중이 낮아 가격 상승율의 구조적 상한도 높으니 앞으로 삼성전기 실적에서 큰 성장이 나올거다라는 내러티브보다 내 종목이 더 강한가를 봐야하는거다.

메모리 반도체 발 FOMO 가 여기저기서 상당한 것 같다. 최근 1년, 삼성전자 +395% 하이닉스 +770% 마이크론 +707% 키옥시아 +2162% 샌디스크 +3931% .... 메모리 반도체 회사 비중이 높은 나도 가끔씩 레버리지 더 쓸껄, 더욱 더 몰빵할껄 하는 생각이 들곤 하는데 비중이 낮거나 없는 사람들의 FOMO 는 어찌 보면 자연스러운 일이다. 작년 여름부터 메모리 회사들 얘기하고 다녔다보니 여기저기서 지금 사도 되나? 지금이라도 사야 되나? 라는 질문을 듣는데, 그분들께 (시간상) 매번 비슷한 얘기를 다 드릴 수 없어서 답변 드리면서도 스스로 아쉬웠는데 배경 설명 자료 만들겸, 스스로 정리할 겸 지난 1년간 메모리 반도체 업계에 일어난 일을 내 나름대로 리뷰해보려고 한다. 오늘도 여전히 하이닉스 삼성전자가 싸다는 말을 하려는 건 아니다. 다만 왜 오른건지를 알고 나면, 누군가는 1) 혹시나 운 좋게 각자 생각하는 적정가격보다 싸진다면 매수할 수 있지 않을까 2) 각자 가진 지식/시야를 활용해 좋은 투자 아이디어를 찾을 수도 있지 않을까 3) 이 주식 내 스타일 아니네. 하고 FOMO 를 줄일 수 있지 않을까 4) 보유 중인 사람도 매도 의사결정에 조금 도움이 될 수도 있지 않을까? 하는 기대는 가져볼 수 있다. 결국 매수하게 된 뒤 주가가 올라도 이해하고 오르면 더 뿌듯하고 재밌고, 내려도 최대한 이해한 뒤 내리면 어떤 부분이 실력 부족이고 어떤 부분은 불운했던 것인지 구분해서 의미 있는 배움을 얻는 데 도움이 될 것이라 생각한다. 잘 모르는 분들을 위해 자세히 쓰다 보니 글이 길어질 것 같다. (이미 잘 아시는 분들은 별 도움 안 될 수 있다) 하이닉스 삼성전자 주가가 오른 이유가 뭘까? 주가는 주당 벌어들이는 돈 (EPS) * 멀티플 (PER)로 볼 수 있다. 멀티플이 뛴건지 이익이 뛴 건지 둘 다 뛴 건지를 보면, 큰 틀에서 삼성전자와 하이닉스는 이익증가율이 주가 상승율보다 더 크다 (삼성전자 올해 1분기 YoY 이익 755% 증가했는데, 주가는 그보다는 훨씬 낮은 400% 가량 올랐다) 심지어 앞으로 N 분기 동안 실적이 점점 더 좋아질 것은 (천재지변 수준 변수가 없는 한) 확정적이다. 그렇다보니 선행 PER 은 오히려 낮아졌다. 그럼 이익이 왜 늘어났나 보자 매출은 상품의 판매 개수 (Q) * 가격 (P)이고 보통 가격이 오르면 공급 개수가 늘어나 가격 상승을 일부 억제해 P*Q 가 같이 늘어나는 게 일반적인데, 메모리 회사들의 이익은 거의 100% 가격 상승에서 왔다. (권위를 빌어 신뢰를 더하기 위해 차트 하나를 인용해본다. 아래에 쓸 말/수치들도 조금만 검색해보시면 이와 비슷한 근거 데이터들을 보여주는 차트들을 쉽게 찾으실 수 있을거다) https://siliconanalysts.com/analysis/sk-hynix-1q26-the-mix-cycle 이걸 두고 (여전히) GPU 를 만드는 데 필요한 HBM의 수익성이 좋기 때문이라고 생각하는 분들이 많은데, 작년 상반기까지만 유효한 얘기다. 그때까진 주가 거의 안 올랐다. 정확히는 HBM 매출 비중 높은 하이닉스만 조금 오르고 그 외 메모리 회사들은 죽쑤고 있었다. 만성 적자에 가까웠고 HBM 은 언감생신인 Nanya 도 최근 1년 +728% 올랐다. 이익도 많이 늘었고. 사실 HBM 가격은 상대적으로 별로 안 올랐고, 그 외 DRAM (+NAND) 가격이 오른 것이 결정적이다. 더욱이 HBM 은 파운드리와 비슷한 성격이 있어서 올해 공급분의 가격 협상시점은 작년이고, 그에 따라 최근 메모리 가격 상승분을 제대로 반영하지 않은 ...

제목에 대한 내용은 본문 아래쪽에 있음. 잡담 파트 계좌 전체 기준 일간 수익율로 연달아 이렇게 많이 먹은 경우는 처음이 아닌데 그때보다 투자금의 자리수가 늘어서 수익액도 많이 달라졌다. 그사이 소비나 근로소득 자리수는 그대로라 이래저래 생경한 느낌인데 더 나은 의사결정에 도움되는 류의 생경함은 아닌 것 같아서 마음가짐을 어떻게 해야할지 잠시 생각해봤는데 여전히 잘 모르겠다. 그래서 몇일 만에 갈아타기가 아닌 일부 매도를 하고 현금을 조금 들고 있기로 했다. 내게 있어 실질 베타가 마이너스인 현금은 멘탈/실력이 부족할 때 지탱해주는 목발 같은 존재다. 없이도 말짱한 상태라면 가장 좋지만 어쩌겠는가 내 실력이 부족해 오늘은 목발이 필요한 느낌이 드는 걸.. 다리가 불편할 때 목발보다 더 좋은 건 자동차다. 그래서 오늘 출근길에 큰 수익을 냈던 매매법을 시스템화 해보려는데 처음 해보는 건 Ai 를 이용해도 어렵다. 백테스트는 원리는 간단한데 퀄리티를 높여 ...

오늘도 정리된 글은 아니고 의식이 흐름 따라 쓰는 글. I. 계속해서 바뀌는 게임의 규칙 최근 2년간 주식 투자를 통해 순자산 기준 2만퍼센트 가까운 수익(수억에서 수백억으로)을 얻은 지인이 있는데, 일임/랩어카운트 가입을 고민한다는 얘기를 했다. 들어보니 연환산 수익율은 100~200% 로 훌륭하지만, 지인보다는 한참 부족한 수익율이었다. 게다가 1~2% 운용보수와 10~20% 성과보수까지 줘야 한다. 그럼에도 가입을 고민하는 이유는 비중 싣을 종목 스크리닝 할 수 있어서 (최소 가입금액만 맞춰서 넣어도 무슨 종목 사는지 알 수 있어서 본계좌 매매에 활용 가능하니 실질 보수율은 크게 낮아질 수 있긴 하다) 그보다 더 기저에는 본인의 성과가 재현가능한 것이라는 믿음이 본인 스스로에게도 부족하기 때문이다. 이만큼의 성과를 올리고도 앞으로는 장담하기가 어려운 것 같다. 실제로 이만큼의 성과를 내기 전 깡통을 찼던 적도 있고. 주식 매매라는게 매매 행위는 같지만 투자 대상과 환경이 계속해서 조금씩 바뀌기 때문에, 같은 원칙대로 투자하더라도 결과가 크게 달라질 수 있다. 농구인 줄 알았는데 어느 날은 축구 규칙을 적용 받아 핸드볼 파울로 손실이 나고 어떤 날은 골프 규칙 같고. 그렇지만 또 시대를 (대체로) 관통하는 기본기와 미덕이 없는 것은 아니고. 그렇지만 또 기본기와 미덕만으로는 큰 수익 얻기가 어렵고. 그래서 재미있는 것 같다. II. IBKR: I Buy Korea Right now. IBKR <> 삼성증권 연계 매매 오픈은 임팩트가 꽤 클 수 있다. 내 생각과 꽤나 비슷한 블로그 글을 보게 되어 공유. (생각을 글로 정리하는것이 아직 내게는 부담스러운 일이라 생각만 하고 글로 남기진 못할 때가 많다.) https://m.blog.naver.com/doctordk/224275112645 구글 어닝콜에서 AI CAPEX 의 수익성도 확인한 터라 풀 포지션 채웠고 어제 결과도 좋았다. 아쉬운 건 상한가 간 삼성증권을 몰라서 생각 못했던 ...

한동안 내게 병목 또는 쇼티지는 굉장히 사랑스러운 단어였다. 작년 여름 메모리 쇼티지를 생각해내고 관련 주식들을 매수한 것이 투자 시작한 이래 단일 아이디어로 얻은 가장 큰 수익으로 이어졌기 때문이다. 메모리 외에도 잘잘하게 다양한 병목-oriented 수익이 있었다. 앞으로도 병목은 다른 영역에서 계속해서 수익 기회를 줄거다. 다만 내 투자아이디어가 실현되는데 암초로 작용할 수도 있다보니 요즘은 분석의 주된 병목이 병목이다. AI, 반도체 밸루체인은 갈수록 복잡해지고 있고, 이란 전쟁은 병목이 발생할 수 있는 영역을 넓히고 가능성을 높였다. 일주일 전 지인인 IREN 주주 한 분이 종목 소개를 했고, 몇 가지 체크해보고 샀다. 분석 과정에서 우려가 (전부는 아니라도 바라는 만큼) 해소되진 않았기에 아주 많이 사지는 않았고 생활비 정도 벌었다. 지금보다 더 강력한 대 AI 의 시대가 올거고 그에 따라 전력이 병목인 것도 맞고, IREN 이 전력 계약을 잘해둔 것도 맞고, 계약 잘해둔 전력에 비례해 매출이 늘어나면 당시의 주가 대비 업사이드가 큰 것도 맞는데 계약해둔 전력이 상품화로 이어지기까지 필요한 수많은 제품, 서비스들 중 무엇 하나라도 병목이 되면 전력 > 상품 > 매출이 되는 것이 막히거나 지연된다. 그렇다고 이 과정에서 필요한 모든 것의 공급이 원활하게 이뤄질 것인지 일일이 다 수작업으로 체크하는 것은 불가능에 가깝다. 그렇기에 불확실성이 높았고, 많이는 못 샀다. 클리어한 지뢰찾기 게임 화면처럼 자주 업데이트 되는 병목 지도가 있다면 업사이드를 노리기에도 다운 사이드를 피하는 것에도 도움이 될텐데 어떻게 만들어 볼 수 있을까?