상승장 혹은 하락장에서 반복되는 생각

*4월 퓨전스프린트 후 써둔 글인데, 여전히 유효한 관점이라는 생각이 들어서 글을 마무리한다. 마라톤과 같이 오랜 시간 반복하는 행위를 하다보면 자연스럽게 여러 생각들이 떠오르며 정리된다. 운동을 하면 머리가 맑아진다는 이야기가 이런 것 아닐까 생각해본다. 어제 퓨전 스프린트로 10km를 달리면서도 이런 저런 생각들이 들고, 나름 정리가 됐다. 생각은 휘발성이 강해 잘 기록해두는 것이 중요하므로, 간단하게 정리해본다. 달리기와 투자에 대한 이야기가 주제다. 연습, 연습, 연습 마라톤 선수들의 인터뷰를 보면 평소 연습량이 대회 레이스에서 다 나온다는 이야기가 있다. 평소 연습한 것을 대회 당일에 하나 하나씩 꺼내서 쓴다는 것이다. 이는 거리와 상관없이 모든 마라톤에도 충분히 적용되는 이야기다. 평소에 많이 달리고, 꾸준히 연습을 했다면 대회 당일 페이스를 유지하는 것은 물론이고 힘든 구간을 잘 견디며 지나갈 수 있다. 반면 연습없이 대회에 당일치기로 달리는 경우 여지없이 체력이 떨어지는 구간을 버티지 못하고 페이스가 떨어진다. 투자도 평소 어떻게 연습하고 실력을 쌓았는지가 투자 과정에서 여실히 드러난다고 생각한다. 본인만의 투자철학을 정립하고 이에 대해 많이 고민해 본 사람은 특정 이벤트에 크게 흔들리지 않을 것이다. 평소 생각과 철학들을 시장의 특정 이벤트에 꺼내 쓰는 것이다. 모든 일에 '연습은 실전처럼, 실전은 연습처럼'이라는 격언은 유효하다. 닮고 싶은 사람을 설정하기 달리다 보면 앞 사람의 뒤만 바라보고 달릴 때가 있다.(개인적 페이스메이커?) 비슷한 페이스, 혹은 나보다 조금 빠른 사람의 뒤를 따라가며 떨어지지만 않겠다는 생각으로 버티다보면 원하는 목표지점까지 도달해 있는 것이다. 때로는 페이스메이커가 특정 구간마다 변경될 ...

4월의 시장은 '변동성'이라는 단어로 표현할 수 있다. 어제 날짜로 거의 4월초의 지수 수준까지 다시 회복했다. '역시 반등한다', 'Buy the Dip은 옳다' 정도의 단편적인 이야기보다 이번의 사례를 잘 피드백해서 앞으로의 시장 대응에도 활용할 수 있었으면 좋겠다는 생각으로 몇 가지 깨달음을 정리해본다. 시장은 '대부분' 옳다. '대부분'이 아닌 기간이 문제다. 효율적 시장 가설은 대부분의 기간 동안 옳을 수 있다. 하지만, 옳지 않은 구간도 존재한다.(미스터 마켓) 시장이 가치를 가격에 잘 반영하는 구간과 그렇지 못한 구간을 시장참여자는 잘 구분해야한다. 이는 어렵고, 언제나 사후적으로 알 수 있을 가능성이 높다. 어느 방향(폭등 혹은 폭락)이든 시장의 광기일 수 있다는 생각을 가질 필요는 있다. 시장이 늘 틀리고, 스스로의 의사결정은 늘 옳다는 생각을 하라는 의미가 아니다. 시장 또한 광기일 수 있고, 시장의 실수를 찾아낼 수 있는 일관된 투자자의 관점이 중요하다는 이야기다.(다모다란 교수님의 투자철학 이야기) 대부분의 사람들(시장)이 광기에 휩쓸릴 때, 정신을 차린 사람들은 큰 ...

어릴 때 삼국지를 즐겨 읽었다. 처음에는 만화 삼국지, 크면서 다양한 버전의 삼국지를 읽었다. 아마 마지막으로 읽은 것은 고등학생 때 정도였다고 생각이 든다. 왜 삼국지가 좋았냐고 물어본다면, 딱 한가지 이유가 떠오르지는 않는다. 그럼에도 이유를 찾아본다면, 삼국지에 등장하는 다양한 성격과 특성의 수 많은 등장인물들과 국가들이 읽을 때 마다 새롭게 다가온다 정도의 답을 꺼내볼 수 있을 것 같다. 문득, 친구와 투자와 관련된 이야기를 하던 중 삼국지와 투자가 비슷하다는 생각이 들었다. 그 아이디어를 조금 풀어보려고 한다. 삼국지는 후한 말기에서 진나라 초기까지의 이야기를 담고 있다. 후한 말기의 어지러운 정세에 수 많은 영웅호걸들이 등장하여 자신들의 뜻을 세우고, 국가를 만들어 천하를 통일하고자 했다. 수 많은 국가가 나타나고, 사라졌다. 수 많은 영웅들이 나타나고 사라졌다. 그리고 시간이 흘러 우리가 아는 위-촉-오, 세 개의 큰 국가로 나뉘었다. 이후 진나라가 전국을 통일하며 삼국지의 시대는 마무리된다. 여기까지가 우리가 아는 삼국지의 이야기다. 투자로 이야기를 이어가보자. 밸류체인(Value Chain)이라는 말이 있다. 제품 단위에서 밸류체인은 제품의 설계-생산-마케팅-판매까지 모든 단계를 의미한다. 각 단계가 체인과 같이 연결되었고, 단계를 ...

Nirvana 님의 글에서 언급된 Financial Repression과 최근 이슈가 되는 지분형 모기지를 연결시켜 생각해본다. Financial Repression 관련 글 원문 : https://www.weforum.org/stories/2025/03/financial-repression-debt-management/ 지분형 모기지 관련 글 : https://blog.naver.com/ranto28/223844293537 두 글을 연결시켜 생각해보면, 결국 부채가 핵심 요인으로 보인다. 한국의 경우 국가부채보다 가계부채가 가지는 중요성이 크기 때문에 정부가 나서서 가계부채를 축소시키는 정책을 만드는 것으로 해석할 수 있다. 지분형 모기지의 핵심은 두 가지다. 1) 실질 가계부채를 감소 및 이전한다. 2) 부채를 감소시키는...

https://www.mk.co.kr/news/world/11298692 미국 사모펀드 시장에서 중국 자금이 빠져나간다는 뉴스가 있었다. 투자자로서 해당 이벤트에 대한 생각을 정리해볼 필요가 있을듯 해서 메모 형식으로 남겨본다. 정리되지 않은 생각이니 나중에 가지치기가 필요할 듯 하다. 사모펀드 회사의 입장 사모펀드의 수수료 체계는 주로 운용 자금에 대한 수수료와 성과 수수료로 구성되어 있다. 즉, 많은 자금을 운용할 수록, 운용 자금에서 수익이 높을 수록 사모펀드의 수익이 높아지는 것이다. 사모펀드의 수익은 특정 허들을 넘어야하고, 미래의 모든 투자 수익이 그러하듯 불확실하다. 운용 수익은 내가 맡은 자금의 일부에 대해 수수료를 받는 것이다. 즉, 투자 자금이 결정되면 확정에 가까운 수익이 된다. 사모펀드 입장에서는 중국 자금이 빠져나가는 것이 전체 수익에 치명적일 수 밖에 없다. 장기적으로는 사모펀드 입장에서 자산 선별기준을 높이는 효과가 있을 수도 있다. 자금이 들어오면 투자를 실행해야 한다는 압박이 커질 수 있는데, 자금의 감소로 운용 효율성이...