투자의 무거움 기억하기

시장이 크게 상승할 때, 혹은 크게 하락할 때 투자한 종목에 대한 '매도'에 대해 고민하게 된다. 사실, 매수 이후 늘 매도에 대해 고민한다고 표현할 수도 있다. 표현은 '고민'이라고 했지만, 고민의 깊이나 투하되는 에너지는 '매수 활동'이 '매도 활동' 보다 훨씬 더 깊고 크다. 그럼에도 어떻게 매도할지에 대한 원칙은 설정해야 한다. 그 원칙에 대해 현재 시점에 가지고 있는 기준을 정리해 본다. 두괄식으로 이야기하자면, 매도에 대한 원칙은 '매도하지 않는다'를 기준으로 삼는다. '매도하지 않는 매도 원칙'인 것이다. 왜 매도하지 않는가라는 질문이 필요하다. 매도는 매수가 결정한다. 매수 기준부터 살펴봐야 한다. 매수 기준은 명확하다. '복리 기계'인 기업을 찾는 것이 그 기준이다. 복리 기계인 기업을 찾아 보유하고 있으면, 기업이 만드는 복리 수익을 투자자가 공유할 수 있다는 것이 핵심 명제다. 복리의 특성은 수익의 크기가 ...

투자에 대해 요약하면, 결국 가치와 가격의 괴리를 찾는 행위라는 것이다. 시계열에 따라 이 정의에 대한 변주가 등장할 수 있다. 필립 피셔나 워런 버핏, 찰리 멍거의 관점에서는 가치가 복리로 상승하는 기업을 찾는 것이 투자라고 정의할 수 있다. 래리 하이트와 같은 모멘텀 투자자들은 가격의 추세를 찾는 것이 투자라고 이야기할 수도 있다. 자산 배분 투자자들은 각 자산시장의 성장을 안정적으로 누리는 것이 투자라고 이야기할 수 있다. 이렇듯 투자자의 시계열 혹은 전략에 따라 투자를 정의하는 일은 복잡다양하다. 그럼에도 모든 투자자는 시장 위에 존재한다. 시장과의 접점 빈도에 차이가 날 수는 있지만, 시장이 없는 투자는 존재하지 않는다. 그런 의미에서 시장을 정의할 필요가 ...

투자가 무엇인지 생각해보다 문득 '그럼에도' 게임이라는 생각이 들었다. 수익을 보고 있지만, '그럼에도' 더 보유할 수 있는가? 손실을 확정하기 싫지만, '그럼에도' 손절할 수 있는가? 모두가 패닉에 빠져 시장에서 매도하고 있지만, '그럼에도' 적정가치를 생각하고 매수할 수 있는가? 모두가 FOMO에 빠져 매수하고 있지만, '그럼에도' 적정가치를 생각하며 기다릴 수 있는가? 분석을 통해 하나의 적정가치를 산정했지만, '그럼에도' 여러 시나리오를 반영한 적정가치 범위를 그릴 수 있는가? 의사결정은 하나지만, '그럼에도' 여러 시나리오를 다층적으로 고려할 수 있는가? 높은 비중과 강한 확신으로 매매를 했지만, '그럼에도' 상황이 바뀌었을 때 유연한 사고를 할 수 있는가? 여러 편향의 영향을 받지만, '그럼에도' 다양한 레이어와 관점으로 현상을 바라볼 수 있는가? 매매 의사결정은 1차원적이다. 하지만 투자가 복잡한 이유는, 투자시장이 반영하는 세상은 다차원적이기 때문이다. '그럼에도'라는 레이어를 통해, 다차원적인 현상을 조금이라도 반영하려고 노력하는게 투자의사결정이라는 생각을 한다.

세상의 모든 일이 불확실하다는 사실만이 확실하다는 이야기가 있다. 간결하게 세상 일을 설명하는 통찰이다. 이 이야기를 살짝 다르게 바라보면, 모든 불확실성은 이미 가격에 담겨있다고도 해석할 수 있다. 효율적 시장가설과 가까워진다. 모든 가격에 불확실성이 반영되어있다면, 내 의사결정은 중요하지 않을까라는 반발심도 생긴다. 불확실성이 담겨있다고 했지, 리스크까지 담겨있다고는 말하지 않았다. 불확실성은 결과의 분포를 알면서 결괏값은 모르는 상태이지만, 리스크는 분포도 모르고 결괏값도 모르는 상태다.(마이클 모부신의 이야기) 즉, 결과에 따라 어떤 영향을 미치는지는 전적으로 '나의' 문제다. ...

투자자은 대개 좋은 투자 전략을 찾기 위해 노력한다. 여기서 이야기하는 투자 전략이란 투자할 대상을 선별 및 평가하고, 매매하는 방법을 의미한다. 개인적으로 여기에 반드시 포함되어야 할 부분이 '피드백'이라고 생각한다. 하고 싶은 이야기는, 투자전략과 피드백은 하나의 세트이며 적절히 조화될 때 지속가능한 투자 성과를 기대할 수 있다는 것이다. 왜 투자전략과 피드백은 한 세트일까? 좋은 투자전략임에도 이에 맞는 피드백이 없다면 어떤 일이 발생하는지에 대한 사고실험을 통해 답을 찾을 수 있다. 장기 투자 전략을 수행하는 투자자가 있다. 해당 전략은 1년 이상의 시계열을 보고 기업을 분석하고 투자하는 것을 목표로 한다. 그럼에도 투자자는 1주일 단위로 주가를 트래킹하고, 피드백을 한다. 1주일 주가의 등락에 효용과 고통을 느끼는 것이다. 인간은 수익의 효용보다, 손실의 고통을 더 강하게 느끼는 편이기 때문에 50%의 확률로 주가가 등락하더라도 고통의 크기가 더 커지게 ...