[AAPL#1] 아이폰 17 발표와 향후 관전포인트

투자는 기본적으로 미래에 대한 게임이다. 미래에 대한 예측은 기업의 실적으로, 기업의 실적은 시장 참여자들의 반응으로, 궁극적으로는 가격에 반영된다는 논리다. 옳다. 많은 투자자들이 정확한 미래예측에 집중하는 이유다. 살짝 다르게 바라보자. 정확한 미래예측이 가능할까? 가능하다고 하더라도 나에게 승률이 높을까? 수 많은 전문가, 해당 기업과 산업만 들여다보는 전문가들보다 높은 승률로 예측할 수 있을까? 전반적으로는 불리한 게임임은 틀림없다. 유리한 지점이 하나 있다면, 시간 지평이다. 개인 투자자는 실적에 대한 압박이 상대적으로 적기 때문에, 보다 넓은 시간지평위에서 경쟁할 수 있다는 ...

밸리의 강의에서 반복되는 개념이 하나 있다. '경제학적 명제'다. 경제학적 명제를 많이 쌓고, 그것에 대한 사례들을 보면서 실전에 적용할 수 있어야 한다. 매크로 투자에만 해당되는 것이 아니라 개별주 투자도 마찬가지다. 주가에 대한 경제학적 명제를 간단하게 정리해보려고 한다. 주가를 움직이는 요소는 크게 4가지다. 그 모든 요소가 이 공식 하나에 담겨있다. 이 공식의 기본 가정은 '계속 기업'이다.(무한한 현금흐름 창출) 이제 공식에서 몇 가지 기본 경제학적 명제를 찾아보자. 배당 배당은 CF를 구성하는 하나의 항목이다. 주주 손에 직접 들어오는 가장 확정적인 CF이기도 하다. 배당이 크고, 확정적일 수록 주가는 높을 것이다. 하지만 동일한 크기의 배당이 계속 들어온다면 주가는 사실상 그렇게 높아질 수 없다. 이는 다음에서 이야기할 '성장'과 연결된다. 성장 성장은 미래 CF의 크기를 결정한다. 그렇기 떄문에, 성장의 크기는 투자자와 기업 경영진이 가장 신경쓰는 요소 중 하나다. 미래 성장을 예측하는 건 정말 어려운 일이고, 투자자들은 저마다 다양한 견해를 가지고 있어 가격 변동성을 키운다. 배당이 없고 현재 CF는 ...

어떤 투자가 좋은 투자인지에 대한 이야기를 하기는 어렵다. Via Negative 어떤 투자가 잘못된 투자인지를 이야기하는건 상대적으로 쉽다. 지금 당장 떠오른 몇 가지 키워드는 이것이다. -환경에 맞춰서 그때그때 바뀌는 투자철학 -일관성 없는 투자전략 -계획없이 가격과 감정에 휘둘린 매매 이 외에도 수 많은 '잘못된 투자'가 존재하겠지만, 당장 높은 우선순위로 떠오르는 것들은 이것이다. 공통점이 있다면, 고정되지 못하고 그때그때 변한다는 특성이다. '변한다는 특성'을 가변성이라고 표현한다면, 그 자체는 나쁜 것이 전혀 아니다. 다만, 변하는 원인이 무엇인지가 중요하다. ...

워런 버핏, 혹은 찰리 멍거의 이야기였다고 기억한다. '투자시장에서의 돈은 참을성이 없는 자에게서 참을성이 있는 자에게로 이동한다.'라는 이야기였다. 요즘 나의 참을성이 바닥으로 향하는 것이 아닌가 생각해본다. 특정 자산군(부동산)의 가격이 빠르게 오르는 것을 바라보고, 그 자산 수익률을 따라잡아야 한다는 생각에 호흡이 급해지는 것이다. 어떤 구체적인 사례가 있는게 아니라, 그냥 미디어에 많이 나오는 이야기들에 현혹되는 것은 아닐까도 생각해본다. 인생도, 투자도 마라톤이라는 이야기 처럼 내 호흡 대로 결승점까지 가는게 중요하다고 스스로를 다잡는다. 내가 하는 투자 법이 매일매일 초단타를 치는 것도 아니고, 아주 먼 여정을 떠나는 것이라는 것을 출발할 때 다짐했다. 그 다짐을 다시 다져야 한다.(그래서 다짐인가 보다) 바로 옆에 단거리 선수들이 나를 지나가더라도 평정심을 유지할 수 있어야 한다. 내가 바라보는 것은 내 앞에 같은 방식으로 달려가서 결승점에 안착한 현인들이어야 한다. 그 현인들의 발자취를 보며, 나의 길이 틀리지 않았음을 믿는 것이다. 내가 달려가는 목적지가 맞을 것이라는 믿음(신념)과 그것을 끊임없이 검증해보는 것, 그리고 한걸음 한걸음 매일 최선을 다해 내 호흡에 맞춰 뛰는 것이 내가 할 수 있는 전부다. 그 외의 것은 나의 카르마, 나의 운명인 것 아닐까? 이것을 받아들이려면 수 없이 많은 명상이 필요할 듯하고, 초인이 되어야할 것만 같다. 내가 꿸 수 있는 것은 씨줄이다. 날줄이 어떻게 들어오는지는 그냥 받아들이는 것일 뿐. 왜 훌륭한 투자자가 철학자와 그 모습이 비슷한지 이해가 되는 요즘이다. 참을성이 있는 자는 언제나 그 보상을 받을 수 있다고 믿어야 한다. 조급함에 압도당하지 말자. 참을성이 필요한 시점이다.

어느 한 인터뷰에서 홍진채 대표님의 장기투자에 대한 이야기를 듣고 깨달은 바가 많아서 글로 남겨두려고 한다. 먼저 인터뷰에서 홍진채 대표님이 이야기한 장기투자에 대한 이야기를 요약하면 다음과 같다. 장기투자는 어느 한 기업을 현 시점에 사서 장기간의 시간(예를 들어 10년)이 흐른 뒤에 그 결과를 확인하는 활동이 아니다. 투자하고 시간이 흐른 뒤의 결과값만 확인하는 행위는 0과 1의 베팅 방법이고, 위험한 투자 의사결정이 될 수 있다. 오늘 수행한 의사결정을 기준으로 새로운 정보를 받아들이고, 지속적으로 업데이트해서 투자 의사결정을 내리는 것이 바람직하다. 워런 버핏의 장기투자는 '결과적인 장기투자'다.(표현이 멋지다.) 현재 내린 의사결정이 '장기 투자가 되면 좋지만', 최초 의사결정 이후 새로운 정보가 기존 의사결정을 뒤집어야 하는 내용이라면 결정을 바꿔야 한다. 즉, 워런 버핏이 가지고 있는 장기투자 종목들은 그의 기준을 지속적으로 통과해서 '결과적으로 장기투자가 된' 종목인 것이다. 이러한 내용을 나의 언어로 다시 한번 옮겨볼 필요가 있을 것 같다. 로켓, 인공위성을 이미지화 해보자. 인공위성을 특정 궤도로 올리기 위해서는 엄청난 에너지가 소모된다. 특정 궤도 위로 올라가면 오랜 기간 해당 궤도 위에서 인공위성을 머무르게 할 수 있다. 현재시점에서 투자하는 종목들은 로켓에 실려있는 ...