변하지 않는 것, 반복적으로 수행해야 할 것

원칙 없이 기업을 바라보다 보면, 제각기 가격에는 이유가 있어보이고 상승 혹은 하락의 이유가 될 수 있는 시나리오가 그려진다. 크게 하락한 종목일 수록, 저점을 잡을 수 있을 것이라는 헛된 생각이 생긴다. 크게 상승한 종목은 모든 호재 혹은 그 이상이 가격에 반영된 것 같아 매매를 주저하게 된다. 가격을 지우고 생각할 필요가 있다. 모든 것은 가격(그리고 가치)의 문제(투자이기 때문에 당연하다)이지만, 가격과 그 움직임은 쉬이 관찰자의 판단을 흐린다. 가격의 노이즈를 배제한 상태에서 산업과 사업, 그리고 경영진을 평가할 필요가 있다. 아래 분류에서 어디에 해당하는 기업인지 체크한다면, 보유 편향 등을 줄일 수 있을 것으로 기대한다. 복리 기계(Compounding Machine)에 대한 투자 복리로 성장할 수 있는 기업에 대한 투자 가장 이상적인 장기투자 대상 Quality가 중요 산업의 Quality - 어느 정도로 성장하는 산업인가 사업의 Quality - 회사의 비지니스 모델은 어떠한가 경영진의 Quality - ...

애플은 개인 포트폴리오에서 비중이 높은 종목 중 하나다. 높은 비중의 종목이면서도, 가장 오래 가지고 있는 종목 중 하나이기도 하다. 이 종목을 언제, 어떤 이유로 매도해야할지에 대해서 고민을 해본다. 미리 고민해둬야, 흔들리지 않고 정확한 시점에 매도할 수 있다고 생각한다. (정확하다는 것이 고점이나 더 많은 수익을 의미하지 않는다. 다만, 원칙에 입각한 매매라는 측면에서의 정확도를 의미한다.) 우선 매도의 이유를 이야기하기 위해서는 매수의 이유부터 정리해야 한다. 매수 포인트는 다음과 같다. 애플의 강력한 하드웨어 판매량은 서비스 매출의 증가로 이어진다. 서비스 매출의 이익률은 하드웨어의 그것보다 압도적으로 높다. 애플의 이러한 고마진 사업역량은 강력한 현금창출력으로 나타난다. 애플의 경영진은 배당 및 꾸준한 자사주 매입을 통해 회사의 이익을 주주 이익으로 전환한다. 결론 : 애플 생태계의 입장권과 같은 하드웨어의 강력한 판매량은 서비스 매출의 증가를 가늠할 수 있고, 이러한 선순환은 애플의 주가 상승으로 이어질 것이다. 간단한 논리이지만, 그만큼 강력한 내러티브라고 생각한다. 애플을 오랜 기간 보유하면서 몇 가지 지점에서 매도를 고민한 지점들이 있었다. 매도를 고민하게 만든 이슈 및 주제에 대해서도 정리해본다. 반독점 이슈 애플은 여러 지역에서 반독점과 관련된 이슈가 있다. 특히 유럽-미국-중국에서 관련 반독점 규제가 심해지고 있다. 유럽은 해당 지역 출신의 강력한 테크기업이 없기 때문에 미국 테크기업의 너무 많은 이익을 불편하게 생각하는 듯 하다. 앱스토어에서 수취하는 수수료율 등에 제제를 가하면서 애플을 압박하고 있다. (애플 뿐만 아니라 구글, 페이스북 등의 기업들도 규제의 대상이다.) 미국은 애플 하드웨어 및 애플생태계의 독점적 성격으로 반독점법 대상 리스트에 올릴지 고민하고 있는 것으로 보인다. 자국 기업이지만, 자국의 혁신 생태계를 억제하는 요소라고 생각된다면 강력하게 반독점법 대상으로 바라보는 미국의 특징이 잘 보인다. (미국 자본주의가 잘 작동한다는 방증일 수도 있지만, 애플에게는 악영향임은 분명하다.) 중국은 애플의 가장 중요한 단일 시장 중 하나인데, 자국 테크기업의 성장을 위해 어느 정도 애플을 견제할 니즈가 있다. 동시에 애플의 제조 능력, 엔지니어링 능력을 배워야 하는 공생관계이기도 하다. 애플의 강력한 하드웨어-소프트웨어 파워는 반독점 규제의 대상이 되게끔 한다. 반독점 관련 이슈가 커질 수록 애플의 사업모델이 강력하다는 방증이 되기도 하며, 이는 동시에 리스크 측면에서 고려해야할 지점이 된다. 혁신 이슈(새로운 폼팩터 제시 못함) 스마트폰 이후의 폼팩터를 제시하지 못하는 것은 스티브잡스의 부재를 떠올리게 한다. 너무 오랜기간 이슈가 되어온 '혁신'이다. 그간 애플에게는 혁신이 필요없었을 수 있다. 하지만, AI 등의 등장으로 점점 새로운 혁신이 필요해지는 시점이 다가오고 있다고도 생각할 수 있따. 비전프로의 실패와 애플카 프로젝트의 중단 등은 애플의 향후 혁신에 대한 의문을 가지게하기 충분하다. ’혁신이 없다면, 애플의 미래는 없다‘라는 명제에 동의할 수는 없지만, 과거 애플이 스마트폰 혁신을 통해 보여준 폭발적인 성장스토리를 투자자들과 소비자들은 기억하고 있기 ...

중국에 대한 투자를 고려하기 시작했다. 자산배분 관점에서만 투자 포지션을 가지고 있었는데, 최근 그 뷰에서 조금 더 적극적인 방향으로 선회했다. 애널리스트의 표현을 빌리면, '중립'에서 '비중확대' 정도로 표현할 수 있지 않을까 생각한다. 그 이유를 기록해둬야, 이후 피드백에 활용할 수 있을 것 같아서 글로 남긴다. 글은 두괄식이다.(투자포인트 - 투자 방법 - 내러티브 ) [투자포인트] 오늘날 생산성의 증가는 기술의 발전과 궤를 같이함 미국과 중국, 양강체제로 국제관계가 유지되려면 중국은 반드시 기술 수준을 미국 정도로 만들어야 함(필수적) 이에 중국의 공학 관련 투자 비중의 증가 공학자(엔지니어) 공급이 증가하면서 생태계의 깊이가 깊어짐은 물론 외연이 확장되고 있음 깊이 확보는 실력있는 엔지니어의 빅테크 공급을 의미함 외연 확장은 신규 및 경험을 쌓은 엔지니어의 스타트업을 의미함 국가적 니즈와 인재들의 공급으로 중국 테크 섹터의 펀더멘탈이 좋아질 것 뿐만 아니라, 펀더멘탈을 좋게 만들어야 하는 환경이기 떄문에 더 많은 유동성이 공급될 것 [투자방법] 종목 : TIGER 차이나항셍테크 특징 중국 항셍지수 중 테크 기업에 투자하는 ETF 환헷지 미실시 ETF -> 원화와 위안화의 상관관계가 높기 때문에, 환헷지의 비용 대비 효익이 낮다고 판단 총보수 : 0.09% (같은 성격의 ETF 중 최저 수준) 이유 중국 테크 기업에 집중 투자 중국의 경제성장 방식(국가 주도 집중 투자)을 고려하면, 빅테크 위주의 성장을 도모할 것이라고 생각 새로운 스타트업이 크는 경우, 빅테크의 인수합병 시나리오도 고려(국가 ...

우리는 흔히 인플레이션을 지양해야 하는 것, 억제해야 하는 것으로 생각한다. 이를 약간 뒤집어 볼 필요가 있다는 생각이 들었다. Via negativa 인플레이션이 없는 세상을 생각해보자.(디플레이션은 아니다) 화폐의 가치가 하락하지 않으니, 화폐를 급하게 소비할 필요가 없다. 오늘의 소비를 내일로 미뤄도 큰 문제가 없다. 오히려 내일의 물건이 오늘의 물건보다 더 좋은 기술이 적용되어 있을 것이니 좋을 수도 있다. 디플레이션까지는 아니지만, 누구도 급하게 돈을 소비할 압박을 느끼지 못한다. 사회는 안정적이 된다. 안정적이라는 말이 좋기도 하지만, 변화의 속도는 서서히 줄어들 가능성이 크다. 사회에 큰 변화가 없다는 말은 혁신성이 줄어든다는 것을, 이는 발전 속도의 감소를 의미한다. 누구도 현재 화폐가치의 하락을 만회하기 위해 공격적인 투자나 창업을 꿈꾸지 않고 안정적인 벌이를 좇는다. 인플레이션이 없더라도 지금까지 인류가 그래왔듯이 조금씩 변화와 발전은 찾을 수 있겠지만, 현저히 그 속도가 늦어질 것이다....

퀄컴의 주식이 크게 상승했다. 퀄컴 정도의 기업이 10% 이상 상승했다는 것은 꽤나 유의미한 뉴스가 있다는 의미다. 밸리 Digest에 요약이 잘 되어 있다. 핵심은 '데이터 센터 및 AI 인프라 관련 매출 발생'이다. 앞서 [QCOM#1] 글에서 살펴보았듯이 퀄컴의 사업부는 크게 두 개로 구분된다. QCT(Qualcomm CDMA Technologies) : 칩을 만들어서 판매하는 사업부(팹리스 역할). AP, RF칩, 자동차용 칩, 통신 칩 등으로 나눌 수 있음 QTL(Qualcomm Technology Licensing) : 라이센싱 사업부 그 동안 퀄컴의 매출 믹스는 대부분 모바일 관련 사업에서 나왔다. 앞의 글(#1)에서 '모바일 연결성을 더 필요로하는 환경 등장'이 향후 주가 상승의 주요 내러티브가 될 것이라고 생각한 이유다. 이번 상승의 주된 요인은 '다각화'에 있었다. 요즘 ...