[항셍테크#1] 투자포인트와 내러티브 정리

우리는 흔히 인플레이션을 지양해야 하는 것, 억제해야 하는 것으로 생각한다. 이를 약간 뒤집어 볼 필요가 있다는 생각이 들었다. Via negativa 인플레이션이 없는 세상을 생각해보자.(디플레이션은 아니다) 화폐의 가치가 하락하지 않으니, 화폐를 급하게 소비할 필요가 없다. 오늘의 소비를 내일로 미뤄도 큰 문제가 없다. 오히려 내일의 물건이 오늘의 물건보다 더 좋은 기술이 적용되어 있을 것이니 좋을 수도 있다. 디플레이션까지는 아니지만, 누구도 급하게 돈을 소비할 압박을 느끼지 못한다. 사회는 안정적이 된다. 안정적이라는 말이 좋기도 하지만, 변화의 속도는 서서히 줄어들 가능성이 크다. 사회에 큰 변화가 없다는 말은 혁신성이 줄어든다는 것을, 이는 발전 속도의 감소를 의미한다. 누구도 현재 화폐가치의 하락을 만회하기 위해 공격적인 투자나 창업을 꿈꾸지 않고 안정적인 벌이를 좇는다. 인플레이션이 없더라도 지금까지 인류가 그래왔듯이 조금씩 변화와 발전은 찾을 수 있겠지만, 현저히 그 속도가 늦어질 것이다....

퀄컴의 주식이 크게 상승했다. 퀄컴 정도의 기업이 10% 이상 상승했다는 것은 꽤나 유의미한 뉴스가 있다는 의미다. 밸리 Digest에 요약이 잘 되어 있다. 핵심은 '데이터 센터 및 AI 인프라 관련 매출 발생'이다. 앞서 [QCOM#1] 글에서 살펴보았듯이 퀄컴의 사업부는 크게 두 개로 구분된다. QCT(Qualcomm CDMA Technologies) : 칩을 만들어서 판매하는 사업부(팹리스 역할). AP, RF칩, 자동차용 칩, 통신 칩 등으로 나눌 수 있음 QTL(Qualcomm Technology Licensing) : 라이센싱 사업부 그 동안 퀄컴의 매출 믹스는 대부분 모바일 관련 사업에서 나왔다. 앞의 글(#1)에서 '모바일 연결성을 더 필요로하는 환경 등장'이 향후 주가 상승의 주요 내러티브가 될 것이라고 생각한 이유다. 이번 상승의 주된 요인은 '다각화'에 있었다. 요즘 ...

대부분의 투자 자산군은 현금흐름을 발생시킨다. 채권에서는 이자(쿠폰)을, 부동산에서는 임대수익을, 주식에서는 배당을 창출한다. 투자 대상 유니버스를 이 세가지(채권-부동산-주식)로 한정해서 논의를 진행해보자. 이 세가지 투자 대상 중 주식이 이들 자산과 구별되는 가장 큰 특징은 '재투자'에 있다. 주식을 제외한 두 가지 자산군(채권-부동산)은 현금흐름을 발생시키지 않는다고 채권의 원금이 늘어나거나 부동산의 크기가 커지지는 않는다. 하지만, 주식은 '내부유보'라는 선택지가 존재한다. 배당을 하지 않고 내부유보한 자산은 회사의 재투자수익률로 그 이익이 증가한다. 여기서 두 가지 함의를 도출할 수 있다. 전체적인 수익률은 중간 발생 현금흐름(쿠폰, 임대수익, 배당) 보다는 이를 어디에 재투자할 것인지가 결정 주식에 투자할 때는 '복리로 성장하는 기업'에 투자하는 것이 유리 그럼 '배당주 투자'로 건너가보자. 배당주 투자는 성격상 채권 투자와 비슷하다. 채권은 액면가액만큼 고정되지만, 배당주의 ...

신뢰=데이터 즉, 어떤 레코드를 가지고 있는지로 신뢰도를 측정할 수 있다는 것이다. 과거 사회는 추상적으로 상대의 신뢰를 측정했다. 신뢰의 측정방식이 정립되어 있지 않다보니, 신뢰에 신뢰를 더하는 '보증'이라는 방식이 일반적이기도 했다. 혹은, '담보'라는 방식으로 신뢰에 안전마진을 두기도 했다. 오늘날 신뢰를 측정하는 방식은 기술의 발전화 함께 변화하고 있다. 더 객관적으로 기록하기 위해 정량적 데이터를 활용하는 것이다. 신뢰를 측정하는데 활용되는 데이터에는 크게 2가지 티어가 있다고 생각한다. 티어1 : 연속적 이벤트 데이터. 일상 생활 속 결제 및 활동 데이터 티어2 : 일시적 이벤트 데이터. 대출 이력 등 티어를 구분하는 기준은 '예측가능성'과 '의도성'이라고 할 수 있다. ...

투자자에게 가장 중요한 것 중 하나는 명확한 기준이다. 명확한 기준의 다른 표현은 '투자 철학'이다. 투자철학을 실행의 레벨로 가지고 올 때 반드시 필요한 것이 '체크리스트'다. 체크리스트는 뚜렷한 몇 가지 장점을 가지고 있다. 투자철학으로는 가지고 있었지만, 실행으로 연결되지 않는 오류를 최대한 줄일 수 있다. 투자철학에는 없었지만, 변화하는 시장에 현혹되는 오류를 최대한 줄일 수 있다. 통계학에서 이야기하는 Type1, Type2 에러와 동일하다. 투자철학과 일치함에도 실행하지 못하는(귀무가설(H0)=투자할 대상이 아니다.) 오류와 투자철학과 일치함에도 투자하는 오류를 줄이는 것이 투자자에게는 무엇보다 중요하다.(무엇을 귀무가설로 생각하느냐에 따라 조금 관점이 달라질 수 있다.) 동시에 투자철학과 일치하지 않는 대상에 대해 투자하지 않는 것은, 투자철학과 일치하는 종목에 투자하는 것 만큼 성공적이다. 체크리스트는 Type1에러와 Type2에러를 줄여줄 수 있다는 점에서 반드시 활용해야 하는 툴이다. 투자의 영역에서 완성된 체크리스트는 존재하지 않는다. 투자의 영역이 복잡계이기도 하고, 유기체적 성격을 가지고 있기 때문이다. 그럼에도 불구하고, 완결성은 끊임없이 추구해야할 대상이다. 그런 의미에서 꾸준히 버전업을 해가면서 체크리스트를 업데이트 해보려고 한다. [매수 원칙] 사업을 쉽게 설명할 수 있는가 사업 모델이 수익을 창출하는 방법을 이해했는가 사업이 수익을 창출하지 못하는 경우도 설명할 수 있는가(Via Negativa) 반증 가능한 투자포인트 투자 포인트를 최소 5개 이상 간결하게 이야기할 수 있는가 1년 후, 5년 후, 10년 후에 해당 사업의 모습이 어떻게 변화할지 그려볼 수 있는가 1년 후, 5년 후, 10년 후에 해당 기업이 망한다면 어떤 이유로 망할 것인지 최소 5가지 이유를 생각할 수 있는가(Premortem) [기업 평가] 수익성 지표들을 ...