2025년 투자 연말정산

이야기는 마시멜로이야기에서 부터 시작한다. 마시멜로 이야기는 모두가 알고 있는 스토리다. 선생님이 아이들에게 마시멜로를 주고, 선생님이 나간다. 선생님이 돌아올 때 까지 먹지 않고 기다리면 마시멜로를 추가적으로 더 준다고 약속한다. 어떤 아이들은 선생님을 기다려서 더 많은 마시멜로를 먹는다. 또 다른 아이들은 추가적인 마시멜로 보다 지금 당장의 마시멜로를 선택한다. 이후에 아이들의 학업성적, 건강, 대인관계 등을 살펴봤을 때 눈 앞의 마시멜로를 선택한 집단 보다 추가적인 마시멜로를 기다릴 수 있었던 집단의 결과가 더 좋았음을 확인할 수 있었다. 이야기는 미래의 더 큰 결괏값을 위해 그것을 인내할 수 있는지의 중요성을 담고있다. 조금 더 넓은 시계열에서 내가 얻을 수 있는 것들을 비교하고, 그것을 위해 인내하고 견딜 수 있는 능력이 작은 일(더 많은 마시멜로 기다리기) 뿐만 아니라 더 큰 일(학업성적, 건강, 대인관계)에도 똑같이 적용된다는 것을 알 수 있다. 투자 이야기로 가보자. 모두가 아는 투자자, 피터 린치의 이야기다. 피터 린치는 아래와 같은 이야기를 한 적이 있다. 그리고 그 문구를 워런 버핏이 피터 린치의 허락을 받고 인용했다는 이야기는 유명하다. "위대한 기업을 팔아버리고 패자 기업을 담는 것은 꽃을 뽑고 잡초에 물을 주는 격이다.'" "When you sell your great companies and add to the losers, it's like watering the weeds and cutting the flowers." 피터 린치의 인터뷰는 워런 버핏과의 전화 내용을 더 재미있게 이를 표현하고 있다.(https://youtube.com/shorts/UwF5YvvbsiE?si=zdtHtmRMggOwld7R) 투자자는 모두 포트폴리오에 꽃이 가득하길 바라지, 잡초를 키우고 싶어하지 않는다. 문제는 두가지다. 잡초와 꽃을 구분할 수 있는가 꽃이 자랄 때 까지 기다릴 수 있는가 이 두가지 문제를 해결하는 것은 투자의 모든 의사결정, 지점과 맞닿아 있다. 잡초와 꽃을 구분하는 것은 투자 지식과 경험의 문제라고 할 수 있다. 더 공부하고, 지식을 쌓음으로써 우리는 꽃과 잡초를 구분할 수 있는 능력을 기를 수 있을 것이다.(그렇다고 믿고 공부하는 것이다.) 이 글에서 집중하고 싶은 부분은 꽃을 기다릴 수 있는 마음, 위대한 기업을 팔아버리지 않고 기다릴 수 있는 자세다. 어떻게 이 능력을 기를 수 있을까? 쉽게 말하면 꽃을 기다릴 수 있는 '절제'에 대한 이야기다. 절제력을 키우고, 명상을 하고, 일기를 쓰면서 우리는 이런 마음을 키울 수 있다. 한편으로 이것은 '타고난 것이 아닐까?'하는 생각도 든다. 마시멜로 이야기에서 마시멜로를 기다리는 집단과 그렇지 못한 집단이 명확히 구분되는 것처럼 위대한 기업을 기다릴 수 있는 기질은 처음부터 정해진 것일지도 모른다. 타고난 것이라면 누군가는 위대한 기업을 기다리는 투자법 자체를 실행할 수 없는 것 아닌가하는 생각도 든다. 위대한 기업을 기다릴 수 있는 능력이 타고난 것인가에 대한 생각은 찰리 멍거의 인터뷰를 떠오르게 한다. 찰리 멍거의 인터뷰 중, 기질에 대한 이야기가 있다.https://www.youtube.com/watch?v=LF_mKHSY2U0 "수줍음이 많은 아기는 수줍음이 많은 어른이 됩니다. 소란스럽고 무례하며 지배적인 아기는 그런 성향의 어른으로 자라나죠. 저는 그것을 고칠 방법을 찾지 못했습니다. 조심할 수는 있겠지만 고칠 수는 없어요. 내 반응은 바꿀 수 있겠지만, 그 결과(아이의 본성)를 바꿀 수는 없습니다." "The shy baby is a shy adult. The booming obnoxious domineering baby is the blooming domineering obnoxious adult. I have never ...

모든 이익은 어떠한 대가로 부터 온다. 임금은 노동으로 부터, 이자는 예금의 예치로 부터 온다. 사업의 이익은 사업의 불확실성에 대한 대가다. 그렇다면 투자자의 수익은 어디서 오는걸까? 단순히 CAPM에서 이야기하는 체계적 위험의 대가라고 하기에는 부족하다. 무엇으로부터 대가를 받는지 않다면, 그 행위를 마땅히 수행할 수 있을 것이다. 이러한 이유로 지극히 개인적인 생각을 정리해본다. 시간 투자는 시간과의 싸움이다. 아무리 훌륭한 기업이더라도 이익을 창출하기 위해서는 시간이 필요하다. 시간을 넘어서는 존재는 아무도 없다. 고로 투자자는 시간을 견딜 수 있어야 한다.(하지만 눈 앞의 주가 변동성은 시간을 견디기 어렵게 한다)...

금리는 현대 금융을 구성하는 가장 중요한 한 축이다. 길게는 98년 IMF이후, 짧게는 08년 서브프라임 이후로 우리나라는 꾸준히 저금리라는 금리 방향성을 기조로 경제가 움직여왔다. 하지만 저금리 기조가 변곡점에 왔을 수도 있다는 생각이 든다. 그와 관련된 생각을 쭉 정리해본다. 지금의 금리 수준에 가장 영향을 미치는 요인은 역시 '인플레이션'이다. 인플레이션이 없다면, 각 국가는 가장 낮은 수준의 금리를 유지하고 싶어하는 유인이 있을 수 밖에 없다. 민주주의에서 정권을 유지하기 위해서는, 확장적 재정정책을 펼칠 수 밖에 없고 자산 시장을 키울 수록 지지율이 상승할 가능성이 높기 때문이다. 반대로 이야기하면, 인플레이션에서 문제가 발생하면 '지속적인 낮은 금리'를 유지하는 것이 어려워진다고 할 수 있다. 22~23년도 크게 이슈가 되었던 인플레이션이 다시금 커질 수 있는 요소는 크게 3가지다. 국제정세 관세 인구구조 '국제정세'는 과거 글로벌 공급망에서 제조 공장이 자연스럽게 가장 인건비가 낮고 최저가로 물건을 만들 수 있는 곳에 위치했지만 이제는 국가적 이해관계를 반영해야만 하는 상황을 의미한다. 중국, 베트남, 인도, 방글라데시 등 인건비가 저렴한 곳에 위치한 공장들이 이제는 각 국가의 이해관계에 따라 리쇼어링이 이뤄지거나, 추가적인 공장 이전이 사라지고 있는 것이다. 과거에는 중요도가 [한 단위의 제조원가 증가 > 한 단위의 공급망 취약성]이었다면, 이제는 [한 단위의 제조원가 증가 < 한 단위의 공급망 취약성] 환경이 된 것이다. 제조원가가 증가하더라도, 공급망 취약성을 더 중요시하겠다는 것이고 개별 기업에 제조시설 이전 비용을 크게 부과함으로써 전체적인 비용구조를 바꾸고 있다. 자연스럽게 '관세'로 이어진다. 개별 기업의 이전을 물리적으로 막는 방법은 자유민주주의 국가에게는 없다. 하지만, 제도적으로 충분히 제약을 만들...

당연하지만 간과하기 쉬운 법칙이 있다. 목표로 삼을 가치가 있는 것 중에 공짜는 없다는 것이다. 어찌 그렇지 않겠는가? 모든 것에는 비용이 따르며, 대개 그 비용은 잠재적 보상의 크기와 비례한다. - 책 <불변의 법칙> 중 기억하라. 대부분의 일에는 비용이 따르며 이를 인정하고 기꺼이 치르는 것이 현명하다. 그 비용이란 적당한 양의 불편함을 견디는 것이다. - 책 <불변의 법칙> 중 투자는 팩맨 게임과 비슷하다. 팩맨 게임은 작은 공들을 먹으면서 팩맨을 조금씩 키우는 방식이다. 적을 피해 적절하게 공을 잘 먹어나간다면, 팩맨을 키울 수 있다. 포트폴리오도 마찬가지다. 중요한 것은 포트폴리오는 무엇을 먹으며 커지느냐는 점이다. 투자자, 포트폴리오를 키우는 원천에는 다양한 것들이 있다. 리서치에 들어나는 인풋, 투자 의사결정과 관련된 사고력 등이 그 중 하나다. 개인적으로 가장 중요한 핵심은 '리스크'라고 생각한다. 시장에 리스크가 없다면 투자자는 무위험수익만을 얻을 수 있다. 무위험 수익 ...

책 <결핍은 우리를 어떻게 변화시키는가>를 읽으며, 투자자에게 느슨함이 얼마나 중요한지에 대해 생각해볼 수 있었다. 이에 대한 생각을 글로 정리해본다. 결핍의 덫에서 빠져나오려면 우선 계획 수립이 필요하다. 그런데 결핍이라는 심리 상태에서는 계획을 쉽게 세우지 못한다. 계획을 세우는 일은 중요하지만 긴급하지 않다. 터널링이 사람들로 하여금 중요하지만 긴급하지 않은 것을 무시하게 만드는 바로 그 특성을 가지고 있다는 말이다. 계획을 세우려면 한 발 뒤로 물러나야 한다. 결핍은 덫을 만든다. 결핍은 다른 결핍을 가져오는 것이다. 시간의 부족함은, 일의 완성도를 낮추어 이를 만회하기 위해 더 많은 시간을 필요로 한다. 자금의 부족함을 나쁜 의사결정을 만들고, 이는 더 많은 자금의 감소(손실)를 가져온다. 마음 속 여유의 부족함은 장기적인 계획을 세우지 못하게 하고, 이는 계획의 부재로 더 많은 시행착오와 변경사항을 만들어 결과적으로 더 강한 여유의 부족함을 만든다. 이를 결핍의 악순환이라고 말할 수 있다. 결핍의 늪에서 벗어나려면 철저한 경계심이 필요하다. 이따금씩 발휘되는 경계심이 아니라 끊임없이 지속되는 경계심이어야 한다. 거의 모든 유혹에 거의 언제나 저항하려면 그럴 수밖에 없다. 결핍의 악순환에서 벗어나기 위해서는 '철저한 경계심'이 필요한데 이는 끊임없이 지속되는 경계심이어야 하기 때문에 많은 에너지를 필요로 한다. 책의 표현을 빌리자면 막대한 '대역폭'을 요구하는 것이다. 하지만 결핍은 대역폭을 온전히 활용하지 못하게 만든다. 가장 문제가 되는 것은 새로운 충격이 나타날 때마다 이 충격을 완화하고 헤쳐나갈 수 있는 느슨함이 충분하지...