탑다운 전략의 변경

현재까의 복기 트럼프의 관세폭탄이 떨어지고, 금리가 4.5까지 튀자 90일 유예로 재빠르게 물러서고, 장기채 금리가 안정을 찾았다. 그러나 40여일이 지난 지금, 다시 4.5로 튀어 올랐다. 결국, 관세를 미룬 효과는 소실. 이번 상승은 신용등급하락 + 감세안이 트리거가 된 것으로 보인다. 감세안을 보면 필연적으로 재정적자가 늘어날 텐데, 그럼 채권 공급의 증가는 당연수순이라는 논리. 미국채 금리의 상방압박 첫번째, 인플레이션. 관세는 수입비용을 증가시켜, 물가를 자극하게 된다는 상식적인 논리. 실제 월마트의 가격인상 예정과 거기에 대한 정부의 직접적인 압박을 가하는 상황. 현재 물가는 안정되었지만, 관세 여파는 이제 시작이라는 심리적 의심. 두번째, 재정적자의 확장. 감세안을 통해서, 민간의 소비 심리를 살려 경제성장률을 이끌겠다는 트럼프 정부. 감세를 하면 정부 수입은 줄어든다. 그럼, 빚은 더 늘어난다. 채권 발행은 더 늘어난다. 채권만기가 올해 엄청 많이 돌아오는데, 현재의 고금리로 리파이낸싱을 하면, 이자부담은 더 커진다. 이미 국채의 이자비용으로 나가는 비용이, 국방비 예산을 초과했다. 심각하다. 세번째, 미국채 수요의 감소 미국채의 금리가 오를 것이 예상된다. 그런데, 왜 미국채권을 지금 사겟는가? 미국의 신용도가 떨어진다. 안전자산의 지위에 금이 가는데, 왜 ...

금리 4.5 돌파. 엔화도 145 돌파한지 몇일 지남. 이제 아무도 경기침체 신경안씀. 파월 금리 안내릴꺼 같음. 주가는 잘나가고 있음. 4월초의 공포가 다시 눈에 안보임. 미국채는 1~2년 시계열로 길게 보고 하는 투자임. 높은 금리의 장점을 취하며. 안전자산이라는 지위를 누리며. (물론, 완전한 안전을 누리려면 장기채가 아니라 단기채를 샀어야 했지만 ㅋ) 전에 계획한대로, 4.5 이상의 레벨에서는 매력적인 구간이라 판단하고 분할로 추가매수를 할 예정. 처음 진입시점이 안좋아서 더욱 필요해 보임. https://youtu.be/s5Q9vJ-herg?si=0J6pcsusRoRek4o9 : 영상을 다 볼필요는 없고. -미국이 평균물가목표제를 근본검토 한다는것. -2% 물가 라인에 대한, 재논의와 재설정. -미국이 금리는 계속 오르고, x-date 가 가까워지면 ycc를 논의해볼 수 있지 않나? -잭슨홀이 중요하다. 등등. 이런 가능성을 언급하고 있다. 뭐, 새겨들을 이야기들은 아니지만 나름 경제정책의 프레임웍에 대한 고민으로는 의미 있어보인다.

글이 길어져 2편으로 나눠졌네요. 개인적으로 주저리주저리 말이 길어진다는 건, 머리속에 담겨진 생각이 간명하지 못해서라고 생각하기에 반성중 입니다. 2편은 최대한 간단히 해보겠습니다. 1편 요약 : 달러패권에 미국채는 하나의 거대한 축으로 작용한다. : 그 밖에 달러패권을 유지하는 축들이 여러개 있다. : 그것들이 다양한 이유로 흔들리고 있다. 그래서, 달러 패권은 무너질 것이냐? 달러패권의 기초인 미국채도 이대로 무너져 내릴 것이냐? 이야기 시작해 보겠습니다. 달러 패권은 현재 대안이 없다. 현재, 달러라는 화폐가 사라진다는 가정을 해보자. 위안화? 유로? 엔? - 이런통화들은 달러가 노출된 문제를 더 크게 가지고 있다. 금? - 실물 금이 더이상 화폐기능을 하기 어렵다는건, 브래튼우드 체제 종말에서 이미 배웠다. 비트코인? - 비트코인은 금의 길을 따라 가고 ...

미국채 이야기 조금더 깊이 있게 파고들어 보겠습니다. 최근, 미국채에 대한 센티멘트가 나빠졌다는 생각이 듭니다. 그 이유에 대한 분석과 향후에 대해 이야기 해보려합니다. 미국채는 달러패권과 밀접하게 연관됩니다. 미국으로 수출을 하고 받은 달러를 각국은 다양한 이유로 보관합니다. 환율 안정을 위해서, 원유를 사기 위해서, 타국가와의 거래를 위해서 등의 이유가 있겠죠. 달러를 현금으로 보관하는 경우는 드뭅니다. 현금의 가치는 점점 줄어들기 때문에 당연합니다. 그래서 대부분을 미국채로 보유하게 됩니다. 그렇게, 하나의 시스템이 완성됩니다. 해외의 상품 <-> 미국의 달러. / 해외의 달러 <-> 미국의 미국채 이렇게, 미국채는 미국의 달러패권의 가장 기초가 됩니다. 페트로 달러 (원유의 달러결제) 또한 달러패권의 중요한 축입니다. 많은 설명이 필요하진 않은 내용입니다. 모두가 필요한 자원을 오직 한종류의 통화로만 결제할 수 있다는건 엄청난 경쟁력이죠. 여기에도 심플한 룰이 있습니다. 화약고 같은 중동에 미국의 안보우산 제공 <-> 페트로 달러. 문제는, 이 시스템이 구조적으로 변하게 되었다는 사실입니다. 자세한 내용은 후술 하겠습니다. 이 밖에도 달러패권을 유지하는 몇가지가 더 있습니다. 첫번째로는 ...

환율이 갑자기 크게 주저 앉았습니다. 주식도 아니고, 환율이.. 하루에 3%에 가까운 강세를 나타내는 상황.. 전 오히려 전날의 파기환송으로 인해서, 국내의 정치적 리스크와 불확실성이 커져서 환율이 오르겠구나 싶었는데, 오히려 정반대의 결과라 이게 뭐지? 싶었네요. 이번 환율변화의 특이사항을 몇 가지 점검해보려고 합니다. 원화만 강해졌나? 아니다. 원화와 같이 강해진건? 중국. 대만. 달러에 대해서만 강해졌나? 아니다. 엔화대비, 유로대비 해서도 원화가 크게 강세를 띄고 있다. 달러인덱스가 쭉 빠져도 원달러는 계속 높았던 몇주전 상황과 정반대. 달러인덱스의 변화는 크지 않았고, 원화의 강세만 도드라지고 있다. 그리고, 그 강세의 폭이 너무 크다. 너무 갑작스럽다. 그렇다면, 단순한 경제이슈는 아닐 가능성이 크다. 한국과 미국의 성장률 격차.. 금리차.. 이런 이유는 아닐꺼라는 거다. 그럼 왜 이런 일이 생겼을까요? 몇가지 시나리오를 가정해보겠습니다. 첫번째, 중국과 미국의 협상에 진전이 있었다. 자세한 내용은 알 수 없지만, 협상 중 환율과 관련 된 부분이 있었다. 관세를 일부 양보하고, 대신 약달러를 용인하는 방식의 협상이라는 시나리오. 중국은 관리변동환율제도를 시행중. 쉽게 말하면, 레인지를 두고 국가가 ...