[‘24.09.24] 매크로 세미나 (부국 이원)

[핵심요약]

​

◎ 글로벌 경제 개요 및 이슈

- 50bp 인하 후 미국 기술주 반등▲ + 2차전지/제약-바이오 부각

- 미 GDP 연초 1%대 성장 → 2% 중반으로 개선

- 중 GDP ‘24년 전망 목표치 5%에 미달하는 4% 중후반대

- EU 경제 부진, 1% 미달 성장세 저조▽

◎ G2 통화정책 개요

- 테일러 준칙 하 적정 기준금리는 미 Headline 금리 수준까지 하락

- 8월 조정 비농업부문 고용건수가 50bp 인하의 직접적인 원인으로 판단

- 중국 코로나 이후 LPR, MLF 인하기조 → 부동산 경기 냉각 및 성장률 둔화 연결

- Bloomberg, 11월 4.5% / Fedwatch 12월 4.25%로 금리 인하수준 전망

- ‘25년 10월 2.75~3.00% 가능성 70%

​

◎ 글로벌 유동성 및 환율 추이

- 주요국 중앙은행 유동성 축소 전환으로 인한 조정 흐름

- 달러 실질실효환율 강세(미경제 견조+연준 긴축) ▶ 최근약세(금리인하+경기둔화우려)

- 유로 실질실효환율 약세(경제 불확실성, ECB 완화정책)

- 자산매입 규모 큰 국가(통화발행 증가 개념) → 통화가치 약세(Ex. 엔화)

- 중국 지방은행 국채매입(부동산 구제금융) → 장기/국채 보유비중 및 신용도 민감도 증가

​

◎ KOSPI 10월 전망(2,550pt - 2,750pt)

- 외국인 매도 지속 하 BUY THE DIP [반도체 → 저가매수, AI 반도체 수요 재확대 기대]

- 제약-바이오/2차전지 한은 금리인하 가능성 반영 ▶ 통화정책 실망매물 셀온 가능성

- 한은 금리인하 가능성 제한 ①글로벌 경기 냉각 ②한미 금리차 해소 가속 시에 가능할 것

[투자전략]

■ 10월 반도체 BUY THE DIP, 엔캐리 언와인딩 8-9월 대비 약화

■ 현 주도업종인 제약-바이오, 2차전지 트레이딩 관점에서 유의미

■ 국내 기준금리 인하 낮은 가능성으로 10월 금통위 이후 셀온 유의