[핵심요약]
◎ 트레이딩 관점의 중국 투자
- 상해 지수 2,900 ~ 3,600pt, 홍콩 6,850 ~ 8,300pt 전망
- 본토, 홍콩증시 12MF PER 5년평균 초과하며 변동성 확대, 밸류에이션 부담 다소 존재
- 다만 EPS YoY +10% 증가할 전망으로 상승룸은 남아있는 상태
- 실물경기 지켜보면서 트레이딩 관점에서 중국 양호
◎ 재정정책 기대 부합수준 전망
- 재정정책 패키지 전인대 상무위원회 발표 근접 시 중국 센티먼트 개선 전망
- 구체적인 재정정책 금액 시장 컨센대비 부합이 필요, 다만 부합하는 수준정도 나올 것
- 지속적인 재정정책 완화, 지방정부 구조조정 + 정책여력 확대화 but 규모공개는 10월 말정도
◎ 통화정책 완화 기대
- RRP 7일 20bp 인하, 지준 50bp 인하 동시다발적 진행
- 미국 9월 기준금리 하락하면서 중국정부도 통화정책 완화 룸이 발생
- 인프라 투자 제외하고 ‘24년도 성장 4.8% 예상 → 인프라 카드 활용 시 5.0% 달성 가능
- 부동산 업황 개선 : 기존 모기지금리 50bp 인하 + 2주택 구매자 선수금 비율 25% → 15%로 하향
◎ 소비부분 아직은 미흡
- ‘24 소매판매 +4.0%, ‘25 소매판매 +5.0%대 기대
- 이구환신 영향 소비 증가 확인 필요, 2조위안 중 1조위안 소비활성화 사용 기대
- 재정정책 패키지 중에서도 소비활성화 부분 부실할 가능성도 염두
[투자전략]
■ 상해 / 홍콩 모두 현재 고밸류 → EPS 상승세가 강한 홍콩증시 매력도▲
■ 중국 빅테크(+반도체), 국유기업 + 카지노, 운송 + 이구환신 정책 자동차, 가전제품
