https://www.valley.town/wsaj-premium/fed-monitor/66cc43df32c2c59b231334f5

소비를 바라보는 관점

• 미국의 가계 소비는 GDP의 약 70%의 비중을 차지하고 있으며, 미국의 경기는 가계 소비의 향방에 달려있다고 해도 과언이 아님

• 가계는 기업에게 임금을 받아 소비하고, 기업은 가계에서 소비를 해주어야 매출이 올라감. 즉 이 둘의 관계는 밀접하게 연관되어 경제활동이 이루어짐

• 따라서 향후 경기 흐름을 예측하는 데 있어 소비는 고려해야할 가장 중요한 변수이며, 연준의 금리 인하와 재무부의 재정지출 역시 이러한 맥락에서 해석될 필요가 있음

개인 저축 지표에 대한 오해

개인 저축 지표의 오류

• PIC 보고서의 개인 저축은 당월 소득에서 당월 소비, 당월 이자 지출, 그리고 이전 지출을 단순히 차감한 값임

• 또한 개인 저축에는 가계가 ‘부채 상환’에 사용한 금액도 포함됨 (사실상 부채 상환은 저축이 아니잖음?)

• PIC에서 도출되는 식은 "개인 소비 지출 = (가처분소득 - 개인 저축) - 이자 지출 - 이전 지출 "

  이 식이 의미하는 바는 단순히 '소득' 에서 '지출' 을 차감해서 '저축' 분을 계산한다는 것임

  실제로는 소득이 소비를 늘리기도 하지만 다른 다양한 방법(대출 + 기존 저축의 인출 + 자산 가격의 증분)으로 소비를 위한 자금을 확보해서 소비가 늘어나기도 함

이 오류를 수정하고 실제 저축을 구해보자

• 소득 외에 다양한 방법으로 소비가 늘어나는 것을 식으로 표현하면

  개인 소비 지출 = (가처분소득 - 실제 저축) + 대출 + 기존 저축의 인출 + 자산 가격의 증분 - 이자 지출 - 이전 지출

  임

• '개인저축' 요인에는 대출 상환분도 포함되어 있었는데 위 식의 '실제 저축' 요인에는 실제로 저축한 분만 포함되고 '대출' 요인을 따로 추가해서 실제와 더 가까움

• PIC 의 식과 새로 고친 식을 비교하면 실제 저축이 과소 집계 될 수 있다는 것을 인지해야함

  실제 저축 = 가처분소득 - (개인 소비 지출 - 대출 - 기존 저축의 인출 - 자산 가격의 증분) - 이자 지출 - 이전 지출 "

  
  

  vs

  
  

  " 개인 저축 = 가처분소득 - 개인 소비 지출 - 이자 지출 - 이전 지출 "

  
  

  " 실제 저축  > 개인 저축

초과 저축 지표의 문제점

• 초과 저축 지표를 구하는 방식은 1) PIC보고서의 개인 저축(de-annualized)과 2) ‘20년 경기침체(NBER 기준) 직전 4년간의 데이터를 기반으로 도출한 ‘추세선(trend savings, 점선)’ 사이의 차이로 구해짐

그렇기에 두가지 문제점이 생김

1. 개인 저축 집계 방식의 문제점

   • 위에서 살펴본 오류가 있는 데이터를 사용함.

2. 추세선이 정확하지 ...