초심자해설31_7편.채권과 사이클

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임 원문: 패러다임이 바뀌면 채권 밸류에이션도 바뀐다 | 초심자를 위한 해설 30 https://www.valley.town/wsaj-premium/beginner/677bb8440eec2f0a6072e295 ㅇ 긴 시계열의 시장체제의 변화와 중단기적 경기 사이클의 변화가 채권 이자율에 미치는 영향 ㅇ 시장체제의 변화는 채권 이자율의 기준선(anchor) 자체를 움직이는 요인이 됨 ㅇ 부도 스프레드의 변화사례 (파란선은 BBB등급 10년 만기 부도 스프레드, 빨간선은 자기자본 대비 기업부채 비율, 초록선은 순자산 대비 기업부채 비율)   ㅇ 경기침체 구간에 가까워지면 부채비율과 부도 스프레드 모두 급등 - 이런 변화들은 경기사이클에 따른 단기적 변화 ㅇ 위 그래프에서 구조적인 시장체제의 변화라고 볼만한 부분은 없을까? - 빨간선이 1980년대부터 추세적으로 꾸준히 우하향하고 있음 - 주가가 꾸준히 우상향하며 자기자본이 꾸준히 증가했기에 자기자본 대비 부채비율이 장기적으로 우하향 추세 ㅇ 변화에는 - 장기적이고 구조적인 시장체제의 변화와 - 단기적이고 일시적인 경기 사이클의 변화가 있음 ㅇ 이러한 변화를 반영해 anchor 값을 보정해 줄 필요가 있음 - 시장체제의 변화: 사회,경제,정세의 근본적인 패러다임의 변화 → 기준선 조정 - 경시 사이클의 변화: 단기적인 침체와 호황처럼 경기순환 국면에 의한 변화 → 기준선 미조정

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임 원문: 채권 가격에도 기준 가격이 있다? | 초심자를 위한 해설 29 https://www.valley.town/wsaj-premium/beginner/67779f58fb3ddfd10d8b0f3d ㅇ 기준선(Valuation Anchor) - 가격의 기준선인 Anchor - 장기적인 추세를 나타냄 ㅇ 채권가격의 anchor를 찾아보자! - 과거의 경향이 미래에도 유지된다는 가정 하에 과거 데이터의 장기평균을 활용하여 채권 이자율의 anchor를 구해봄 ㅇ 채권 이자율 = 무위험 이자율 + 부도 스프레드 ㅇ 이 등식을 활용해 10년 만기 채권 이자율의 anchor를 구해봄 - 10년 만기채권 이자율 = 10년 만기 무위험 이자율 + 10년 만기 부도 스프레드 = - 3개월 만기 무위험 이자율 + (10년 - 3개월 만기 무위험 이자율) + 10년 만기 부도 스프레드 ㅇ 우변의 세 연산항의 anchor들을 구해봄 ㅇ 단기금리(3개월 만기 무위험 이자율) anchor - 연준 매분기, SEP(Summary of Economic Projections) 발표 - 2024.12월 발표 SEP ...

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임 원문: 채권 금리의 차이는 그 자체로 선행지표다 | 초심자를 위한 해설 28 https://www.valley.town/wsaj-premium/beginner/6776408a3b8c5c4ce039fb7c ㅇ TED 스프레드 - 3개월 만기 T-Bill 금리 = 3개월 만기 무위험 이자율 - 3개월 만기 LIBOR 금리 = 3개월 만기 은행간 대출금리 ㅇ TED 스프레드는 위 두 금리의 차이 ㅇ LIBOR(London InterBank Offered Rate) - 은행간 단기자금 거래에 적용되는 금리로 은행들의 자금수요를 나타냄 - 미국 내외의 국제은행 거래시 기준이 되는 금리 ㅇ Eurodollar는 달러기반의 예금을 통칭 - 미국외 국가의 은행이 미국 내에 보유한 예금과 미국 은행이 미국 외에 보유한 예금을 총괄 ㅇ LIBOR 금리는 Eurodollar에 적용되는 금리로 볼 수 있음...

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임 원문: 기준금리가 올랐는데도 금리가 그대로일 수가 있을까? | 초심자를 위한 해설 27 https://www.valley.town/wsaj-premium/beginner/67734ea2571c45cbd19f775f ㅇ 이번 편에서는 장단기 금리 스프레드에 대해서 ㅇ 경제가 정상적으로 작동하는 상황에서는 장기금리 > 단기금리 ㅇ 만기별 채권 수익률을 한 차트로 그린 결과를 ‘일드커드(Yield Curve)' - 정상적인 상황에서는 우상향하는 포물선 모양 - 정상이라는 것은 중립금리, 자연 실업률처럼 이상적 상황을 전제 - 실제 일드커브는 플랫하거나(flattening), 우상향 각도가 가팔라지거나(steepening), 심지어 단기금리가 더 높아지는 역전현상(inverted)이 나타날 수도 있음 ㅇ Bull / Bear / steepening / flattening - Bull: 채권가격이 상승 = 이자율 하락 - Bear: 채권가격이 하락 = 이자율 상승 - steepening, flattening은 일드커브의 기울기 변화 - 조합을 해보면 ㅇ Bull steepening: 이자율이 하락(채권가격 상승)하면서 일드커브가 가팔라지는 국면 - 단기금리가 장기금리보다 더 큰 폭으로 하락 - 경기침체 우려로 금리인하 기대 높아지면서 단기금리 큰 폭으로 하락 - 장기금리는 성장과 인플레 기대에 더 민감하므로 금리하락이 단기금리만큼 하락하진 않음 ㅇ Bull flattening: 이자율이 하락(채권가격 상승)하면서 일드커브가 평탄해지는 국면 - 장기금리가 단기금리보다 더 큰 폭으로 하락 - 중앙은행의 정책금리 인하 기대가 크지 않아 단기금리는 소폭 하락 - ...

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임 원문: 채권의 가격은 왜, 어떻게 바뀌는 걸까? | 초심자를 위한 해설 26 https://www.valley.town/wsaj-premium/beginner/676e98b67e93cd0385b02dc8 ㅇ 채권도 주식과 마찬가지로 발행시장과 유통시장이 분리되어 있음 ㅇ 1편의 채권 이자율과 메커니즘은 모두 발행시장에서의 이자율 ㅇ 우리가 접하는 채권 이자율은 유통시장에서의 금리임 - 발행시장 참여자는 시중은행을 포함안 일부의 금융기관으로 한정 - 일반 투자자들은 유통시장을 활용해 채권을 거래함 ㅇ 이 유통시장에서 ‘채권가격과 이자율의 역상관관계’가 성립됨 - 시중금리가 오르면 채권의 발행금리도 높아짐 - 하지만, 이미 발행되어 유통시장에서 거래되고 있는 채권의 이자율은 변할 수가 없음 - 시중금리가 올랐으면 상대적으로 기존에 발행된 채권의 이자율은 낮아진 셈 - 시중금리보다 낮은 이자율을 보장하는 채권의 가치는 떨어지고 가격이 하락하는 것이 당연함 ㅇ 듀레이션의 개념을 살펴보자...