250805 TS Lombard - Too restrictive FED? (주택시장과 9월의 금리인하에 대하여)

주식시장은 사상 최고치에 근접했지만 미국 부동산은 침체에 빠져있음

모든 경제 부문에 적합한 금리는 존재하지 않음. 각 경제 활동은 통화 정책에 각기 다른 방식으로 반응함. 전반적으로 연준이 완화 정책을 쓸 유인이 있다고 보임. 특히 고용이 빠르게 회복되지 않는다면 더더욱 그러함

금융 여건은 해방의 날 이후 완화되고 있음

통화정책이 적절한지 평가하기는 매우 어려움. 수요/공급의 균형을 맞추고 안정적인 실업률과 인플레를 달성할 수 있는 "균형" 혹은 "중립"금리가 존재한다고 주장할 수 있지만, 이 r 값을 추정하는 모델들은 신뢰도가 매우 떨어짐.

<주식시장을 믿지 마세요>

주식시장이 ATH 인 것을 보면 연준 정책은 제한적이지 않을거라는 주장들이 들려오곤 함. 그러나 경기침체기를 제외하면 주가 움직임을 통해 역으로 통화 정책을 추론하는 것은 매우 위험함.

금리는 주식시장의 수준을 결정하는 여러 요인 중 하나일 뿐임. 주식시장은 경제학을 따라가지 않는데, 어떻게 주식시장이 r의 대리 지표가 될 수 있을까? 중요한 것은 연준의 어느 누구도 S&P 500 지수를 바탕으로 정책의 제한성을 결정하지는 않을 것이라는 것임. FED 위원들은 대부분 전문가들이 생각하는 것보다 단기 시장 변동에 훨씬 덜 민감함.

<부동산 시장의 고통>

주식시장은 긴축 통화정책의 영향을 무시할 수 있지만, 다른 부문들은 FED Funds rate에 ...