중국 주식은 10년만에 최고치 - 가계 저축이 풍부한 상태이므로 랠리가 계속될 여지가 있음
경제 성장 둔화에도 불구하고 매크로보다는 FOMO 심리가 더 강함
채권을 숏팅하세요.
중국 강세장의 핵심 동력은 정치와 모멘텀임. 그리고 현재 두가지 요인 모두 긍정적으로 작용 중이며 가계 저축은 7T 달러에 달함. 국채 수익률 또한 상승할 가능성이 높음.
상하이 주식시장은 연초 대비 12% 상승했음. MSCI 중국 지수는 연초 대비 26% 상승하며 MSCI 신흥시장 지수를 연초 대비 17% 상승시켰음. 이러한 상승세를 이끈 요인 세 가지임. 1) 미중 정치적 위험 감소, 2) 정책 풋옵션에 대한 신뢰 회복(투자자들은 부진한 지표가 추가 부양책을 의미한다고 생각함), 그리고 가장 중요한 3) 가계 자산의 모멘텀과 재분배.
중국의 강세장은 빠르고 격렬하게 진행되는 경향이 있음. 반폐쇄적 자본계정, 개인 투자자 중심 시장, 제한적인 투자 수단은 자산의 모멘텀 투자를 가능하게 하는 요소임. 투자자들은 과거에 부동산을 선호했으며 주식 투자는 간헐적으로 이루어졌음.
코로나19 이후 투자 옵션은 더욱 좁아졌음. 부동산은 빠져 있고, 주식은 침체되어 고정 수익률과 저축성 예금만이 유일한 선택지였음. 채권으로의 자금 유입은 우리가 한동안 경고해 왔듯이, 일반적인 금리와 거시경제 지표보다 훨씬 낮은 수준으로 밸류에이션을 끌어내렸음. 2025년 10년 만기 국채는 1.6%라는 견고한 바닥 을 찍었고, 금리 상승은 사실상 천장에 ...
