• 투자자들은 비농업고용(NFP)가 4만 명 미만이고, 실업률(UR)이 4.4% 이상일 때 50bp 인하를 검토할 수 있을 것으로 예상하고 있음
• 비농업고용(NFP)이 130k 이상이고 실업률(UR)이 4.1%로 소폭 하락하면 투자자들은 50bp 인하를 기대할 수 없음.
• 시장과 정책 입안자들이 발표된 노동 데이터를 잘못 해석하고 있다고 보임. 50bp 인하는 이미논의 중이어야 함.
• 비농업고용(NFP)이 120k 미만이고 고용률(고용/인구 비율)이 하락하면 50bp 인하가 정당화 될 수 있음.
이 글은 두 부분으로 구성되어 있음.
첫 번째 부분은 연준의 정책 금리 인하에 대한 시장 기대가 9월 5일 발표될 8월 노동 시장 데이터에 어떻게 반응할지에 대한 것이고,
두 번째 부분은 연준과 시장이 주목하는 노동 시장 데이터가 매우 오해의 소지가 있으며, 경기 침체의 정도를 과소평가하고 있다는 우리의 견해를 재확인하는 부분임. 우리는 파월 연준 의장이 노동 시장이 '균형 상태'라고 언급한 것에 동의하지 않으며, 노동 시장은 점점 더 부진해지고 있는 것으로 판단함.
발표될 NFP에 대한 블룸버그 컨센서스의 중위값은 75k임. (54개 예측 중 48개가 60k~100k사이)
대부분의 균형 NFP 증가 전망은 50k~ 100k 사이임. 이전 달 데이터 수정치가 비교적 적다면, ...
