9월은 역사적으로 주식 시장에서 가장 부진한 달로, 변동성이 옵션 만기 시점으로 치솟고 개인 투자자들의 참여가 줄어들고 있음.
시스템 전략(CTA, Vol-Control, Risk Parity)이 이미 고점에 근접했고 기업 수요도 둔화될 것으로 예상됨에 따라, 위험/수익 skew는 하락세로 돌아섬. 이러한 상황은 헤지 전략에 특히 매력적임.
드레이크의 말을 빌리자면, "S&P"는 4월 바닥에서 시작했지만, 지금은 30%가 지난 시점임.
장기적인 주식 시장 추세는 여전히 유지되고 있으며, 4분기 상승세를 뒷받침하고 있음.
4분기 주식 스냅샷 : 주식 랠리 테마
• 동일 비중 편입 종목군 개선 (S&P 500 493 > 상위 7개 종목)
• 가치주 > 성장주
• 소형/중형주 > 대형주
• "The rest" > "The best"
현장의 센티먼트 (Citadel securities)
주식 시장이 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고 고객 활동은 여전히 활발함.
• 개인 주식: 지난 20주 중 17주 동안 순매수
• 개인 옵션: 18주 연속 순매수
• 기관 옵션: 지난 7주 중 5주 동안 강세
낮은 내재 상관관계 : 주식 선택자의 시장
낮은 내재 상관관계는 거시경제 지표보다 펀더멘털이 더 중요한 시장임을 시사하며, 이는 종목 선정 시 알파 수익률을 높이는 데 도움이 됨.
• 실적 차별화에 다시 초점을 맞춘 후기 사이클 시장의 전형적인 특징.
• "알파 > 베타 ; 단일 종목 > 지수 ; 493 > 7"
• 액티브 > 패시브
SPX 3개월 내재 상관관계 : 2023년 1월부터 지금까지
계절성 관찰 : 9월
• 역사적으로 9월 3일 (내일)은 S&P 500이 월간 최고치를 기록하는 날임.
• 노동절 이후 FOMO는 사라지는 경향이 있음.
• 분기말 리밸런싱이 강화됨.
• 2025년은 역사적 패턴을 면밀히 반영해왔음.
SPX의 9월 퍼포먼스 (1928년 - 현재)
NDX 9월 퍼포먼스 (1985년 - 현재)
리테일 포지셔닝
1) Citadel secutiries의 리테일 주식 : 지난 20주 중 17주 동안 순매수. 4월 약세 이후로 반등세.
리테일 현금 자산 - 순 명목 가치(s.d.)
2) Citadel Securities 리테일 추세 : Citadel Securities 리테일 고객은 20개월 연속으로 순 명목 가치와 주식 가치를 매수.
3) 지난 8년간 리테일의 계절성 수요
6, 7월 = 강세
8월 = 약해짐
9월 = 가장 약함
리테일 현금 - 월별 순명목가치 비율
변동성, 옵션 포지셔닝
4) Citadel Securities의 리테일 옵션 활동: 2025년 8월에 월별 거래량 최대를 기록함.
5) 시타델 증권(Citadel Securities)의 리테일 옵션 강세 행진이 18주 연속 순매수세를 기록하며 이어지고 있음.
• 16주 연속 순매수
• 금요일 거래량은 98번째 백분위수에 도달했으며, 이는 12개월 평균보다 34% 높은 수치임.
6) 시타델 증권의 소매 옵션 강세 행진 주시
• 이는...
