250915 TS Lombard - Global growth dynamics favour EM (feat. 중국 한국 브라질)
글로벌 성장 역학은 EM에 유리함.
글로벌 활동이 둔화되고 있지만 정책 입안자들은 경기 둔화를 막기 위해 행동할 것.
중국의 회복, 관세 위험 하락, 달러 약세, 금리 인하는 이머징마켓을 지지할 것.
중국의 부양책이 실망스럽거나 연준의 완화 낙관론이 사라질 경우 이머징 마켓은 위험에 처할 수 있음.
세계 경제 정책이 성장 둔화를 억제할것
미국 고용 지표 악화는 경기 침체 우려를 불러일으켰으며, 경제 활동은 둔화되고 있지만 근본적인 불균형은 보이지 않으며, 연준의 금리 인하는 노동 시장의 하방을 지지해줄 것임. 유럽 또한 둔화되고 있지만, 독일의 재정 정책이 내년 경제를 활성화할 것으로 예상되며, 중국은 이전 경기 부양책의 효과가 약화됨에 따라 수출과 소비가 둔화되고 있는 반면, 중국은 올해 말 경기 회복을 촉진할 새로운 경기 부양책을 내놓기 시작했음(9월 8일자 글로벌 매크로 월간지 참조).
신흥시장(EM)의 성장 회복 속도가 선진국을 앞지르고 있음
선진국의 성장 전망은 개선 & 신흥시장(EM)에 대한 컨센서스 성장 전망치는 급등했음(9월 8일 EM Watch 참조). 대부분의 신흥시장 경제 전망이 개선되면서 신흥시장 성장 전망치 상향 조정이 마침내 광범위하게 확산되고 있음. 최근 몇 달 동안 중국, 인도, 대만, 브라질, 멕시코 등의 성장률 전망치가 상승했으나 대부분의 대형 신흥시장의 경우 올해 성장률은 작년보다 약할 것으로 예상되며, 내년에 예상되는 완만한 개선세는 2024년 수준을 넘어서기 어려울 것으로 예상됨(9월 9일 The GRID 참조). 당사는 전반적인 신흥시장 성장세가 회복되고 있지만 여전히 취약한 편이라고 결론지었음.
연준의 금리 인하 가능성은 신흥시장 중앙은행들이 추가 완화에 나설 수 있는 여지를 제공함.
작년 연준의 금리 인하는 많은 신흥시장(EM) 중앙은행들의 통화 완화 사이클 시작을 촉진하는 데 기여했음. 대부분의 신흥시장에서 관세 불확실성이 완화되고 연준의 금리 인하가 거의 확실시됨에 따라 추가적인 신흥시장 통화 완화가 촉진되어 전반적인 신흥시장 위험 선호도가 개선될 것임. 많은 신흥시장의 실질 및 명목 금리가 여전히 높아 추가적인 통화 완화의 여지는 충분하지만, 일부 신흥시장의 월간 지표와 최근의 상승 인플레이션 서프라이즈는 이러한 긍정적인 통화 정책 전망에 위험이 있음을 시사함.
중국은 호의적인 신흥시장 전망에 핵심적인 역할을 함.
국내 투자자들은 부동산 부문 붕괴와 코로나19 여파의 부정적 영향에서 벗어나 재정 부양책 재개에 대한 기대감으로 긍정적인 시각을 갖게 되었음. 최근 5개년 계획은 성장을 지원하고 소비 중심의 경제 재균형을 유지하겠다는 당국의 ...
