250928 GS - JD & Xiamoi cover

BofA는 애플에 대한 '매수(Buy)' 투자의견을 재차 강조함. 최근 미국의 주요 통신사들이 아이폰 17 시리즈에 대해 매력적인 프로모션을 제공하고 있으며, 이는 아이폰 업그레이드 사이클의 강력한 순풍(tailwind)을 창출할 것으로 예상됨. 등급 재확인: 매수(BUY). 목표 주가(PO): $270.00 USD (현재 주가 $256.87 USD). 목표 주가 산정 근거: 2026년 예상 주당순이익(C26E EPS) $8.40에 약 32배의 주가수익비율(P/E)을 적용했음. 이는 5년 역사적 P/E 범위(16배~34배, 중앙값 27배) 중 높은 편에 속하지만, 다년간의 업그레이드 사이클, 대규모 현금 잔고, 신규 시장 다각화 기회, 그리고 서비스 매출의 증가 및 다양화 등을 고려할 때 정당화된다고 판단했음. 통신사 프로모션 분석: 아이폰 업그레이드 촉진 프로모션 강화 배경: '아이폰 17 프로'의 가격 인상 상쇄 아이폰 17 프로 모델의 기본 가격이 상승함에 따라 (아이폰 17 Pro 256GB 기준 $1,099 vs. 아이폰 16 Pro 128GB 기준 $999), 이를 상쇄하기 위해 통신사들의 보조금이 작년 대비 $100 증가했음. 최대 보조금: 통신사들은 아이폰 17 시리즈에 대해 작년의 $1,000보다 높아진 최대 $1,100의 크레딧을 제공하고 있음. 보조금 구조: 통신사 인센티브는 아이폰 할부 금융을 통신 서비스와 묶어 월별 한 번에 결제하게 하고, 아이폰 비용을 24개월 또는 36개월(버라이즌, AT&T)로 분산시켜 소비자의 접근성을 높였음. 업그레이드 활동 강세 T-Mobile: 경영진 코멘트에 따르면, 신규 및 기존 고객 모두에서 아이폰 활성화(activation)가 두 자릿수(double digits) 증가했음. Verizon: 경영진 코멘트 역시 기존 고객층의 강력한 업그레이드 활동을 시사했으며, 이는 아이폰 출시까지 이어질 것으로 예상했음. 출하 리드 타임: 최근 아이폰...

코스트코는 2025 회계연도 4분기(F4Q)에 매출액과 EPS 모두 시장 컨센서스에 부합하거나 상회하는 견조한 실적을 보고했음. 특히 회원 증가세와 이커머스 추세에서 강점을 보였음. 투자 의견: 골드만삭스는 코스트코의 가치 제안(value proposition)이 소비자들에게 지속적으로 잘 전달되고 있다는 자신감을 바탕으로 '매수(Buy)' 등급을 재차 강조했음. 12개월 목표 주가: $1,218.00 (현재 주가 $943.31 대비 약 29.1% 상승 여력)로 상향 조정했음. F4Q 실적: EPS: $5.87 (GS $5.85, 컨센서스 $5.80 상회). 총 회사 SSS (Gas 제외): +6.4% (컨센서스 +6.4%와 일치). 총 마진: 11.1%로 GS/컨센서스(11.0%/10.9%)를 상회하며 마진 방어에 성공했음. F4Q 실적 세부 분석 및 매출 동향 1. 동일 매장 매출(SSS) 및 구성 요소 총 회사 SSS(Same Store Sales, Gas/FX 제외)는 +6.4%를 기록하며, 직전 분기(+8.0%) 대비 둔화됐으나 견고한 수준을 유지했음. 성장 동력: 트래픽(방문객 수)이 +3.7% 증가하며 성장을 견인했고, 티켓 사이즈는 +1.9%(FX/Gas 제외 시 +2.6%) 증가했음. 미국 SSS: Gas 제외 SSS는 +6.0%였음 (트래픽 +3.5%, 티켓 +2.4%). 기타 지역 SSS: 캐나다 SSS는 +8.3%, 기타 해외 SSS는 +7.2%를 기록하며 양호한 성장세를 보였음. SSS Total Company SSS (전사 동일 매장 매출): 회사의 전체 사업 부문(Total Company)에서 특정 기간 동안 영업했던 기존 매장들의 총매출액이 전년 동기 대비 얼마나 성장했는지 나타내는 비율 신규 매장 개점 효과를 제외하고, 순수하게 기존 매장의 운영 효율성과 소비자 수요 변화만을 측정하기 위함. 예를 들어, 회사가 매장 수를 10% 늘려 총매출이 10% 증가했다면, 이는 단순히 외형 확장일 뿐 기존 사업의 건전성을 보여주지는 못하지만, SSS가 5% 성장했다면, 기존 매장 방문객(트래픽)이 늘거나 고객당 구매액(티켓 사이즈)이 늘어난 것을 의미하므로, 내부적인 성장 동력이 강하다는 증거가 됨. ex gas 의 의미 : 휘발유 가격 변동성이 크므로 이를 제외한 SSS를 주요 지표로 삼음. 2. 카테고리별 성과 신선 식품 (Fresh): ...

우라늄 에너지(UEC): 첫 번째 분석: 업그레이드를 통해 생산량 증가가 순조롭게 진행되고 있는 것으로 보이며, 현금 비용은 예상보다 양호 UEC는 2025 회계연도 말 기준 약 130,000파운드의 침전, 건조 및 드럼 우라늄을 생산했으며, 이는 당사 예측과 일치함. 예상대로 회사는 현재 시장 가격으로 인해 해당 분기에 우라늄을 판매하지 않았음. 중요한 것은 파운드당 27.63달러의 현금 비용이 당사의 보수적인 추정치인 파운드당 50달러보다 상당히 낮았다는 것임. 공정 업그레이드 및 확장을 통해 생산량 증가가 순조롭게 진행되고 있음. 2025 회계연도 말 기준, UEC는 약 130,000파운드의 우라늄을 생산했는데, 이는 당사 예측과 일치하며, 103,535파운드의 침전 우라늄과 26,421파운드의 건조 및 드럼 농축물을 포함함. 또한, 2025년 4분기 동안 회사는 침전 우라늄의 건조 및 드럼 처리 속도를 높이기 위해 이리가레이(Irigaray) 처리 공장의 업그레이드를 시작했음. 또한 회사는 최근 크리스텐슨 랜치(Christensen Ranch)에 두 개의 새로운 현장 회수 광산을 건설하고 시운전하여 생산량을 확대함. 재고는 증가할 것으로 예상됨. 현재 우라늄 시장 가격을 고려할 때, 회사는 예상대로 2025년 4분기에 우라늄을 판매하지 않았으며, 2025년 12월까지 30만 파운드의 우라늄 사전 구매를 완료함에 따라 재고가 증가할 것으로 예상됨. 결과적으로 2025년 상반기 재고 판매로 인해 2025년 회계연도 매출은 6,680만 달러를 유지함. 현금 비용은 예상보다 좋았음. 2025년 회계연도에 UEC는 총비용을 파운드당 36.41달러로 달성했으며, 여기에는 파운드당 27.63달러의 현금 비용과 파운드당 8.78달러의 비현금 비용이 포함됨. 이는 당사의 보수적인 현금 비용 예상치인 파운드당 50달러보다 상당히 낮은 수치임. 12개월 목표주가 13달러는 2028년 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 배수 30배를 적용했으며, 여기에 순현금을 더한 후 지분 가치를 10% 할인율로 할인하여 목표주가를 산출함. 주요 위험 요인으로는 우라늄 가격의 변동성/침체, 생산량 증가 시기 및 속도의 불확실성, 예상보다 높은 생산 비용, 유동성 수요 증가로 인한 지속적인 희석 등이 있음. 기초 ...

투자 근거 마이크론에 대한 투자의견은 중립. 마이크론은 데이터 센터 및 클라우드 컴퓨팅 시장, 특히 AI(고대역폭 메모리 및 데이터 센터급 DRAM 및 SSD) 분야의 여러 장기적 추세에서 수혜를 받고 있으나 PC/휴대폰 수요 부진으로 단기 메모리 가격 환경이 둔화될 것으로 예상되며, 이는 당분간 GM에 부담으로 작용할 것. 중립 유지, 추정치 상향 조정 및 구매가 180달러로 상향 조정 MU는 급증하는 AI 수요(고대역폭 메모리 또는 HBM 판매 촉진)와 메모리 산업의 (비정상적인) 공급 조절이라는 두 가지 요인의 혜택을 받고 있음. 이러한 요인들은 기존(D4) 및 신규(D5) 시장의 가격을 상승시켰으며, 에이전트 AI(AMD에 긍정적)와 AI(추론) 클러스터에 사용되는 고용량 SSD(SSD)에 힘입어 기존 서버 CPU 판매가 과소평가되었지만 다시 증가하고 있음. GM은 1분기 실적 전망치를 51.5%(컨센서스 대비 600bp 상회)로 제시했으며, 계절적 요인으로 부진한 2분기에도 다시 확대될 것으로 예상되어 가격 강세가 지속될 것으로 예상힘. 2026/27 회계연도 실적 전망치를 기존 대비 38%/56% 상향 조정하여 16.28달러/17.55달러로 제시함. CY26E P/B 2.6배(기존 2.2배 대비) 상승으로 PO를 140달러에서 180달러로 상향 조정함. 마진은 여전히 ​​0.8배~3.1배 범위 내에 있지만, 2026년 예상 P/B는 2.6배로 상향 조정됨. 다음과 같은 점을 고려하여 중립 의견을 유지함. 1) 4분기 HBM 매출은 20억 달러 안팎으로 대체로 비슷했으며, MU는 HBM 시장 점유율을 확보함. 2) 삼성의 HBM 시장 진출은 2026년 업계 점유율(및 가격)에 영향을 미칠 수 있음. 3) 투자자들은 연초 대비 주가 상승률 +98%(SOX +27%)를 기반으로 EPS 조정의 상당 부분을 예상했음. 전반적으로 AI 부문의 성장세는 NVDA와 AVGO에 긍정적으로, 기존 서버 CPU 부문의 성장세는 AMD에 긍정적으로, 메모리 부문의 투자 증가 가능성은 AMAT와 LRCX에 다소 긍정적으로 작용할 것으로 예상함. 장점: HBM 파이프라인, DRAM 가격, 데이터 센터 믹스 1) MU HBM3e 점유율은 3분기에 전체 DRAM 점유율 20% 초반에 도달할 것으로 예상되며, HBM4 또한 2026년 중반에 양산될 예정임. HBM4e(2027년 출시 예정)는 베이스 다이에 CMOS 기반 로직을 탑재하여 XPU의 특정 기능을 분산하는 맞춤형 HBM으로 잠재적으로 더 높은 가격을 제공할 수 있음. 2) 경영진은 공급이 여전히 부족함에 따라 2026 회계연도에도 DRAM 가격 강세가 지속될 것으로 예상하고 있음. 3) HBM, 고용량 DIMM, LP 서버 DRAM은 현재 연간 100억 달러(전년 동기 대비 5배 이상) 규모이며, DC SSD NAND 솔루션(2025 회계연도 매출 수십억 달러)도 포함됨. 위험: 중장기 가격 책정 및 HBM 경쟁 MU는 CY26까지 대부분의 HBM 공급에 대한 가격 계약을 확보했지만,...

Palantir Technologies: AI FDEs가 성장을 이끌고 있음 핵심 요약 팔란티어(PLTR)에 대한 매수(Buy) 투자의견을 재확인하고, 목표주가를 기존 180달러에서 215달러로 상향함. 이러한 상향 조정은 AI 기반 플랫폼 시장의 급격한 성장과 팔란티어의 상업 및 정부 부문에서의 강력한 확장세 때문임. 팔란티어의 AI FDEs(forward deployed engineers) 전략과 온톨로지(Ontology) 아키텍처는 독점적 경쟁 우위를 유지하는 핵심 비결이었음. 특히, 영국 국방부(UK MOD)와의 1B 달러 규모 계약은 미국 외 지역에서 최초로 체결된 대규모 계약이었고, 전 세계 국방 시장에서의 입지를 더욱 강화하는 계기가 되었음. AI FDEs: 성장의 가속기 AI FDEs는 팔란티어의 성장을 가속화하는 핵심 동력임. 이러한 시스템을 내부적으로 성공적으로 구현하면서 수요 증가, 확장성, 그리고 엔지니어들이 가장 복잡한 문제에 집중할 수 있는 환경을 조성했음. 고객들은 자체적으로 시스템을 구축하기보다는 팔란티어의 운영 체제를 구매하여 AI 에이전트 구현을 가속화했음. 이러한 전략적 접근법 덕분에 상업 부문 매출은 2030년까지 10B 달러를 초과할 것으로 예상됨. 이는 2025년~2030년 연평균 성장률(CAGR)을 기존 38%에서 40%로 상향 조정한 수치였음. 주요 계약 및 정부 부문 성장 영국 ...