콜드브루
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리포트 정리해 두는 블로그입니다.
정보 습득에 있어 편식이 많은 편이니 양해 부탁드립니다.
단기 헤드라인 위험은 변동성을 지속적으로 부추길 수 있으나, 근본적인 주식 시장의 주요 추세는 건설적인 것으로 유지됨. 기업의 펀더멘털 강화는 역사적으로 강세를 보이는 11월에 진입하면서 다음 상승세를 뒷받침하는 것으로 보임. 향후 2주 동안은 주식 시장 활동이 평균 이상으로 진행됨에 따라 포지셔닝과 노출에 주의할 필요가 있음. 비펀더멘털적, 체계적인 주식 공급과 일일 리밸런싱이 단기적인 시장 교란의 잠재적 동인으로 면밀히 관찰됨.
10월 10일 금요일은 1억 8백만 건 이상의 계약이 거래되며 시장 역사상 가장 큰 옵션 거래일로 기록됨. 일일 거래량이 1억 건을 넘어선 것은 이번이 두 번째임 (첫 번째는 SPX가 -6% 하락한 4월 4일의 "해방의 날"). 시장 전반의 옵션 유입량은 3개월 평균보다 73% 높았으며, Citadel Securities의 개인 거래량은 특히 높게 나타남. 개인 투자자의 강세 확신은 비정상적으로 유지되며, '매수하는 것이 더 나은' 옵션 왜곡이 24주 연속으로 이어지고 있음. 이는 플랫폼에서 역대 가장 긴 강세 추세와 동일함. 금요일의 급증은 '하락 시 매수' 심리를 극명하게 보여주며, 개인 유입은 콜/풋 방향성 비율을 통해 11% 더 매수 우위로 기울어짐 (이는 지난 3개월간의 평균 4% 대비 큰 폭임). 이는 플랫폼에서 기록된 일일 콜 매수량 중 가장 큰 규모임.
Total Options Volume, Market-wide (Number of contracts) Retail Options Volume, Citadel Securities (Normalized to Jan 2024)
시장 소문과는 달리, 개인 투자자들은 금요일에 총 익스포저를 줄이지 않았음. Citadel Securities에서 관찰된 개인 유입 활동 내용은 다음과 같음:
현금, 옵션, ETF 전반에 걸쳐 순 매수 우위 흐름이 나타남.
총 활동량이 역대 두 번째로 높은 날을 기록함 (2021년 1월 27일 다음으로).
ETF 내에서는 +1.7 표준편차(z-score)의 매수 우위가 나타났으며, 이는 대형주 지수(S&P 및 Nasdaq)에 집중됨. SPY 1달러 중 36센트는 Mag 7(Magnificent Seven)으로 가는 것으로 환기됨.
옵션 내에서는 개인 투자자가 콜에서 11% 매수 우위를 보인 반면, 기관 투자자는 풋에서 23% 매수 우위를 보여 강세 개인 투자자와 헤지하는 기관 투자자 간의 분할이 명확함.
4월의 총 익스포저 감소 사건(4월 7일 개인 투자자 -6 표준편차 매도 우위)과 비교할 때, 개인 투자자들은 중국 관련 유입에서도 매도로 치우치기보다는 혼재된 모습을 보여주며 지속적인 하락 시 매수 탄력성을 보였음.
지난주 Citadel Securities는 연례 '글로벌 시장의 미래 컨퍼런스'를 개최하여 350명 이상의 고객과 오피니언 리더들을 초청하여 현재 시장을 형성하는 주요 구조적 힘에 대해 논의했음. 개인 투자자 패널에서 제시된 내용은 다음과 같음.
Value of Equities Held by Under 40 years old (1990-present): 40세 미만 가구의 주식 가치는 2020년 이후 300% 증가됨.
Value of Equities Held by Final 50% of Households: 하위 50% 가구의 주식 가치는 2020년 이후 542% 증가됨.
Value of Equities Held by Middle 40% (10~50%) of Households: 중간 40% 가구의 주식 가치는 2020년 이후 50% 증가됨.
금요일의 하락세에도 불구하고, S&P 500은 지난 6개월 동안 약 30% 상승된 상태로 유지됨. 이는 1950년 이후 다섯 번째로 강력한 6개월 상승 기록임. 최근 상승분의 질서 있는 통합(consolidation)은 연말 잠재적 추가 상승 전 건강한 발전으로 간주됨.
시사점: 개인 투자자는 소규모의 '스토리북' 종목을 매수하고 있으며, 기관 투자자는 거시적 노출을 헤지하면서도 뮤추얼 펀드 회계연도 말(10월 31일)까지 벤치마크 롱 포지션을 유지함.
개인 주식: 지난 26주 중 23주, 7주 연속 순매수 상태를 기록함.
개인 옵션: 24주 연속 순매수 추세를 기록하며 역대 기록을 달성함.
개인 ETF: 208거래일 중 206일 동안 ...
