251107 Tesla (TSLA) - GS, Barclays cover

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주주총회 투표 결과 및 시장 관심사

Tesla의 2025년 CEO 인센티브 어워드가 잠정적으로 75% 이상의 찬성표로 승인되었음. 이 제안은 Elon Musk CEO에게 현재 주식 수의 최대 12% (총 약 $1조 달러 상당)의 신주를 최대 10년에 걸쳐 수여하는 것으로 , 이는 다양한 시가총액 및 운영 마일스톤 달성과 Tesla에서의 지속적인 고용을 조건으로 함.

한편, xAI에 대한 투자 승인 안건은 예비 결과 찬성표가 반대표보다 많았으나 , 기권표도 상당수 있어 이사회에서 추가 검토를 진행할 것이라고 밝혔음.

2025년 CEO 인센티브 어워드가 잠정 승인됨에 따라 , 이제 투자자들의 초점은 Tesla가 목표를 달성할 잠재력과 주요 이정표에 맞춰질 것으로 보임. 주요 이정표는 다음과 같음:

• 연말까지 오스틴 로보택시에서 안전 관찰자를 제거하려는 Tesla의 계획.

• 개인용 FSD가 무인화(unsupervised)되는 시점.

• 4분기 자동차 인도량 (1월 초 발표 예상).

• Optimus V3 공개 시점 (3분기 실적 발표에서 1분기 후반에 공개될 수 있다고 시사했었음).

2025년 어워드의 전체 보상을 잠금 해제하기 위해 달성해야 할 12개의 운영 및 시가총액 마일스톤이 존재하며 , 하나의 운영 및 하나의 시가총액 마일스톤을 달성할 때마다 1%의 트랜치가 적립됨. 이 계획은 또한 최종 두 트랜치를 달성하기 위해 Musk CEO와 Tesla 이사회에 의해 CEO 승계 계획이 마련되어야 함. EBITDA 목표는 연간 기준이 아닌 연속 4분기 동안 달성할 수 있음. 적립된 주식은 Musk CEO가 의결권을 행사할 수 있지만 , 완전하게 확정될 때까지는 지속적인 근무 요건을 충족해야 함.

Exhibit 1: Tesla 2025 CEO 보상 어워드 제안 마일스톤 차트 내용 포함되어야 함.

제품 로드맵 주요 사항

주주총회 투표 외에도, 회사는 다음을 포함한 제품 로드맵에 대해 언급했음:

1. Optimus: 경영진은 내년에 V3 생산을 시작하고, 2027년에 V4, 2028년에 V5를 출시할 잠재력을 재차 언급했음.

2. FSD (Full Self-Driving): Tesla는 1-2개월 내에 FSD를 사용하는 동안 문자 메시지를 허용할 수 있기를 희망함.

3. Robotaxi (로보택시): 회사는 연말까지 오스틴에서 안전 관찰자를 제거하는 목표를 예정대로 진행하고 있다고 언급했음.

4. 차량: Tesla는 Cybercab을 포함하여 시간이 지남에 따라 생산량을 늘릴 전망에 대해 이야기했음.

5. 반도체: Tesla는 미래 기술 로드맵에 대해 낙관적이며 , 수요 충족을 위해 자체 팹(fab) 건설이 필요할 수 있다고 언급했음.

이전 2018년 어워드 또한 야심 찬 운영 목표와 마일스톤을 설정했으며, 투자자들은 새로운 제안된 어워드를 이와 같은 관점에서 바라보고, Tesla의 역사적 초과 성과 중 일부가 2018년 어워드에 기인했다고 평가하는 것으로 보임. 2018년 어워드가 발표된 1월부터 2025년 9월 4일까지 (대리 공지 전날) Tesla 주식은 약 1,350% 상승했으며, 이는 S&P 500의 약 130% 상승과 비교됨.

제품 로드맵 상세 내용

1. Optimus (휴머노이드 로봇)

• 경영진은 2026년에 Optimus 3세대 생산을 시작하고, 2027년에 4세대, 그다음 해에 5세대를 시작하기를 희망한다고 재차 강조했음.

• 3분기 컨퍼런스 콜에서 Tesla는 2026년 1분기에 Optimus V3를 공개할 것으로 예상했었음.

• 회사는 Fremont에서 연간 100만 대 규모의 Optimus 생산 라인을 구축하고, 텍사스에서는 연간 $,000만 대 규모의 라인을 구축할 계획이라고 밝혔음.

• 장기적으로 Tesla의 CEO는 연간 1억 대 또는 심지어 10억 대의 로봇을 생산하기를 희망한다고 언급했음.

• 경영진은 이전에 2020년대 말까지 Optimus의 연간 생산량이 100만 대 이상에 도달할 수 있다고 언급한 바 있음.

• Optimus는 액추에이터, 전력 전자 장치, 배터리, 센서, 생산 노하우, AI 칩 및 소프트웨어 등 자동차 사업과 핵심 기술을 공유함.

• 경영진은 규모의 경제(예: 100만 대 이상)에 도달하면 Optimus의 COGS가 현재 달러로 약 20,000달러가 될 수 있다고 언급했음.

• Optimus와 자동차 사업 간의 기술적 중복성으로 인해, Tesla는 로봇당 수천 달러에 달하는 비용 우위를 가질 잠재력이 있다고 분석됨.

• Tesla는 훈련 데이터를 수집하는 데 사용할 수 있는 공장 환경을 보유하고 있음.

2. FSD (Full Self-Driving)

• Tesla는 FSD 기술이1-2개월 내에 고객이 운전 중 문자 메시지를 보낼 수 있도록 허용할 수 있다고 생각함.

• 회사는 또한 v14.3이 고객이 운전 중 잠을 잘 수 있도록 허용하는 버전이 될 수 있다고 언급했음.

• FSD의 다른 지역 확장과 관련하여, 회사는 현재 중국에서 부분적인 승인을 받았으며, 내년 2/3월에 완전 승인을 목표로 하고 있고, 유럽에서는 필요한 승인을 얻기 위해 노력 중이라고 밝혔음.

• Tesla는 지난 1년 동안 FSD로 인한 사고 사이의 주행 거리가 492만 마일이었다고 슬라이드를 통해 공유했으며, 여기서 사고는 FSD가 작동 중인 상태에서 에어백 또는 기타 능동 구속 장치가 5초 이내에 전개된 모든 사건을 의미함.

• 2025년 3분기 컨퍼런스 콜에서 Tesla는 설치된 차량 기반의12%가 FSD에 대해 비용을 지불했다고 언급했었음.

  
  

3. Robotaxi (로보택시)

• 경영진은 슬라이드를 통해 연말까지 오스틴에서 안전 관찰자가 없을 것으로 예상한다는 점을 재차 강조했음.

• 회사는 또한 로보택시 사업의 다가오는 시장으로 라스베이거스, ...