251110 JPM - Kazatomprom

J.P. Morgan : Kazatomprom (2025년 11월 10일)

대상: Kazatomprom (KAPq.L, KAP LI) 투자의견: Overweight (비중확대) 유지 목표주가 (PT): $60.00 (2026년 12월 기준), 기존 $59.00에서 2% 상향 조정

모델 업데이트 요약

• 견고한 2025년 3분기 트레이딩 업데이트 이후 모델에 일부 조정을 적용함.

• 9개월(9M) 누적 우라늄 생산량은 연간 가이던스(FY'25)의 약 70-75%를 기록 중임.

• 9개월(9M) 누적 판매량은 연간 가이던스(FY'25)의 약 70-82%를 기록 중임.

• 2026년 12월 목표주가(PT)를 $60/sh로 +2% 상향 조정함 (기존 $59/sh). 이는 주로 시장에 반영된(marked-to-market) FX 가정 변경에 기인함.

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데이터센터(DC)와 우라늄 수요

• JPM 테크놀로지 & 유틸리티 글로벌 리서치는 글로벌 데이터센터(DC) 섹터에 대한 상세 업데이트를 발표했음.

• 2028년 전력 수요 전망치를 +41% 상향 조정했으며, DC가 전 세계 전력 소비에서 차지하는 비중이 3-4%에 이를 것으로 예상함 (2024년 1.5% 대비).

• 전력 공급은 DC 산업 발전의 잠재적 제한 요인이 되었음.

• 원자력 발전 채택 증가는 잠재적인 해결책이 될 수 있으며, 이는 중장기적으로 우라늄 수요에 긍정적인 요인임.

  
  

밸류에이션 및 투자의견

• 현 주가는 2026/27E EV/EBITDA 기준 7.0x / 6.1x 수준에서 거래 중임 (장기 평균 약 7x).

• FCF 수익률은 10%/13%, 배당 수익률은 7%/10% 수준임.

• Kazatomprom(KAP)에 대해 'Overweight' 투자의견을 유지함.