TRUMP REBATES COULD KILL THE CYCLE
제목: 트럼프의 리베이트가 사이클을 끝낼 수 있음
현재 미국 거시 경제에서 트럼프의 경기 부양 수표(stimmy cheques) 계획에 대한 논의가 갑자기 집중되고 있음.
공식적인 설명은 관세가 "매우 성공적"이었고 많은 돈을 모았으므로, 그 돈의 일부를 돌려주는 것이 공정하다는 것임. 이 공식 버전은 일관성이 부족한 것으로 평가됨 (비공식적으로는 중국이 관세를 지불했는가에 대한 의문이 있음).
비공식적으로, 이는 K자형 경기(K-shaped economy)의 하단에서 경제 상황에 대한 행정부의 우려(panic)를 반영하는 것으로 보임. K자형 경제가 지속 가능하지 않다는 것이 드러난 것으로 판단됨.
결론적으로, 이 계획의 최종 결과는 인플레이션으로 예상됨.
미국 재정 충격(US fiscal impulse)에 대한 시장의 불충분한 관심
오랫동안 투자자들이 미국의 재정 충격에 충분한 관심을 기울이지 않고 있다고 지적해 왔음.
대부분의 사람들은 트럼프가 관세와 세금 감면을 동일한 수준으로 배치했기 때문에 미국 정책이 중립적이라고 생각함.
관세는 GDP의 1%에 달하는 재정 긴축 효과를 가져왔고, 대규모 예산 법안(big beautiful budget bill)은 GDP의 1%에 달하는 완화 효과를 가져왔음.
순 효과(Net net)는 변화가 없는 것으로 보이지만, 관세는 2025년에 발생했고 세금 감면은 2026년에 시행됨. 이로 인해 재정 충격은 GDP의 -1%에서 +1%로, 즉 2%p만큼 급격히 변동될 것으로 예측됨.
그래프 1: 예산 포지션 변화, GDP %p (change in budget position, %pts of GDP)
2025년에는 세금(-0.8%p), 지출(-0.1%p)의 긴축 효과가 관세 수입(0.9%p)의 완화 효과를 상쇄하여 순 효과는 0.1%p의 소폭 완화로 나타남. 그러나 2026년 이득(2026 gain)은 세금 부분에서 -0.8%p의 큰 완화 효과를 가리키고 있음.
리베이트와 재정 충격
관세가 유지되더라도 이는 상당한 성장의 촉진(material growth boost)을 의미함.
새로운 두 가지 문제
첫째, 대법원이 관세에 반하는 판결을 내릴 수 있음 (우회할 방법이 있긴 하지만).
둘째, 트럼프가 ...
