Commodity Call: Squirrelling away gas (2025년 11월 20일)
천연가스 재고 비축 현황 및 시장 전망
북반구 겨울철 최대 수요에 대비하기 위한 연간 천연가스 재고 비축 사이클은 최근 몇 년간 에너지 전환과 지정학적 위협으로 복잡해졌음.
난방 시즌을 앞두고 유럽 및 아시아 가스 시장은 비교적 충분한 재고를 확보한 것으로 판단됨.
한국은 2분기와 3분기를 통해 LNG 재고를 상당히 재비축하여 전년보다 높은 수준에 도달했음.
일본은 에너지 안보 관리를 위해 재고를 낮게 유지하고 공급을 다변화하는 전략을 유지하면서 재고 수준이 과거 평균보다 낮음.
중국은 강력한 국내 생산 및 파이프라인 공급에 힘입어 저장 시설의 충전 목표치 약 80%에 도달한 것으로 알려짐.
유럽은 강력한 유입에도 불구하고 의무 저장 수준 목표 달성에는 뒤처져 있음.
이러한 상황이 연말을 앞두고 현물 시장에서 활동 증가를 초래하지는 않을 것으로 예상됨.
대신 시장은 근본적인 수요 동인에 의해 움직일 것이며, 북반구 겨울철 평년보다 낮은 기온에 대한 위험이 상승하고 있음.
주간 주요 관찰 사항
러시아-우크라이나 평화 협상
최근 미국이 러시아-우크라이나 전쟁 종식을 위한 새로운 제안을 키이우에 수용하도록 압박하고 있다는 언론 보도가 있었음.
세부 내용은 제한적이나 러시아에 유리한 방향으로 기울어진 것으로 시사됨.
러시아와 우크라이나가 서로의 에너지 기반 시설을 목표로 삼으면서 원유 흐름에 대한 새로운 차질이 발생해, 공급 증가로 예상되었던 유가 급락이 멈춘 상태임.
평화 협상이 합의될 경우 곧 발효될 예정인 러시아 석유 회사인 Rosneft와 Lukoil에 대한 미국의 제재가 완화되거나 완전히 제거될 가능성이 있음.
이는 브렌트유가 배럴당 60달러 아래로 떨어지는 것을 막았던 지지선이 빠르게 제거되는 결과로 이어질 수 있음.
전략: 글로벌 LNG 시장 재고 및 계절성
글로벌 재고 사이클
매년 글로벌 가스 시장은 북반구 겨울철이라는 최대 수요 기간을 앞두고 재고를 비축하는 과제에 직면함.
미국, 유럽, 아시아 일부 지역에서는 겨울철 소비량이 여름철보다 50~70% 더 높게 나타남.
이러한 수요 변화가 저장 사이클을 주도하여 천연가스 및 LNG 가격에 계절성을 만듦.
계절성 복잡화 요인
전력 생산에 사용되는 천연가스 양이 증가하면서 계절성이 복잡해짐.
이는 냉방 수요 증가로 인해 북반구 여름에 2차적인 수요 정점을 만들었음.
이러한 패턴은 천연가스 등이 전력 믹스에서 큰 비중을 차지하는 아시아와 북미에서 가장 두드러지며, 유럽은 재생 에너지 의존도가 높아 그 영향이 적음.
결과적으로 계절적 수요 정점에 앞선 재고 비축 활동에 의해 숄더 시즌(봄, 가을)에 가격이 상승하는 추세로 이어지고 있음.
에너지 안보 우려
지정학적 긴장이 석유 및 가스 공급에 상당한 차질을 초래하면서 에너지 안보에 대한 우려가 높아지는 것이 문제를 더욱 복잡하게 만듦.
대부분의 국가가 충분한 저장 시설을 갖추고 있지 않지만, 비축을 통해 그 영향을 완화할 수 있음.
한국 LNG 시장 현황
재고 비축 강화
2025년 초 극심한 한파로 1분기 LNG 재고가 타격을 입었음.
그러나 온화한 날씨와 강력한 LNG 수입 덕분에 2분기와 3분기를 통해 상당한 재비축이 이루어졌으며, 8월에는 재고가 전년 수준을 초과했음.
과거에는 겨울철 이전에 평균 약 75%까지 재고를 비축했으며, 이는 9월 수준의 7~10배에 달하는 2월의 최대 주거용 난방 수요를 충족하기 위함이었음.
2021-22년 글로벌 가스 위기 이후 에너지 안보에 대한 강조가 커지면서, 2025년 2월 한국의 국가자원안보 특별법에 따라 겨울철 이전 저장 목표 수준이 약 90%까지 상향됨.
올해 8월 LNG 저장 수준이 이미 76%였음을 고려할 때, 12월까지 다시 90%에 도달할 것으로 예상됨.
향후 수요 전망
이러한 재고 확보는 LNG 수요가 강해질 것으로 예상되는 시기에 앞서 이루어지는 것임.
계획된 원자력 발전소 가동 중단과 석탄 화력 발전 제한은 전력 부문에서 천연가스에 대한 압력을 높일 가능성이 있음.
이번 겨울 LNG 수입은 일일 최대 229백만 m^3까지 증가해야 할 수 있음.
다행히 높은 수준의 가스 재고는 한파나 공급 차질을 완충하는 데 도움이 될 것으로 보임.
일본 LNG 시장 현황
낮은 재고 수준
겨울이 다가오고 있지만 일본의 LNG 재고 수준은 과거 평균보다 훨씬 낮은 수준에 머물고 있음.
이는 2022년 에너지 위기 이후 일본 전력 회사들이 에너지 안보 관리를 위해 재고를 낮게 유지하고 공급을 다변화하는 새로운 전략을 채택했기 때문임.
올해 내내 LNG 탱크를 평균 약 30~35%만 채운 상태로 유지했으며, 이는 5년 평균 약 56%보다 낮은 수준임.
수요 부진 및 재고 감소 요인
올해 2분기 재고는 용량의 약 29%까지 떨어졌으나, 온화한 기온으로 냉방 수요가 약해 수요에 대한 우려가 커지면서 전력 회사들은 LNG 화물 구매를 꺼려했음.
2024년 12월 Onagawa No 2 및 Shimane No 2 원자로 재가동 이후 비교적 안정적인 원자력 발전량도 영향을 미쳤음.
일본의 여름이 평년보다 더웠음에도 불구하고, 낮은 전력 수요로 인해 가스 화력 발전이 약화되어 LNG 재고를 늘릴 유인이 거의 없었음.
이로 인해 재고의 추가적인 감소가 발생했으며, 9월 LNG 저장량은 전월 대비 8% 감소함.
단기 재비축 및 전망
결국 겨울을 앞두고 적당한 재비축이 유도되었음.
Tohoku Electric Power Co Inc는 러시아 사할린-2 프로젝트의 지정학적 공급 위험을 예상하고 11월 초에 재고를 늘리기 시작했음.
안정적인 재생 에너지 발전량과 가스 수요를 고려할 때, LNG 저장 수준은 계속 상승했을 것으로 추정됨.
그러나 전력 회사들이 장기 공급 계약에서 유연성을 가지고 있어, 추가적인 가스 확보를 위해 현물 시장에 진입할 가능성은 낮은 것으로 보임.
중국 LNG 시장 현황
수입 약세 배경
중국의 LNG 수입은 충분한 국내 생산 및 파이프라인 공급 속에서 ...
