ENERGY TOMORROW : Catching The Largest Ever LNG Supply Wave
글로벌 천연가스 10년 전망 및 2026-2027년 수급 분석
핵심 요약 및 10년 전망 : 역대 최대 규모의 LNG 공급 과잉 도래
향후 10년 글로벌 천연가스 가격 전망을 제시함. 가장 주된 동인은 역대 최대 규모로 다가오는 LNG 공급 파도임.
중국의 가스 수요를 분석한 결과, 예상되는 LNG 초과 공급량을 수요가 전부 흡수하기는 어려울 것으로 판단됨.
결국 글로벌 LNG 시장의 균형을 맞추기 위해 2028년과 2029년에는 미국 LNG 수출 취소가 발생할 가능성이 높음.
[단기 전망: 2026-2027년]
새로운 LNG 수출 프로젝트들이 가동되면서 올해 글로벌 LNG 공급이 전년 대비 5% 증가했음.
공급 증가 추세는 계속되어 유럽의 가스 재고를 높은 수준으로 유지시킬 것이며, 이는 유럽 가스 가격(TTF)과 동북아 현물 가격(JKM)을 점진적으로 하락시키는 요인이 됨.
2026/27년 가격 전망:
TTF: 29/20 EUR/MWh
JKM: 10.50/7.30 달러/mmBtu
이 가격대는 추가적인 가스 수요를 자극하는 수준이지만, 미국 LNG의 수출 마진(차익거래, Arb)은 여전히 열려있는(수출이 가능한) 수준임.
미국 가스 가격(Henry Hub)은 2026/27년에 4.60/3.80 달러/mmBtu 수준으로 예상되며, 이는 미국 내 가스 생산 증가를 유도할 수 있는 가격대임.
[중기 전망: 2028-2029년 위기]
글로벌 LNG 공급이 아시아 수요보다 빠르게 증가함에 따라, 2028/2029년에는 북서유럽 저장고가 혼잡(Congestion)을 겪을 것으로 추정됨.
저장고 포화를 막기 위해 TTF와 JKM 가격은 미국 LNG 수출 마진이 닫힐(수출 시 손해를 볼) 정도로 낮아져야 함.
미국 수출이 취소되면 그 물량이 미국 내수에 머물게 되어 미국 가스 시장을 약세로 만들고, Henry Hub 가격을 급락시킬 것임.
이 시기 가격 전망(2028/29년):
TTF: 12/12 EUR/MWh
JKM: 4.40/4.45 달러/mmBtu
Henry Hub: 2.70/2.75 달러/mmBtu (현재 선물 가격보다 훨씬 낮으며, 봄철에는 더 낮아질 수 있음)
[장기 전망: 2030년 이후]
2030년 이후에는 중국의 탈탄소화 노력과 아시아 다른 지역의 인프라 투자로 인해 상당한 추가 LNG 수요가 발생할 잠재력이 있음.
결국 시장은 재균형(Rebalancing)을 찾고 이후 다시 타이트해질(Re-tightening) 것임.
이에 따라 미국 LNG 수출 마진이 지속적으로 다시 열리게 되고, Henry Hub 가격은 2031년부터 4.00~4.50 달러/mmBtu 범위로 회복될 것으로 보임.
TTF와 JKM도 2033년부터 각각 30 EUR/MWh, 10 달러/mmBtu 이상으로 복귀할 것으로 예상됨.
Exhibit 1: 2028/29년 TTF 가격 급락과 2030년 이후 시장 재균형 전망 (Forward TTF prices and GS forecast)
현재 선물 시장 가격(진한 선) 대비 골드만삭스 전망치(연한 선)가 2028~2029년 구간에서 급격히 낮게 형성되는 것을 보여줌. 이후 2033년부터 급반등하는 V자 형태를 그림.
Exhibit 2: 2028/29년 Henry Hub 가격 급락 및 2030년 이후 한계생산비용 회귀 전망 (Forward NYMEX prices and GS forecast)
TTF와 마찬가지로 2028~2029년에 Henry Hub 가격이 2달러 초반대까지 폭락했다가, 2031년부터 4달러 수준으로 안정화되는 모습을 보여줌.
역대급 LNG 공급 파도의 시작
[공급 증가 현황 및 전망]
2026/27년 시장 전망을 미세하게 조정함. 글로벌 LNG 공급 증가로 인해 시장 수급이 점진적으로 완화(Softening)될 것이라는 기존 관점을 유지함.
미국과 캐나다의 신규 LNG 수출 프로젝트들이 올해 글로벌 공급을 전년 대비 5% 끌어올렸음.
2026년에는 10%, 2027년에는 6%의 추가적인 공급 증가가 예상됨.
이러한 공급 폭증으로 인해, 이번 겨울 북서유럽 저장고 수위가 평균보다 낮음에도 불구하고 2026년 10월 말에는 90% 이상, 2027년 10월 말에는 거의 만충 상태(Near-full)에 도달할 것으로 보임.
[유럽 및 아시아 가격 영향]
유럽 가스 가격은 2026년에는 석탄(Hard coal) ...
