Iron Ore’s Headwinds – 구조적 둔화와 공급 확대의 교차

핵심 결론

• 중국 철강 수요는 구조적 감소 국면

• 2025년 버텨줬던 수출 모멘텀은 2026년에 급격히 둔화

• 2026년에는 공급 증가(특히 Simandou) 가 본격화

• 단기(1Q)는 $100 지지선 근처 유지

• 연말 전망: $90/t

1. 서론: 2026년 철광석 시장의 방향성

ANZ는 향후 12개월간 철광석 시장이 점진적인 하방 압력을 받을 것으로 전망한다. 중국 철강 수요의 구조적 둔화, 수출 감소 가능성, 그리고 신규 공급 확대가 동시에 작용할 것으로 보인다. 단기적으로는 공급 리스크로 인해 가격이 USD100/t 부근을 유지할 수 있으나, 연말로 갈수록 펀더멘털 약화가 반영될 것으로 예상한다.

2. 중국 철강 수요: 구조적 둔화 국면

2025년 중국 전체 철강 수요는 약 5% 감소하였다. 특히 부동산 부문의 위축이 두드러졌으며, 해당 부문의 철강 수요는 2020년 대비 절반 수준까지 하락하였다. 2025년 1~11월 신규 착공 면적은 전년 대비 20.5% 감소하였다.

정부는 야를룽창포댐 프로젝트, 자동차 및 가전 보조금 정책, 인프라 및 제조업 투자 확대 등을 통해 수요 보완을 시도하고 있으나, 이들 부문은 주거용 건설만큼 철강 집약도가 높지 않다. 이에 따라 2026년 중국 철강 수요는 추가로 1% 감소할 것으로 전망된다.

3. 수출이 만든 2025년 균형

■ Figure 1: China steel exports (% of total output)

Figure 1은 철강 수출이 전체 생산에서 차지하는 비중이 최근 크게 상승했음을 보여준다. 2023년 이후 수출 비중은 점진적으로 확대되었고, 2025년 후반에는 10% 이상으로 ...